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投資要點：

與眾不同的觀點。1、公司深厚的客戶資源優(yōu)勢是產(chǎn)業(yè)鏈上下拓展成功的保障；2、智慧城市業(yè)務(wù)將成為推動公司未來3年成長的主要動力；3、公司是國內(nèi)激光投影產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域最具實力的企業(yè)。 依托客戶資源優(yōu)勢，拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游。公司自成立起專注于黨政專網(wǎng)視頻通信領(lǐng)域，為全國人大、中組部、中宣部、中紀(jì)委、華光通信局等中央部委提供VAS視訊政務(wù)系統(tǒng)及服務(wù)，為公安系統(tǒng)提供SIAP統(tǒng)一視頻管理應(yīng)用系統(tǒng)及服務(wù)。目前公司確立了依托現(xiàn)有主業(yè)往上下游激光投影和智慧城市兩端拓展的戰(zhàn)略，公司十余年間積累的大量中高端客戶是戰(zhàn)略實現(xiàn)的保障。

智慧城市：客戶優(yōu)勢突出，13年將成最大業(yè)務(wù)板塊。隨著建部第一批90個國家智慧城市試點名單的公布，以及國開行表示在"十二五"后三年投資智慧城市的資金規(guī)模達800億，智慧城市建設(shè)步入提速階段。智慧城市主要由地方政府主導(dǎo)，公司在黨政軍領(lǐng)域客戶優(yōu)勢突出，可助力公司各地開拓。公司目前已有河南商丘、遼寧本溪等項目落地實施，標(biāo)桿效益樹立之后，后續(xù)簽訂更大體量訂單將是大概率事件。

激光投影：電影放映與工程機將成前期產(chǎn)業(yè)化2大領(lǐng)域。公司牽手中視中科成立中視迪威，目前已是國內(nèi)激光投影產(chǎn)業(yè)化最為領(lǐng)先的企業(yè)。激光投影前期成本僅比當(dāng)前放映系統(tǒng)高30%，但是具備使用壽命長（為當(dāng)前系統(tǒng)的10倍）、維護成本低、亮度高等優(yōu)勢，已具備產(chǎn)業(yè)化普及推廣的基礎(chǔ)。激光投影率先應(yīng)用的2大領(lǐng)域是電影放映和工程機，目前已在影院、軍方應(yīng)用，2013年均有望實現(xiàn)規(guī)模收入。 未來催化劑。智慧城市大訂單獲取；激光投影市場推廣超預(yù)期。

盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計2012-2014年歸屬母公司的凈利潤分別為2610萬元、5208萬元和8021萬元，EPS分別為0.26元、0.52元和0.80元，對應(yīng)PE分別為36、17和9。首次給予公司"謹(jǐn)慎推薦"的投資評級，目標(biāo)價18.20元。

風(fēng)險提示。智慧城市拓展不利風(fēng)險；激光市場推廣不順。