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結(jié)論:

　　激光作為新的加工方式,逐漸替代傳統(tǒng)機(jī)械類加工模式。而中國作為制造大國,隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)和裝備升級(jí),未來滲透率和增速會(huì)更高。雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退,但目前激光行業(yè)淡季不淡,穿越周期,受益如消費(fèi)電子等新領(lǐng)域的拉動(dòng)。行業(yè)的主要廠商在海外市場是成長類股票估值,我們看好中國激光行業(yè)以及代表龍頭公司大族激光,認(rèn)為其該享受成長溢價(jià)。

　　要點(diǎn):

　　高成長性的朝陽行業(yè)。激光作為新興加工方式,相對(duì)于傳統(tǒng)加工設(shè)備具有更高生產(chǎn)效率、精度、自動(dòng)化水平、加工方式更靈活,在工業(yè)加工各領(lǐng)域逐漸替代傳統(tǒng)機(jī)械加工模式,廣泛應(yīng)用的設(shè)備包括:激光打標(biāo)、切割、焊接、打孔、雕刻等。全球激光行業(yè)25年復(fù)合增速達(dá)到12.5%,特別是90年代后加速發(fā)展。

　　淡季不淡、穿越周期。全球經(jīng)濟(jì)低迷,制造業(yè)受影響,但激光行業(yè)超預(yù)期。2011年全球工業(yè)激光系統(tǒng)銷售71億美元,同比增長16%,比2009年49億增長45%。行業(yè)淡季不淡,在很多新領(lǐng)域的應(yīng)用,抵消了經(jīng)濟(jì)周期的影響,例如以蘋果為代表的消費(fèi)電子對(duì)精密加工類激光打標(biāo)、焊接的需求。海外各激光廠商季度數(shù)據(jù)顯示二季度收入處于高位,并未衰退。

　　中國市場增長更高。國內(nèi)工業(yè)類激光設(shè)備市場規(guī)模百億人民幣,未來年均增速超過20%。由于國內(nèi)輕工業(yè)發(fā)展快速,打標(biāo)、焊接等小功率設(shè)備占80%,高功率設(shè)備只有20%,后者未來比例將持續(xù)提升。

　　激光行業(yè)是成長股的估值。海外激光廠商的近10年的PE中值在16-28,2005-2008年的穩(wěn)定期PE都在20左右,光纖激光器廠商IPG平均估值更高達(dá)30。這說明激光行業(yè)雖然有周期性的特性,但本質(zhì)更是成長類,市場給予的估值也是成長股估值,不可與傳統(tǒng)機(jī)械行業(yè)同日而語。而中國激光行業(yè)增速高于全球,其中龍頭企業(yè)例如大族激光應(yīng)享受更高的估值。

　　推薦公司--大族激光。公司今年面向蘋果的小功率設(shè)備創(chuàng)新高;提供連同激光設(shè)備的自動(dòng)化生產(chǎn)線,金額更高;前期公布的股權(quán)激勵(lì)方案預(yù)示公司未來發(fā)展的信心;大功率和PCB等設(shè)備未來發(fā)展空間廣闊;公司是國內(nèi)市場化能力最強(qiáng)激光行業(yè)龍頭,必將受益中國裝備制造業(yè)升級(jí)需求帶來的激光行業(yè)的高速成長。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。全球經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期,對(duì)激光行業(yè)造成影響。