投資要點
1.Coractive 是加拿大特種光纖產(chǎn)業(yè)的先驅(qū)公司，擁有技術(shù)優(yōu)勢Coractive創(chuàng)設(shè)于1998年，十余年來專注于特種光纖產(chǎn)品的研究開發(fā)，先后研制特種光纖近百種，公司創(chuàng)始人目前也是國際IEC組織的摻鉺光纖產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)負(fù)責(zé)人。Coractive公司的產(chǎn)品包括有源光纖、無源光纖、光敏光纖、衰減光纖、基于雙包層光纖的組件和中遠紅外光纖六個系列，公司的摻鉺光纖是目前業(yè)內(nèi)唯一可以實現(xiàn)在纖芯的有限區(qū)域進行摻雜的產(chǎn)品。公司2014年12月-2015年11月營收為1350萬加元，2015年12月-2016年9月為1180萬元。
該公司與美國海軍科學(xué)研究實驗室（NPL）、加拿大國家光學(xué)研究所（INO）等頂級光學(xué)研究機構(gòu)互為戰(zhàn)略合作方，就相關(guān)技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品推廣等事項進行合作，Coractive特種光纖產(chǎn)品在光纖通信、光纖激光器和光纖放大器以及遙感和國防等領(lǐng)域都有非常廣泛的應(yīng)用，產(chǎn)品主要銷往中國、日本、韓國、英國、瑞士等。
2.Coractive 技術(shù)助力大族光纖激光器研發(fā)，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局大族主營業(yè)務(wù)為激光器設(shè)備，是國內(nèi)激光設(shè)備領(lǐng)域產(chǎn)品最齊全的公司。目前公司光纖激光器小功率產(chǎn)品已在下游客戶中實現(xiàn)對國外同類產(chǎn)品的部分替代，中高功率產(chǎn)品已取得突破并規(guī)劃量產(chǎn)。此次收購以工業(yè)用光纖為主業(yè)的Coractive，公司光纖激光器的研發(fā)與制造業(yè)務(wù)將進一步延展至上游光纖制造環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈布局更加完善，技術(shù)優(yōu)勢得到進一步的鞏固，有助于促進公司在電信、通訊傳感器領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展。
此外，公司目前正加大研發(fā)投入，積極推進自制光纖生產(chǎn)，通過對Coractive的并購，公司將掌握諸多光纖制備核心技術(shù)，推動光纖業(yè)務(wù)的早日量產(chǎn)。
3.激光+自動化戰(zhàn)略布局趨于明晰，未來有望繼續(xù)推動外延并購目前公司的戰(zhàn)略布局越來越清晰，一方面是推進激光技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品生產(chǎn)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋微加工和高功率應(yīng)用，以及單元技術(shù)研發(fā)和系統(tǒng)集成，并包括量測等非激光業(yè)務(wù)，另一方面持續(xù)推進機器人自動化領(lǐng)域布局，力爭未來在高端機器人自動化領(lǐng)域取得突破。
2016 年以來，公司推動多項股權(quán)收購，包括西班牙Aritex 公司、沈陽賽特維公司、東莞駿卓公司、美國Fortrend 公司、東莞升宇智能公司、加拿大coractive high-tech 公司，加強了公司在航天航空、汽車、動力電池、半導(dǎo)體、PCB 以及光纖激光器業(yè)務(wù)方面的拓展。我們認(rèn)為公司外延并購意愿仍舊強烈，根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略推斷，未來或?qū)⒊霈F(xiàn)新的并購事項。
4.盈利預(yù)測：
預(yù)計公司16-18 年歸母凈利潤8.14 億、11.01 億、13.94 億，對應(yīng)EPS0.76元、1.03 元、1.31 元，對應(yīng)PE 為31X、23X、18X。維持推薦評級。
5.風(fēng)險提示：
新業(yè)務(wù)推進低于預(yù)期。
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