公司全面步入聚焦智能制造與自動化系統(tǒng)集成的第三次跨越。公司上市之后實現(xiàn)從小功率激光打標設備到高端消費電子激光切割、焊接設備的第一次跨越,之后完成從小功率激光設備到大型高功率激光技術裝備研發(fā)、生產(chǎn)的第二次跨越,如今公司已經(jīng)全面步入聚焦智能制造與自動化系統(tǒng)集成的第三次跨越。
公司自動化業(yè)務收入與利潤位于國內(nèi)前列,具備成長為世界級自動化系統(tǒng)集成商潛質(zhì)。我們認為無論從時代背景,還是政策環(huán)境以及中國制造業(yè)本身具備的體量,都支持中國走出一批世界級的自動化系統(tǒng)集成商。公司2015年自動化業(yè)務收入和利潤分別為17.5億與3.55億元,已處于國內(nèi)前列,對比國內(nèi)主流機器人/自動化上市公司,公司的研發(fā)隊伍、研發(fā)投入、專利數(shù)量均處在領先地位,并且公司在汽車和電子電器領域均已經(jīng)具備較好的基礎,是國內(nèi)為數(shù)不多的具備成長為世界級自動化系統(tǒng)集成商潛質(zhì)的公司。
預計2016年自動化業(yè)務利潤達4.61億元,維持“買入”評級。未來10年中國工業(yè)機器人新裝機量有望超過180萬臺,對應工業(yè)機器人本體及自動化系統(tǒng)集成市場規(guī)模達1.44萬億,空間廣闊。我們預計公司2016-2018年EPS 為1.02/1.26/1.71元,對應PE 22x/18x/13x。我們判斷其中2016年自動化業(yè)務利潤增幅在30%左右,將達到4.61億元,我們對公司業(yè)務進行分塊估值,預估公司12個月合理市值空間為426.9~480.9億元,公司當前市值僅241億元,我們認為公司價值被低估,業(yè)績與市值空間應當?shù)玫绞袌龅闹匦抡J識,給予強烈推薦,維持“買入”評級。
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