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       編者按：

　　在數(shù)字經(jīng)濟潮涌與大模型井噴的時代，算力正如水、電一般，逐日成為現(xiàn)代社會賴以生存的稀缺資源?？梢哉f，誰擁有了算力的主導權，誰就捏住了面向人工智能的頭等船票。

　　這樣的時代巨浪下，我國的算力也已步入高速發(fā)展新階段。在此過程中，構建全國一體化算力網(wǎng)，更是應對新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的重要舉措。

　　在“東數(shù)西算”工程公布兩年之際，我國算力網(wǎng)體系建設現(xiàn)狀怎樣？如何進一步強化全國一體化算力體系？就此，21世紀經(jīng)濟報道推出“算力網(wǎng)風云”系列報道，圍繞中國算力一體化體系建設現(xiàn)狀、難點與堵點、產(chǎn)業(yè)鏈機會等進行全方位解讀。

　　隨著人工智能和數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)的迅猛增長，對高速、高容量的數(shù)據(jù)傳輸需求也在不斷增加，這進一步推動了光模塊的發(fā)展和應用。

　　作為AI行業(yè)的風向標，英偉達2025財年第一季度業(yè)績超出外界預期。

　　當?shù)貢r間5月22日盤后，英偉達披露，報告期間實現(xiàn)營收260.44億美元，環(huán)比增長18%，同比增長262%，超出分析師預期的246.5億美元；凈利潤148.81億美元，環(huán)比增長21%，同比增長628%。

　　GPU與光模塊屬于“強綁定”關系。光模塊負責實現(xiàn)高速、長距離的電信號與光信號相互轉換，確保數(shù)據(jù)中心內部以及跨數(shù)據(jù)中心之間的數(shù)據(jù)傳輸，提升計算資源的互聯(lián)互通效率，支撐大規(guī)模分布式計算和云計算的發(fā)展。

　　去年以來，受益于AI熱潮帶動，光模塊領域整體浮光躍金。

　　A股市場上，光模塊相關的上市公司包括中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、聯(lián)特科技（301205.SZ）等。

　　在受訪人士看來，AI的飛速發(fā)展將帶來對算力需求的巨大躍升，進而引發(fā)服務器需求量的激增，800G和1.6T高速光模塊的需求正呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　光大證券研報指出，更高的互聯(lián)速率和更多的互聯(lián)數(shù)增長奠定了高速率光模塊廣闊的市場空間，疊加國內公司在全球的領先地位，全面看好光模塊行業(yè)投資機會。

　　高景氣下的確定性

　　“對英偉達GPU芯片的需求仍然是白熱化的，”Edward Jones的分析師洛根·帕克（Logan Purk）表示，“這些結果可能足以滿足投資者的胃口，并讓市場放心，人工智能投資尚未放緩?！?/p>

　　隨著英偉達高端GPU產(chǎn)能的逐步釋放，下游的海外云計算廠商持續(xù)加大對云計算和AI基礎設施的投入，不僅積極建設新數(shù)據(jù)中心，還大量采購GPU和AI專用芯片等關鍵設備，使得整個行業(yè)的資本開支進一步擴大。

　　今年一季度，全球云基礎設施服務支出同比增長21%，總額達到798億美元。

　　值得注意的是，亞馬遜云科技（AWS）、微軟Azure和谷歌云這三大云服務提供商的總增長率高達24%，占據(jù)了市場的66%份額。

　　此外，海外云廠商對數(shù)據(jù)中心內AI大模型的需求日益增長，這不僅對AI算力和網(wǎng)絡帶寬提出了更高的要求，也推動了400G/800G高速光模塊的迅速發(fā)展。

　　全球光模塊產(chǎn)業(yè)鏈中，核心企業(yè)也展現(xiàn)出積極的業(yè)務指引和增長預期。

　　得益于AI驅動，英偉達核心光模塊制造商Fabrinet截至今年3月29日的2024第三財季，公司光通信收入5.91億美元，數(shù)通收入環(huán)比增長6%，400G以上產(chǎn)品收入增長12.7%。

　　海關數(shù)據(jù)顯示，2024年3月光模塊出口總額顯著增長，總額達35.7億元，同比增長59.3%，創(chuàng)下近三年新高，體現(xiàn)了AI驅動下的行業(yè)繁榮。

　　根據(jù)Lightcounting預測，光模塊的全球市場規(guī)模在2022~2027年或將以CAGR11%保持增長，2027年有望突破200億美元。

　　據(jù)億渡數(shù)據(jù)預測，中國光模塊市場規(guī)模有望于2026年達到82億美元。

　　與此同時，政策面利好不斷。國家第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要及2021年國務院政府工作報告中，明確提出“系統(tǒng)布局新型基礎設施，加快第五代移動通信、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心等建設”。

　　多位算力行業(yè)人士在與記者交流時總結道，全國一體化算力體系的建設，對于光模塊領域一定是有幫助的。高速光模塊的滲透率未來有望提升。

　　“從目前行業(yè)需求來說，國外市場在營收占比中占大頭。當然，國內需求我們也是積極參與和拓展?！苯咏须H旭創(chuàng)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　技術迭代周期縮短

　　從早期的低速模塊到如今的超高速模塊，光模塊行業(yè)不斷推動著網(wǎng)絡帶寬的提升和通信效率的優(yōu)化。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者在和業(yè)內人士交流時獲悉，光模塊行業(yè)的技術迭代歷程可以概括為幾個關鍵階段。

　　在20世紀80年代，光模塊開始進入市場，主要用于短距離通信。隨著光通信技術的進步，90年代初，光模塊的性能得到了顯著提高，半導體激光器取代LED成為主流，傳輸速率大幅提升。

　　進入21世紀后，互聯(lián)網(wǎng)的興起進一步推動了數(shù)據(jù)中心對光模塊的需求增長，SFP光模塊開始廣泛應用于數(shù)據(jù)中心，取代了原有的GBIC模塊。隨著云計算、高清視頻、物聯(lián)網(wǎng)等技術的發(fā)展，QSFP和CFP等高性能光模塊應運而生，支持的數(shù)據(jù)傳輸速率也躍升至100Gb/s和400Gb/s。

　　多位受訪人士認為，當前光模塊行業(yè)的技術特點大致有以下四方面：

　　一是高速率。隨著網(wǎng)絡帶寬的不斷提升，光模塊的數(shù)據(jù)傳輸速率也在不斷加快。目前，主流的光模塊已經(jīng)可以實現(xiàn)400Gb/s的傳輸速率，未來還有望進一步提升。

　　二是高密度。隨著數(shù)據(jù)中心規(guī)模的不斷擴大，對光模塊的端口密度要求也越來越高。因此，更小的封裝尺寸和更高的端口密度成為光模塊技術發(fā)展的重要方向。

　　三是低功耗。隨著服務器、交換機等設備的功耗不斷上升，對光模塊的功耗要求也越來越嚴格。低功耗的光模塊不僅可以降低設備整體的能耗，還可以提高設備的穩(wěn)定性和可靠性。

　　四是智能化。隨著人工智能技術的不斷發(fā)展，光模塊也開始向智能化方向發(fā)展。通過集成智能芯片和傳感器等組件，光模塊可以實現(xiàn)自診斷、自優(yōu)化等功能，提高網(wǎng)絡的整體性能和可靠性。

　　根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2022年云廠商開始逐步導入800G光模塊產(chǎn)品，2024年800G光模塊或將大規(guī)模出貨，2025年1.6T亦有望迎來商用元年，新一輪光模塊迭代周期有望由此開啟。

　　天風證券研報指出，以2023年為起點，未來光模塊速率迭代周期將從原先每4年翻一倍縮短至每2年翻一倍。2024~2025年仍是全球AI軍備競賽的關鍵時期，算力需求保持快速增長。

　　國內廠商奮起直追

　　當前，國內廠商在產(chǎn)業(yè)鏈布局上已相對成熟，特別是在模塊制造領域，已成功占據(jù)全球前十大光模塊廠商中的六席。

　　然而，在硅光芯片與電芯片等核心技術領域，國內廠商相較于海外同行仍存在一定差距，這表明國產(chǎn)替代的潛力和空間仍然十分巨大。

　　從頭部企業(yè)今年一季度業(yè)績來看，光模塊板塊的業(yè)績確定性已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，2023年，中際旭創(chuàng)以400G、800G為代表的高速光模塊銷售額為97.99億元，同比增長9.56%。

　　自2023年3月開始，中際旭創(chuàng)海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量，并不斷增加和補充訂單，整個行業(yè)趨勢發(fā)生根本性轉變。2023年下半年，部分海外大客戶開始提高400G光模塊的需求用于以太網(wǎng)400G交換機網(wǎng)絡。

　　隨著高端產(chǎn)品訂單和出貨量顯著增加，中際旭創(chuàng)去年的業(yè)績增長勢頭在今年得以延續(xù)。今年一季度，公司實現(xiàn)營收約48.4億元，同比增長163.59%；歸母凈利潤約10.09億元，同比增長303.84%。

　　“一季度的800G和400G出貨量都較多，全年會有較大量的交付。從產(chǎn)品形態(tài)來看，傳統(tǒng)的EML方案需求量很大，部分客戶也開始用一些硅光方案，400G和800G硅光上量較快，未來的1.6T也會看到一些硅光的型號。”中際旭創(chuàng)相關負責人表示。

　　多位通信行業(yè)分析人士在與21世紀經(jīng)濟報道記者交流時表示，在AI驅動的大背景下，未來，隨著高端產(chǎn)品的持續(xù)放量，有望為光模塊行業(yè)提供更多業(yè)績支撐。

　　“整體來看，國內需求端在速率上會比國外稍微低一點，國內800G的出貨量相對國外市場還比較有限，800G目前主要應用在AI領域，數(shù)據(jù)中心也會逐步導入?！敝须H旭創(chuàng)相關人士在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示。

　　一個值得關注的現(xiàn)象是，今年一季度，中際旭創(chuàng)的毛利率為32.8%，去年第四季度約為35%，略有下降。

　　對此，4月21日，中際旭創(chuàng)相關負責人在接受機構調研時表示，每年的一季度會執(zhí)行新的價格年降，毛利方面會有反映；其次是產(chǎn)品結構的原因，400G在一季度的上量比800G相對快一些，毛利相較800G低一些，對綜合毛利率產(chǎn)生影響。

　　“每年在執(zhí)行新的價格后，我們也會全力通過提升良率、BOM成本和生產(chǎn)效率等方式，來提高我們產(chǎn)品的毛利率?！痹撠撠熑诉M一步表示。

　　不過，華鑫證券研報指出，后續(xù)隨著高毛利的800G產(chǎn)品逐步放量，良率、生產(chǎn)效率的逐步提高，BOM成本的不斷優(yōu)化，公司毛利率有望逐步改善。

　　國盛證券研報顯示，當前通信技術迭代速度正被大幅度壓縮至1.5年甚至1年，技術領先且與客戶合作緊密的頭部廠商優(yōu)勢被進一步放大，伴隨高端需求的持續(xù)放量以及技術迭代速度的提升，預計行業(yè)格局或將向頭部廠商進一步集中。