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   事件:公司公布2014年半年報(bào),今年上半年收入22.92億元,同比增長10.99%;凈利潤2.41億元,同比增長30.51%;基本每股收益為0.23元。公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤為4.76-5.71億元,同比增長50%-80%。

    半年報(bào)令人振奮,激光行業(yè)將迎來黃金10年。公司半年報(bào)令人振奮,我們一直認(rèn)為激光行業(yè)將迎來黃金10年,公司是可以長期看好持有的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。我們判斷公司利潤增速將逐季提升,而這在半年報(bào)得到了充分的驗(yàn)證。公司半年報(bào)已經(jīng)上調(diào),如果算三季度單季的凈利潤為2.34-3.30億元,同比增長了77.2%-149.1%。公司三季度確認(rèn)了藍(lán)寶石切割設(shè)備收入,整體業(yè)績高彈性充分顯現(xiàn)。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面放量,小功率激光設(shè)備上半年?duì)I收9.78億元,同比增長14.80%。激光信息標(biāo)記設(shè)備銷售4.99億元,同比增長27.31%,市場(chǎng)份額不斷提升。大功率領(lǐng)域,公司實(shí)現(xiàn)收入4.71億元,同比大增29.08%,國際地位和市占率都穩(wěn)步提升?？傮w來看,公司半年報(bào)全面超預(yù)期,跨年行情即將開始!

    藍(lán)寶石切割研磨業(yè)務(wù)帶來公司業(yè)績高彈性。由于藍(lán)寶石硬度較高,內(nèi)部加工用傳統(tǒng)的磨削刀具很難完成,因此必須用激光設(shè)備。目前大族激光的切割設(shè)備處于全球領(lǐng)先的地位,與蘋果另外一個(gè)激光切割設(shè)備供應(yīng)商Manz對(duì)比,無論是性價(jià)比、服務(wù)、產(chǎn)業(yè)集群角度來說manz與大族相比都沒有任何優(yōu)勢(shì)。從與下游主要客戶藍(lán)思的配合進(jìn)度來看,公司在新品上要遙遙領(lǐng)先Manz,未來有望占據(jù)主要市場(chǎng)份額。三季度業(yè)績已經(jīng)在一定程度上體現(xiàn)了藍(lán)寶石業(yè)務(wù)的高彈性,如果展望明年,藍(lán)寶石蓋板手機(jī)和iWatch的放量將為公司帶來可觀的業(yè)績貢獻(xiàn)。從加工時(shí)間來判斷,我們保守估計(jì)明年蘋果對(duì)公司激光切割設(shè)備需求在1000臺(tái)以上,有望增厚0.5元以上EPS。此外,公司研磨設(shè)備放量在即,明年業(yè)績會(huì)更超預(yù)期。

    輕薄化智能化趨勢(shì)提升激光加工設(shè)備需求。從更長遠(yuǎn)的角度看,中國提前迎來劉易斯拐點(diǎn),增長中樞的下移已經(jīng)成為不容爭(zhēng)辯的現(xiàn)實(shí)。企業(yè)對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高提出了更高的要求,勞動(dòng)成本上升的外在壓力,將迫使企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)要素的投入比例,提升自動(dòng)化比例,進(jìn)而完成資本替代由原有的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品生產(chǎn)向技術(shù)密集型產(chǎn)品生產(chǎn)的升級(jí)過程。未來產(chǎn)業(yè)升級(jí)、工業(yè)企業(yè)自動(dòng)化、信息化改造是大勢(shì)所趨,將產(chǎn)生對(duì)自動(dòng)化設(shè)備乃至激光設(shè)備的龐大需求。此外,輕薄短小、智能化、融合化發(fā)展是制造業(yè)長期發(fā)展趨勢(shì),也將提升對(duì)激光加工設(shè)備的需求。

    自主核心激光技術(shù)的解決方案提供商正在逐步長成。公司在報(bào)告期內(nèi)夯實(shí)了大功率激光設(shè)備系統(tǒng)集成及個(gè)性化定制開發(fā)業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ),我們相信公司未來必定不會(huì)只滿足于做一個(gè)激光設(shè)備提供商,而是會(huì)往系統(tǒng)解決方案提供商轉(zhuǎn)型,并且是擁有自主核心激光技術(shù)的解決方案提供商。我們相信大功率焊接將成為公司未來重要增點(diǎn)之一,隨著5000w以上大功率激光器的量產(chǎn)成熟,激光應(yīng)用的領(lǐng)域?qū)⒋蟠笸卣?。比如鋼板、銅板、鈦合金板等中厚板的加工和切割,在汽車、船舶制造、軍工領(lǐng)域?qū)⒂袕V泛的應(yīng)用,創(chuàng)造出龐大的市場(chǎng)需求。

    盈利預(yù)測(cè):激光行業(yè)天然與自動(dòng)化、機(jī)器人行業(yè)相輔相成,我們認(rèn)為大族就是中國高端設(shè)備制造企業(yè)的優(yōu)秀代表,公司業(yè)績和估值均有非常大的提升空間。預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.73、1.03、1.41元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25、18、13倍,明顯低估。給予公司買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)25元。