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投資要點：
傳統(tǒng)軍民融合產(chǎn)品保持行業(yè)領(lǐng)先。公司控股股東為中船重工集團(tuán)下屬華中光電所，是海軍艦船光電系統(tǒng)龍頭，產(chǎn)品廣泛用于偵察、火控、警戒、對抗、導(dǎo)航、通信等六大領(lǐng)域，技術(shù)實力雄厚。上市公司主營紅外熱成像與激光測距產(chǎn)品，是具備廣闊前景的軍民融合產(chǎn)品。其中紅外熱成像產(chǎn)品可用于軍事偵察、導(dǎo)彈制導(dǎo)、搜索跟蹤、武器觀瞄、電力、森林防火等軍民領(lǐng)域；激光測距產(chǎn)品廣泛用于軍事、安防、交通、電力等下游行業(yè)。當(dāng)前，國際恐怖主義依然猖獗，全球市場需求持續(xù)提升；一帶一路穩(wěn)步推進(jìn)，相關(guān)國家軍民兩個市場帶來的外貿(mào)需求得以釋放；國內(nèi)軍事與民用領(lǐng)域需求較大，公司立足國內(nèi)軍工，向民用和海外拓展，有望長期受益于市場高景氣以及高端產(chǎn)品高附加值的利好。

新品拓展打造未來增長點。激光投影業(yè)務(wù)：公司掌握三基色激光投影機(jī)和藍(lán)激光投影機(jī)相關(guān)技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品生產(chǎn)能力，能夠?qū)崿F(xiàn)大色域，高純度，高亮度，高分辨率，長壽命的投影技術(shù)。太赫茲相關(guān)業(yè)務(wù)：產(chǎn)品包括太赫茲光譜儀、太赫茲成像儀、太赫茲雷達(dá)、太赫茲通信終端，太赫茲波段具備透視性、安全性、和光譜識別特性，可對非極性物質(zhì)等有良好的穿透性，對生物組織無電離傷害，可探測大分子物質(zhì)，廣泛應(yīng)用于包裹安檢、無損探測等民用市場。

激光投影和太赫茲兩個民品方向經(jīng)過多年培育，即將進(jìn)入業(yè)績貢獻(xiàn)期。

底蘊(yùn)深厚疊加改革活力帶來向好預(yù)期。公司積極進(jìn)行新技術(shù)的研發(fā)和新產(chǎn)品研制，上半年新增授權(quán)專利16項、軟件著作權(quán)6項，申請并已經(jīng)專利局受理專利20項，其中發(fā)明專利12項，實用新型4項，外觀設(shè)計4項。公司把握國家大勢，深挖“一帶一路”政策優(yōu)勢，充分利用當(dāng)前產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級及結(jié)構(gòu)性調(diào)整的有利時機(jī)，優(yōu)化調(diào)整公司內(nèi)部經(jīng)營機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)軍品民品、國內(nèi)國外市場拓展。公司上半年實施管理增效手段，精簡部門、產(chǎn)研分離，提高科研水平，提升管理效率。技術(shù)領(lǐng)先、市場拓展、管理增效，三者疊加，將共同推動公司業(yè)績回升。

盈利預(yù)測和投資評級：買入評級基于對公司產(chǎn)品在軍民兩個市場的預(yù)期市場規(guī)模的判斷，首次覆蓋，給予買入評級。預(yù)計2017-2019年歸母凈利潤分別為1.57億元、1.92億元及2.39億元，對應(yīng)EPS分別為1.31元、1.60元及2.00元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為48倍、40倍及32倍。

風(fēng)險提示：1）業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險；2）軍工訂單不及預(yù)期；3）民用市場拓展不及預(yù)期；4）新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險。