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4月17日，湖南華曙高科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華曙高科”）登陸科創(chuàng)板，保薦人為西部證券。截至發(fā)稿時(shí)間，最新總市值142億元。

本次發(fā)行價(jià)格26.66元/股，發(fā)行市盈率為154.83倍，高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的發(fā)行人所處行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率（31.04倍）。

華曙高科十余年來(lái)專注于工業(yè)級(jí)增材制造設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，致力于為全球客戶提供金屬（SLM）增材制造設(shè)備和高分子（SLS）增材制造設(shè)備，并提供3D打印材料、工藝及服務(wù)。

截至招股說(shuō)明書簽署日，美納科技直接持有公司16,596.36萬(wàn)股股份，持股比例為 44.53%，為公司的控股股東。

本次IPO擬募資6.64億元，主要用于增材制造設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)總部及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中心項(xiàng)目、增材制造技術(shù)創(chuàng)新（上海）研究院建設(shè)項(xiàng)目。

募資使用情況，圖片來(lái)源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，華曙高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.55億元、2.17億元、3.34億元、1.76億元，凈利潤(rùn)分別為1795.05萬(wàn)元、4096.15萬(wàn)元、1.17億元、3161.74萬(wàn)元。

基本面情況，圖片來(lái)源：招股書

事實(shí)上，華曙高科成立時(shí)間較短，與國(guó)外主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手EOS、惠普（HP）、SLM solutions等跨國(guó)公司相比，業(yè)務(wù)體量、行業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、品牌影響力、資源網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)覆蓋面等方面尚存在一定差距。

根據(jù)Wohlers Associates,Inc.統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球增材制造產(chǎn)值（包括產(chǎn)品和服務(wù)）152.44億美元，其中設(shè)備銷售收入31.74億美元，SLM Solutions設(shè)備銷售市場(chǎng)占有率為2.15%，3D Systems設(shè)備銷售市場(chǎng)占有率為6.89%，公司設(shè)備銷售市場(chǎng)占有率為1.42%，公司設(shè)備銷售市場(chǎng)占有率較小。

具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司新型號(hào)產(chǎn)品價(jià)格高、毛利率高，部分存量產(chǎn)品價(jià)格下降、毛利率下降，導(dǎo)致3D打印設(shè)備及輔機(jī)配件的毛利率有所波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)公司3D打印設(shè)備及輔機(jī)配件毛利率分別為59.46%、57.88%、56.37%、53.55%，呈現(xiàn)略微下降趨勢(shì)。

3D 打印設(shè)備所需核心元器件包括振鏡、激光器。報(bào)告期內(nèi)，激光器主要從美國(guó)、德國(guó)進(jìn)口，采購(gòu)的進(jìn)口激光器占激光器采購(gòu)總額比例分別為82.88%、88.01%、86.08%、69.90%，振鏡主要從德國(guó)進(jìn)口，公司采購(gòu)的進(jìn)口振鏡占振鏡采購(gòu)總額的比例分別為 100.00%、98.02%、100.00%、99.13%，報(bào)告期后，對(duì)進(jìn)口振鏡的采購(gòu)比例有所下降，但采購(gòu)進(jìn)口核心元器件的占比仍然較高，存在進(jìn)口依賴風(fēng)險(xiǎn)。

華曙高科的核心元器件激光器、振鏡對(duì)進(jìn)口依賴的程度較高，進(jìn)口振鏡、進(jìn)口激光器在行業(yè)內(nèi)應(yīng)用歷史較久，性能成熟穩(wěn)定，知名度相對(duì)更高，而國(guó)產(chǎn)振鏡、激光器的技術(shù)成熟度相比進(jìn)口振鏡、激光器還存在一定的差距。公司已逐步在部分中小機(jī)型設(shè)備中使用國(guó)產(chǎn)激光器、振鏡，但其長(zhǎng)期穩(wěn)定性相比進(jìn)口零部件存在不足，公司在短期內(nèi)無(wú)法完成有效的全面國(guó)產(chǎn)替代

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