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當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，基建投資托底壓力減輕，房地產(chǎn)投資逐漸趨緩，投資引擎正轉(zhuǎn)向制造業(yè)。

從投資三大領(lǐng)域看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升明顯，中央對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控力度加大，繼續(xù)加大傳統(tǒng)基建投資力度的必要性有所降低，但與制造業(yè)關(guān)系密切的“新基建”投資會(huì)加碼。房地產(chǎn)投資在新監(jiān)管形勢(shì)下也呈放緩態(tài)勢(shì)。一是新的銀行業(yè)房地產(chǎn)信貸監(jiān)管政策實(shí)施，2021年個(gè)人住房貸款增速可能會(huì)有所放緩。有關(guān)部門對(duì)違規(guī)涉房貸款監(jiān)管力度有所加大，限購(gòu)、限貸政策直接抑制住房信貸擴(kuò)張。二是在“三條紅線”實(shí)施背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商財(cái)務(wù)狀況保持高壓狀態(tài)，房企銀行信貸規(guī)模增長(zhǎng)會(huì)放緩。與基建投資和房地產(chǎn)投資相比，制造業(yè)將擔(dān)當(dāng)今后投資主力。

一方面，政策護(hù)航制造業(yè)發(fā)展。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量”“增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力”分別排在了2021年重點(diǎn)任務(wù)的前兩位。在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中，制造業(yè)占有重要地位，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)獲得的投資將遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)制造業(yè)。國(guó)內(nèi)“寬信用”由短貸向長(zhǎng)貸延伸，我國(guó)吸引的外商直接投資保持穩(wěn)定，將進(jìn)一步支撐制造業(yè)投資資金需求。

另一方面，2021年名義GDP增速、制造業(yè)投資產(chǎn)出率、制造業(yè)GDP占比將為制造業(yè)投資帶來(lái)“正能量”，制造業(yè)投資增速有望大幅回升。

有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，我國(guó)名義GDP增速在走勢(shì)上對(duì)制造業(yè)投資增速一直有牽引作用。在低基數(shù)效應(yīng)下，結(jié)合國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最新預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021年我國(guó)名義GDP增速將回升至9%-10%，進(jìn)而有望帶動(dòng)制造業(yè)投資加快增長(zhǎng)。

從制造業(yè)投資產(chǎn)出率看，隨著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，制造業(yè)投資產(chǎn)出率自2015年以來(lái)逐年下降，即制造業(yè)投資效率持續(xù)提升?？梢灶A(yù)見(jiàn)，伴隨高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2021年制造業(yè)投資產(chǎn)出率將繼續(xù)回落，制造業(yè)投資增速有較大提升空間。

從制造業(yè)GDP占比看，在《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》中，“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”首次作為一項(xiàng)量化指標(biāo)放在了重要位置。2021年作為“十四五”開(kāi)局之年，制造業(yè)GDP占比有望保持穩(wěn)定，相關(guān)領(lǐng)域投資也有望保持一定力度。

同時(shí)，一系列先行指標(biāo)也預(yù)示2021年制造業(yè)投資具備持續(xù)回升基礎(chǔ)。一是制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)。2020年12月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%，已連續(xù)10個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上。其中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為54.2%、53.6%，均高于臨界點(diǎn)。二是制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。目前，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正。2020年1月至11月，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率為6.1%，同比提高0.14個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已從依賴逆周期調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽績(jī)?nèi)生動(dòng)能釋放，制造業(yè)投資將成為今后一個(gè)時(shí)期拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大看點(diǎn)，制造業(yè)投資空間潛力巨大。