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 “紫外”+“消費(fèi)級(jí)”是今年激光行業(yè)的兩個(gè)關(guān)鍵詞：一方面，準(zhǔn)分子紫外激光器和紫外固體激光器在顯示面板(退火/切割)、消費(fèi)電子(中框處理/硬脆材料切割)、PCB(切割/鉆孔)和半導(dǎo)體制造領(lǐng)域的應(yīng)用發(fā)生跨越式增長(zhǎng)；另一方面，以微軟和蘋果兩大消費(fèi)電子巨頭為首的激光投影顯示、3Dsensing等創(chuàng)新應(yīng)用落地，標(biāo)志著消費(fèi)類激光時(shí)代正式到來(lái)，并且進(jìn)一步判斷激光光源及光學(xué)組件量產(chǎn)供應(yīng)鏈形成之后將帶動(dòng)AR眼鏡、激光微投、激光雷達(dá)等一系列顛覆式應(yīng)用將徹底從概念化小眾市場(chǎng)得到快速普及。

激光下游應(yīng)用廣闊，紫外固體激光器加速滲透帶來(lái)最大增量。公司占比最高的晶體產(chǎn)品(激光晶體+非線性晶體)主要用于固體激光器產(chǎn)品，一方面受益于下游半導(dǎo)體、顯示面板、PCB領(lǐng)域新興需求大幅提升，另一方面，晶體本身具有耗材屬性，根據(jù)環(huán)境及用途一般適用壽命為2-3年，在轉(zhuǎn)換效率下降后需要及時(shí)更換。因此在設(shè)備大幅擴(kuò)張周期結(jié)束后仍然會(huì)有相當(dāng)穩(wěn)定的市場(chǎng)空間。從公司及產(chǎn)業(yè)調(diào)研來(lái)看，目前激光晶體在激光器中價(jià)值量占比約為5%，而紫外固體激光器在紅外固體激光器上將多出1-2塊倍頻晶體，價(jià)值量占比有望提升至15%。因此紫外固體激光器加速滲透將成為公司今明兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最大驅(qū)動(dòng)力。

公司作為激光晶體及元器件隱形龍頭，業(yè)績(jī)連續(xù)跨越式增長(zhǎng)。公司繼15年大幅扭虧后，2016全年及17H1繼續(xù)實(shí)現(xiàn)翻倍跨越式增長(zhǎng)。16全年及17H1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.08/2.21億元，同比增長(zhǎng)分別達(dá)46%/54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7033萬(wàn)元/6483萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)分別達(dá)97.71%/98.73%。我們認(rèn)為公司目前已經(jīng)完成龍頭產(chǎn)品核心專利升級(jí)，通過(guò)完整的“產(chǎn)品研發(fā)—晶體生長(zhǎng)—冷加工—鍍膜”產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)了超強(qiáng)盈利能力并鞏固激光晶體及元器件行業(yè)領(lǐng)先地位。

我們對(duì)以微軟、蘋果兩大巨頭為首的激光投影顯示、3Dsensing等創(chuàng)新應(yīng)用進(jìn)行詳細(xì)闡述，進(jìn)一步判斷激光光源及光學(xué)組件量產(chǎn)供應(yīng)鏈形成之后將帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格的全面平民化，AR眼鏡、智能駕駛雷達(dá)等一系列顛覆式應(yīng)用將徹底從概念化小眾市場(chǎng)得到快速普及。從產(chǎn)業(yè)調(diào)研來(lái)看，福晶科技配套核心客戶研發(fā)光學(xué)元器件已久，有望率先受益消費(fèi)類激光浪潮到來(lái)。

投資建議：我們預(yù)計(jì)福晶科技2017-2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.61億、2.66億、3.53億元，對(duì)應(yīng)EPS0.38、0.62、0.82，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為43x、26x、19.8x?？紤]到福晶科技在激光光學(xué)晶體領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)龍頭地位，紫外固體激光器滲透趨勢(shì)持續(xù)加速下驅(qū)動(dòng)光學(xué)晶體需求大幅增長(zhǎng)，同時(shí)公司配套客戶研發(fā)已久，積極切入光通信及消費(fèi)級(jí)激光應(yīng)用領(lǐng)域，今明兩年望迎來(lái)放量，給予公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)市值95億。