投資要點:
從工具產(chǎn)業(yè)出發(fā),目標光電自動化升級。巨星科技的主要業(yè)務(wù)為DIY級別手工具和傳統(tǒng)手工具,該類產(chǎn)品主要面向海外(主要是美國)市場。公司志于向機光電一體化升級,向機器人領(lǐng)域拓展,在近兩年收購了生產(chǎn)激光雷達移動機器人的國自機器人(39.03%)和激光測量和測控領(lǐng)域的智能工具專家華達科捷(65%)。由此掌握并融合了手工具、激光技術(shù)、巡檢機器人、服務(wù)機器人等技術(shù),創(chuàng)造了開發(fā)智能工具和智能機器人的發(fā)展機會。巨星科技將從原來的傳統(tǒng)手工具公司,升級為光電儀表一體、低中高端產(chǎn)品兼具的公司。
布局智能裝備,提升激光雷達規(guī)模,擴大應(yīng)用。公司于2015.12.23收到證監(jiān)會對2015年非公開發(fā)行股票的核準批文,并于2016.02.02發(fā)布其上市公告書,將完成對華達科捷65%股權(quán)的收購。華達科捷擁有優(yōu)秀的3D激光導航定位技術(shù),參股公司國自機器人和杭叉集團分別擁有先進的軟件控制技術(shù)和叉車制造技術(shù)。內(nèi)部多方合作將激光雷達搭載于AGV上,通過規(guī)?；瘧?yīng)用降低激光雷達成本,并進一步推廣實現(xiàn)進口替代。激光雷達是無人駕駛、移動機器人導航的重要設(shè)備。
品牌與技術(shù)強強結(jié)合,渠道為王,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。巨星科技的手工具產(chǎn)品規(guī)模、技術(shù)水平為亞洲最大、世界第五,97%的收入來自海外。公司擁有強大的銷售網(wǎng)絡(luò),能夠繞過國內(nèi)外中間商,直銷給2萬家大型五金、建材和汽配連鎖超市等終端銷售商。巨星科技每年有400項左右新產(chǎn)品研發(fā)入市,與華達科捷共同研發(fā)的激光測距儀、數(shù)顯水平尺、激光投線儀等智能工具預計將于2016年投入市場。公司強大的市場渠道為新品投放和產(chǎn)品升級打造便利。
人民幣貶值,增厚業(yè)績的小禮物。巨星科技的海外收入比例達97%,主要面對美國市場。人民幣的貶值將提升公司業(yè)績。自2015年10月初至今,人民幣兌美元從6.37貶值至6.58,幅度達3.3%。根據(jù)公司財報披露的遠期余額,預計公司的遠期合約將在2016年到期并不再對沖匯兌收益,預計部分2015年四季度的應(yīng)收賬款會在16年以美元方式回流,2016年初的貶值將給公司業(yè)績增長帶來小禮物。根據(jù)公司過去匯兌損益與當期匯率關(guān)系估計,如果人民幣2016年累計貶值6%,預計帶來4000-7000萬人民幣額外收益。
盈利預測:巨星科技從原有手工工具領(lǐng)域,不斷的向智能裝備領(lǐng)域進發(fā),光電自動化的產(chǎn)業(yè)升級前景可觀。公司收入大部分來自海外,在人民幣貶值背景下有所受益。我們預測公司2015、2016、2017年歸母凈利潤分別為5.20、6.18、7.12億,攤薄EPS為0.48、0.57、0.66元,我們給予公司2016年35倍PE,目標價20.0元,給予買入評級。
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