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         大族激光上修上半年業(yè)績預增區(qū)間至25-35%大幅超越市場預期,主要源于蘋果業(yè)務開始放量和非蘋果多點開花,而三季蘋果訂單集中確認有望帶來爆發(fā)性增長,藍寶石切割等新品將給今明年高增長奠定基礎(chǔ),且長線受益激光微加工和高功率趨勢。我們上調(diào)14/15年業(yè)績至0.7/1.0元,上調(diào)目標價至25元,維持強推!  二季度預增大超預期。公司上半年的業(yè)績預增區(qū)間由5-25%上修至25-35%,區(qū)間中值對應二季度單季凈利為2.1億,環(huán)比增長587%,同比增長64%,大幅超越市場預期,驗證我們此前拐點判斷。

    蘋果業(yè)務開始放量,非蘋果多點開花。我們分析二季超預期主要原因是整體消費電子回暖帶來各項業(yè)務全面開花,尤其是蘋果業(yè)務開始放量所致。大族今年打標、焊接、切割、量測等部門均有較多新品配合蘋果,按照新款iphone和iWatch分別于9-10月和11月發(fā)布的節(jié)奏,公司從4月底開始已開始批量交付iPhone打標、切割、焊接和量測設(shè)備,是業(yè)績驅(qū)動主力因素,而對于藍寶石切割設(shè)備,由于今年iPhone僅有少量高檔版使用藍寶石且以鉆孔為主,而iWatch大比例使用藍寶石且加工復雜度較高是切割設(shè)備主力應用領(lǐng)域,我們了解從6月份開始批量交付,二季度確認少部分,會在三季度集中放量。此外,公司非蘋果業(yè)務已多點開花,高功率部門上半年維持高景氣且焊接業(yè)務有重要突破,小功率業(yè)務受益電子行業(yè)精密加工和自動化升級加速以及光纖業(yè)務份額提升,而PCB亦有新品突破,LED維持穩(wěn)健增長等。

    迎接爆發(fā)的三季,二次騰飛趨勢確立。公司當前蘋果訂單非常飽滿,我們判斷今年藍寶石之外的傳統(tǒng)蘋果業(yè)務將實現(xiàn)11-12億銷售,而藍寶石設(shè)備首批訂單在9月前交付完畢且后續(xù)會有追加訂單,全年出貨望達到100余臺,對應6-7億銷售,而明年iWatch擴產(chǎn)和iPhone全面使用藍寶石將帶來保守2倍以上訂單彈性。在蘋果集中放量下,公司今年三季度有望重現(xiàn)12年Q3一樣的爆發(fā)性增長,且增長動能延續(xù)至15年。此外,公司的藍寶石研磨設(shè)備有望重復切割設(shè)備的成功,及金屬加工CNC受益國產(chǎn)化趨勢亦望放量帶來彈性。蘋果之外,高功率業(yè)務將打開公司長線空間,公司在去年切割業(yè)務和今年焊接業(yè)務接連突破下,通過份額提升實現(xiàn)逆勢大幅增長,有望在未來幾年重復在小功率的成功之路。我們在前期32頁深度報告中已系統(tǒng)闡述大族14年迎來業(yè)績拐點和二次騰飛的邏輯,這從二季度開始將逐漸兌現(xiàn)。

    維持“強烈推薦-A”,上調(diào)目標價至25元。我們認為大族將長線受益于激光向微加工和高功率升級和進口替代大趨勢,14年坐擁天時、地利、人和,業(yè)績拐點已經(jīng)確認。我們上調(diào)14/15/16年EPS至0.70/1.00/1.20元,其中對應主業(yè)為0.65/0.95/1.15元。今明年主業(yè)增長超100%和近50%,上調(diào)目標價至25元,相當于年底看15年25倍PE,向上近50%空間,維持“強烈推薦-A”!