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公司動態(tài)事項　　

1、公司發(fā)布2019年年報，2019年實現(xiàn)收入20.10億元，yoy+37.49%；歸母凈利潤3.25億元，yoy-24.81%。　　2、公司發(fā)布2020Q1財報，2020Q1年實現(xiàn)收入1.35億元，yoy-66.05%；歸母凈利潤0.11億元，yoy-89.06%?！　?/p>

事項點評　　

盈利暫時不佳但市場占有率持續(xù)提升　　

從收入端來看，公司2019年收入實現(xiàn)了高增長，同比增長37.49%。根據(jù)中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告中的數(shù)據(jù)，2019年公司市占率為24.3%，同比提升6.5pct，公司的市場占有率持續(xù)提升。而反觀全球光纖激光器的龍頭企業(yè)IPG在中國的銷售額為34.44億元，同比下降21.8%。從利潤端來看，由于光纖激光器在2019年價格戰(zhàn)持續(xù)，公司毛利率28.78%，同比下降16.54pct；凈利率16.84%，同比下降13.25%。暫時的盈利能力缺失是為了市占率，未來隨著價格的穩(wěn)定、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、成本的下降，公司盈利能力有望提升。2020Q1由于疫情的影響，公司盈利大幅度下降，疫情的沖擊已經(jīng)過去，Q2公司將回歸正常的經(jīng)營狀態(tài)?！　?/p>

下游滲透率不斷提升，公司多點布局　　

從下游應用來看，公司在激光切割領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，在激光焊接、清洗等領(lǐng)域進一步拓展。從客戶數(shù)量來看，公司客戶數(shù)量已經(jīng)超1100家，同比也有較大提升。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司高功率產(chǎn)品構(gòu)成進一步提升，2019年3,300W光纖激光器產(chǎn)品和6,000W光纖激光器銷售收入同比增長40.33%和136.14%，同時12kW光纖激光器開始大批量出貨。從公司的產(chǎn)業(yè)布局來看：無錫銳科正式投產(chǎn)運營，提升了脈沖激光器的產(chǎn)業(yè)化能力；收購國神光電51%的股權(quán)，新增超快激光器的產(chǎn)業(yè)布局；公司啟動了研發(fā)基地二期基礎(chǔ)建設(shè)項目的實施工作，進一步提升公司的產(chǎn)能。

　　投資建議　　

預測公司2020/2021/2022年銷售收入為25.68、32.87、44.94億元，歸母凈利潤3.77、5.07、7.20億元，EPS為1.97、2.64、3.75元，對應的PE為50.1、37.3、26.3倍。維持公司“增持”評級。