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深度解讀

大族激光進(jìn)入多事之秋 資本和業(yè)績壓力連環(huán)上演

激光制造網(wǎng) 來源:投資者網(wǎng)2024-02-27 我要評論(0 )   

近期,大族激光(002008.SZ)發(fā)布公告,決定終止分拆其子公司深圳市大族封測科技股份有限公司(以下簡稱“大族封測”)至創(chuàng)業(yè)板上市的計劃,并已撤回相關(guān)上市申請文件。...

近期,大族激光(002008.SZ)發(fā)布公告,決定終止分拆其子公司深圳市大族封測科技股份有限公司(以下簡稱“大族封測”)至創(chuàng)業(yè)板上市的計劃,并已撤回相關(guān)上市申請文件。這一決策的背后,主要是當(dāng)前市場環(huán)境發(fā)生了較大的變化。

此前,大族封測的上市之路并不平坦。在申請IPO的過程中,大族封測經(jīng)歷了多輪嚴(yán)格的問詢和審查,盡管大族封測在技術(shù)和市場等方面具有一定的優(yōu)勢,但在業(yè)績上仍然面臨增長難題。與此同時,隨著行業(yè)競爭的加劇和市場環(huán)境的變化,母公司大族激光也面臨著諸多困難。

終止IPO的背后

根據(jù)招股書,大族封測專注于LED及半導(dǎo)體封測專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,核心產(chǎn)品為焊線機(jī)。大族激光作為控股股東,持有其59.28%的股權(quán)。然而,大族封測的IPO之路可謂一波三折。

大族封測IPO計劃募資2.6億元,旨在擴(kuò)大高速高精度焊線機(jī)的產(chǎn)能,并推動研發(fā)中心的建設(shè)。然而,在IPO期間,大族封測經(jīng)歷了三輪嚴(yán)格的問詢,涉及主營業(yè)務(wù)、業(yè)績波動、應(yīng)收賬款、控股股東質(zhì)押風(fēng)險及償債能力等多個方面。

根據(jù)招股書顯示,大族封測的業(yè)績雖然呈現(xiàn)出增長態(tài)勢,但凈利潤的波動較大,毛利率也持續(xù)低于同行業(yè)水平。同時,其應(yīng)收賬款呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢,減值風(fēng)險不容忽視。此外,公司的現(xiàn)金流情況也不容樂觀,這無疑引發(fā)了市場對大族封測盈利能力和未來發(fā)展前景的擔(dān)憂。

具體來看,從2020年到2023年6月末,大族封測的營收分別為1.5億元、3.4億元、4.3億元、1.9億元,而凈利潤則分別為-665萬元、5175萬元、5160萬元、1835萬元。

盈利能力方面,大族封測綜合毛利率從2020年的36.5%降至2023年上半年的35.01%。這一趨勢與同行業(yè)的新益昌、ASMPT、K&S三家公司相比尤為明顯。這三家公司在2021年及2022年的毛利率均穩(wěn)定在40%以上,并呈現(xiàn)出同比走高的態(tài)勢。盡管在2023年1-6月,新益昌的毛利率略有下降,降至37.98%,但仍高于大族封測的同期水平。而ASMPT和K&S的毛利率則依然維持在40%以上。

上述數(shù)據(jù)也讓市場對大族封測的未來發(fā)展產(chǎn)生疑慮。在營收增長同時,凈利潤和毛利率的波動下降是否意味著公司在成本控制、產(chǎn)品定價或市場競爭等方面存在問題。此外,大族封測的周轉(zhuǎn)率也在逐年降低,應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)的賬面價值持續(xù)增長,占流動資產(chǎn)的比例居高不下。

從2020年到2023年6月末,大族封測的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)賬面價值合計9378萬元、9713萬元、3.2億元、3億元,占流動資產(chǎn)的比例分別為 52.11%、 29.78%、49.47%和 49.01%。

同時,大族封測的現(xiàn)金流狀況也日趨緊張,經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)大額負(fù)數(shù)。2020年-2023年6月末,大族封測經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為 857.86萬元、778.88 萬元、-1.44億元和-4271萬元。

在這樣的背景下,上市無疑可以為大族封測帶來資金支持和品牌提升。然而,經(jīng)過一年多的等待和三輪嚴(yán)格的問詢后,大族激光最終決定終止大族封測的上市計劃。這無疑是一個令人遺憾的決定,值得關(guān)注的是,大族封測還存在對賭協(xié)議風(fēng)險。

根據(jù)招股書披露的信息,2022年2月,高瓴裕潤、高新投創(chuàng)投等投資方與大族封測及其現(xiàn)有股東簽署了《投資協(xié)議》,約定前述新增股東合計以人民幣2.8億元認(rèn)購大族封測新增的2860萬股股份。根據(jù)對賭協(xié)議,若大族封測在2026年12月31日前未能實現(xiàn)合格上市或出現(xiàn)其他重大違約事件等情況時,前述新增股東有權(quán)要求大族激光回購其持有的股份。這無疑增加了大族激光的財務(wù)壓力和不確定性。

對于大族激光本身而言,大族封測的上市失利無疑給其帶來了不小的打擊,且自身情況也不樂觀。

出售資產(chǎn)變現(xiàn)

大族激光聚焦智能制造裝備及其關(guān)鍵器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,其產(chǎn)品線廣泛,涵蓋通用元件產(chǎn)品、行業(yè)專機(jī)產(chǎn)品、極限制造產(chǎn)品三大類別,下游行業(yè)涉及消費(fèi)電子、PCB、鋰電、光伏、半導(dǎo)體等多個行業(yè),然而,在過去的兩年里,這家行業(yè)巨頭也遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。

2022年,大族激光的業(yè)績遭遇了“滑鐵盧”,營收和凈利潤分別同比下滑了8%和39%。進(jìn)入2023年,這一頹勢并未得到扭轉(zhuǎn),反而持續(xù)加劇。根據(jù)前三季度財報,公司營收同比減少了11%,凈利潤更是同比大幅下滑了37.59%。這一業(yè)績的慘淡,主要源于下游客戶需求的疲軟和訂單的銳減,給公司帶來了沉重的經(jīng)營壓力。

與此同時,大族激光的營運(yùn)效率也呈現(xiàn)下滑趨勢。截至2023年第三季度,公司的應(yīng)收賬款高達(dá)74億元,同比增長了7%。更為嚴(yán)峻的是,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)一步上升至224.9天,相比2022年末的172.66天,激增了52天。這意味著公司的資金回收速度放緩,資金流動性受到嚴(yán)重制約。

至2023年9月末,大族激光的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額進(jìn)一步下降至2.1億元,與2021年的13.12億元和2022年的6.5億元相比,資金壓力可見一斑。

此外,大族激光的控股股東大族控股及實控人高云峰的股權(quán)質(zhì)押情況也不容樂觀。截至2023年9月末,大族控股及高云峰合計持有大族激光的股份比例分別為15.37%、9.15%,其中高云峰質(zhì)押股份數(shù)量占其持股比例為92%,大族控股質(zhì)押股份比例則為66%。這一高比例的股權(quán)質(zhì)押無疑增加了公司的財務(wù)風(fēng)險。

面對經(jīng)營壓力的加劇,大族激光正在出售資產(chǎn)。根據(jù)大族激光2月19日發(fā)布的公告,其與思如泉涌以及珠海成榮等16家投資主體等16家投資主體,簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及《股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議》,以10.46億元的價格,向上述16家投資主體轉(zhuǎn)讓持有的大族思特65.375%股權(quán)。近日,大族思特已完成工商變更登記手續(xù),標(biāo)志著大族激光這一戰(zhàn)略調(diào)整正式落地,也為其注入了一定的流動資金。


本文源自:投資者網(wǎng)


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