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 事件：
1）公告與中航航發(fā)和中航投資在香港設(shè)立SPV，收購西班牙AritexCadingS.A.公司95%股權(quán)，公司出資4995萬歐元（約3.5億人民幣）占SPV30％股份，中航航發(fā)占55％，中航投資占15％；
2）公告以現(xiàn)金4284萬投資沈陽賽特維工業(yè)裝備有限公司，其中2884萬收購41.2％股權(quán)，并1400萬增資，合計持股51％。
評論：
1、西班牙Aritex在航空和汽車自動化擁有頂級客戶和先進技術(shù)經(jīng)驗
Aritex主要提供航空和汽車自動化設(shè)備和生產(chǎn)線的設(shè)計、制造與集成，其獨有專利的柔性工裝、機器人、高精度自動鉆鉚和定位等技術(shù)，被廣泛用于空客、波音、商飛、奔馳、大眾等國際知名客戶裝配線上，是空客、中國商飛一級戰(zhàn)略供應(yīng)商。公司15年營收8460萬歐，EBITDA為510萬歐，投資估值約為2倍PS，但更重要的是大族通過收購一方面獲得先進自動化技術(shù)和優(yōu)質(zhì)客戶導(dǎo)入機會，另一方面因為合作投資方中航系的背景有利于公司未來在航空和軍工等領(lǐng)域的拓展；
2、沈陽賽特維在汽車自動化焊接產(chǎn)線較多積累，將成為大族國內(nèi)重要整合平臺
沈陽賽特維主要業(yè)務(wù)包括機器人工程、夾具設(shè)計制造、自動化生產(chǎn)線和機械故障診斷等，尤其是焊接機器人系統(tǒng)擁有較高業(yè)內(nèi)評價，目前客戶以汽車產(chǎn)業(yè)為主，包括通用、大眾、福特、豐田、標(biāo)致等，15年銷售額為4310萬，凈利潤104萬。借力于沈陽賽特維現(xiàn)有技術(shù)積累及客戶資源，有利于加速大族激光焊接及機器人自動化技術(shù)在國內(nèi)汽車行業(yè)的市場拓展，另一方面，也將成為大族在國內(nèi)機器人自動化業(yè)務(wù)的重要整合平臺；
3、大功率激光及機器人自動化業(yè)務(wù)揭開新篇章
大族已在小功率激光領(lǐng)域奠定全球龍頭地位，而全球大功率激光市場是小功率約2倍，機器人自動化業(yè)務(wù)更是打開數(shù)倍空間。公司在近幾年已在高功率激光切割/焊接業(yè)務(wù)迎來實質(zhì)性突破，而本次收購Aritex和賽特維亦揭開了公司機器人自動化業(yè)務(wù)的序幕。公司此前已成立15億機器人產(chǎn)業(yè)基金，并鼓勵加大自動化投入、新上機器人項目，以及努力打造機器人行業(yè)開放性基礎(chǔ)平臺，構(gòu)建涵括電機、傳感器、控制系統(tǒng)、減速機等核心零部件的自主科研平臺，并積極尋找優(yōu)質(zhì)系統(tǒng)集成商，利用上市平臺，沿著激光主業(yè)進行自動化及機器人相關(guān)項目并購。
4、16年迎接基本面大年：蘋果＋動力電池＋光纖激光器＋高功率機器人自動化
我們重申大族16年大年觀點：1）蘋果又將迎來iphone7為主力的創(chuàng)新大年，勢必會驅(qū)動大族的激光焊接、切割、打標(biāo)、量測等設(shè)備升級換代，公司已有多個業(yè)務(wù)線緊跟蘋果研發(fā)，我們判斷相關(guān)收入從15年下滑20％到16年增長50％以上；2）非蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、動力電池、新能源激光設(shè)備升級趨勢亦非常明確，尤其是動力電池焊接業(yè)務(wù)在16年望迎來爆發(fā)；3）光纖激光器亦迎來突破，小功率已獲得大客戶認可和量產(chǎn)，中、高功率自制將逐步突破，望大幅提升盈利能力和話語權(quán)；4）高功率、機器人自動化將內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動，大幅打開市場和估值空間。
5、重申強烈推薦和44元目標(biāo)價
我們看好公司16年迎來基本面大年和新業(yè)務(wù)布局估值雙擊，長線趨勢非常明確。暫不考慮外延并表，我們維持公司15/16/17年0.72/1.10/1.35元EPS預(yù)測，對應(yīng)當(dāng)前股價PE僅為27/18/14倍，考慮增發(fā)攤薄后也僅為34/22/18倍，被大幅低估，且公司增發(fā)在即，底價不能低于20元亦設(shè)立價值紅線。我們維持44元目標(biāo)價和強烈推薦評級，大族激光是招商電子首推組合品種。
風(fēng)險因素。下游景氣不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，并購審批等。