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　　1、2017年諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)授予美國(guó)科學(xué)家雷納·韋斯、巴里·巴里什和基普·索恩，以表彰他們?yōu)?ldquo;激光干涉引力波天文臺(tái)”(LIGO)項(xiàng)目和發(fā)現(xiàn)引力波所作的貢獻(xiàn)。

 

 

　　2、激光行業(yè)迎來第四輪增長(zhǎng)，正在邁向千億級(jí)市場(chǎng)。在全球市場(chǎng)中，中國(guó)的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)速度最快，達(dá)到了20%，遠(yuǎn)高于全球的平均增長(zhǎng)水平。

 

　　3、2017年二季度36家激光企業(yè)中營(yíng)收同比增速超過100%的有6家，增速在50%到100%區(qū)間的有11家，另有13家企業(yè)增速處于0%到50%之間。

 

　　一、引言

 

　　瑞典皇家科學(xué)院2017年10月3日宣布，將2017年諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)授予美國(guó)科學(xué)家雷納·韋斯、巴里·巴里什和基普·索恩，以表彰他們?yōu)?ldquo;激光干涉引力波天文臺(tái)”(LIGO)項(xiàng)目和發(fā)現(xiàn)引力波所作的貢獻(xiàn)。

 

　　2016年2月11日，LIGO項(xiàng)目的科學(xué)家宣布，他們已經(jīng)探測(cè)到了引力波，這標(biāo)志著宇宙學(xué)和物理學(xué)研究將進(jìn)入新的階段。物理學(xué)家將通過探測(cè)引力波來了解宇宙的過程形象地描繪成用耳朵聽聲音的過程，這顛覆了以往人類探究宇宙的方法。

 

　　有關(guān)引力波的預(yù)言是由愛因斯坦在100年前的廣義相對(duì)論中提出的。開始時(shí)，引力波遭到了物理學(xué)家的質(zhì)疑。從理論的角度，引力波的存在仰仗的是時(shí)空與其他物理實(shí)體之間的微妙差異，而這一微妙差異又非常難以通過實(shí)驗(yàn)證明。

 

　　如今三位美國(guó)科學(xué)家經(jīng)過40年的研究，終于通過科學(xué)實(shí)驗(yàn)證明了引力波的存在。

 

　　現(xiàn)在，再?zèng)]人懷疑引力波的存在了。引力波是廣義相對(duì)論的預(yù)言產(chǎn)物，而廣義相對(duì)論在20世紀(jì)已經(jīng)被無數(shù)的觀測(cè)和實(shí)驗(yàn)所證實(shí)。此外，一些天文觀測(cè)為引力波的存在提供了間接證據(jù)。物理學(xué)家甚至算出了引力波的一些特征值，比如傳播速度。引力波在真空中的傳播速度等于光速，與廣義相對(duì)論的預(yù)測(cè)一致。

 

　　本次實(shí)驗(yàn)除了證明引力波存在外，實(shí)驗(yàn)方法本身也非常有意思?？茖W(xué)家們?yōu)榱瞬蹲降揭Σǚ浅＜?xì)微的信息，理論上探測(cè)臂越長(zhǎng)越好，然而現(xiàn)實(shí)世界中要制造這樣的探測(cè)儀器幾乎不可能，所以科學(xué)家們想到了使用激光模擬超長(zhǎng)的探測(cè)臂來進(jìn)行實(shí)驗(yàn)，據(jù)悉LIGO的實(shí)驗(yàn)長(zhǎng)度超過了4千米。

 

　　其實(shí)，激光不僅可以用于科學(xué)實(shí)驗(yàn)，還在我們的日常生活中得到廣泛應(yīng)用，如激光切割、激光印刷、激光測(cè)距、激光焊接等，此外激光精密細(xì)微加工在新能源、信息技術(shù)、生物醫(yī)療、新材料、航空航天等產(chǎn)業(yè)也成為必不可少的加工手段。

 

　　二、激光行業(yè)迎來第四輪增長(zhǎng)正在邁向千億級(jí)市場(chǎng)

 

　　從2000年以來相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)情況來看，主要可以分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段主要?dú)w功于小功率激光在輕工業(yè)上面的普及，例如利用小功率激光加工設(shè)備對(duì)服裝皮革等打標(biāo)。該階段的龍頭上市公司平均年?duì)I收規(guī)模在3至5億元，而普通公司的營(yíng)收普遍不足億元。

 

　　第二個(gè)階段，新能源、電子設(shè)備的發(fā)展帶動(dòng)大功率激光設(shè)備需求的上升，如大功率激光切割、焊接等業(yè)務(wù)。由于大型設(shè)備的價(jià)格與銷量雙雙提高，也大幅推動(dòng)了龍頭公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。根據(jù)新三板在線研究中心的觀察，第二個(gè)階段龍頭公司的年?duì)I收被推升至20億元以上，是第一階段營(yíng)收的4-5倍。

 

　　第三階段，比較有代表性的是蘋果手機(jī)、LED、光纖等的崛起，消費(fèi)級(jí)電子精密加工趨勢(shì)形成，同時(shí)也對(duì)激光精細(xì)化加工提出了更高的要求。這一階段中對(duì)整個(gè)激光設(shè)備銷售提升貢獻(xiàn)最大的，莫過于蘋果等智能機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的客戶對(duì)激光設(shè)備的采購(gòu)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年前后蘋果產(chǎn)業(yè)鏈客戶對(duì)激光設(shè)備的采購(gòu)金額就高達(dá)幾十億元人民幣。

 

　　現(xiàn)在正在經(jīng)歷的可以說是第四個(gè)階段，隨著激光應(yīng)用越來越廣泛，除了消費(fèi)電子和新能源行業(yè)外，OLED、半導(dǎo)體、3D打印、國(guó)產(chǎn)汽車生產(chǎn)線升級(jí)等因素都成為激光行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)目前發(fā)展態(tài)勢(shì)，2017年-2018年，國(guó)內(nèi)激光龍頭公司的年度營(yíng)收有望突破100億元大關(guān)，這一數(shù)字是第三階段的5倍左右。

 

 

　　此外，根據(jù)瑞士咨詢公司Optech

 

　　Consulting的市場(chǎng)報(bào)告，2016年激光材料處理系統(tǒng)的全球市場(chǎng)增加了6.8%，達(dá)到126億美元的新高，折合成人民幣是一個(gè)接近1000億元的市場(chǎng)。同時(shí)報(bào)告還指出，在全球市場(chǎng)中，中國(guó)的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)速度最快，達(dá)到了20%，遠(yuǎn)高于全球的平均增長(zhǎng)水平。

 

　　那么除了A股的龍頭公司外還有哪些公司能共同分享這一千億級(jí)別的市場(chǎng)呢？根據(jù)新三板在線研究中心的統(tǒng)計(jì)，#新三板的激光企業(yè)共有36家#，按照不同的細(xì)分領(lǐng)域又可以分為7小類，分別是激光醫(yī)療設(shè)備、工業(yè)加工設(shè)備、激光元器件、激光夜視儀、激光顯示、激光電源、激光測(cè)量設(shè)備。通過深入分析，我們認(rèn)為除了一些大型設(shè)備的供應(yīng)上新三板企業(yè)不如A股的龍頭公司外，許多細(xì)分領(lǐng)域中新三板企業(yè)均表現(xiàn)出色。下文，新三板在線研究中心就將針對(duì)這些極具潛力的企業(yè)進(jìn)行深入研究。

 

　　三、新三板激光企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析

 

　　(1)從毛利率變化看哪個(gè)領(lǐng)域最有潛力

 

 

　　從毛利率的絕對(duì)值來看，將最近3期平均毛利率從低到高排序，依次是激光測(cè)量設(shè)備、激光顯示、加工設(shè)備、激光電源、激光夜視儀、激光元器件件、醫(yī)療激光設(shè)備。其中激光測(cè)量設(shè)備3期平均毛利率為35.48%，在激光7個(gè)小類中排名最后。不過即使如此，還是要比新三板整體公司的平均毛利率高出近10個(gè)百分點(diǎn)。而排名第一的醫(yī)療激光設(shè)備的平均毛利率更是高達(dá)51.21%，相當(dāng)于每賣出100元設(shè)備，就能賺取51元的毛利，盈利能力相當(dāng)可觀。

 

　　從毛利率最近3期的變化趨勢(shì)來看，加工設(shè)備、激光夜視儀、激光元器件三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域毛利率有升有降，其毛利率的變動(dòng)幅度小于5%，總體上保持平穩(wěn)。毛利率下降比較多的3個(gè)領(lǐng)域是激光測(cè)量設(shè)備、激光顯示和激光電源，三者毛利率同比下降幅度均超過6%，其中下降最多的激光顯示，同比下降幅度達(dá)13.69%。

 

　　在7個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中，醫(yī)療激光設(shè)備是唯一連續(xù)3期毛利率穩(wěn)步上升的。通過上方圖表能夠明顯的看到，醫(yī)療激光設(shè)備除了毛利率穩(wěn)步提升外，毛利率的絕對(duì)值也是最高的，所以從存量指標(biāo)和增量指標(biāo)來看，醫(yī)療激光設(shè)備表現(xiàn)最好。

 

　　(2)80%以上激光企業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，增速超過100%占6家

 

 

　　整體上看，2017年二季度36家激光企業(yè)中營(yíng)收同比增速超過100%的有6家，增速在50%到100%區(qū)間的有11家，另有13家企業(yè)增速處于0%到50%，而營(yíng)收出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的僅有6家企業(yè)。

 

　　如果按細(xì)分領(lǐng)域的統(tǒng)計(jì)，激光測(cè)量設(shè)備中3家正增長(zhǎng)2家負(fù)增長(zhǎng)，其中負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)數(shù)量占負(fù)增長(zhǎng)企業(yè)的1/3。激光電源3家企業(yè)全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，且增速都在50%以上，平均數(shù)值為63.58%。激光顯示2家企業(yè)平均增速達(dá)到57.56%。激光夜視儀2家企業(yè)平均增速為102.9%。激光元器件3家企業(yè)全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，不過3家企業(yè)增速相差甚遠(yuǎn)，分別是108.93%、29.37%和7.17%。加工設(shè)備14家企業(yè)中除了2家負(fù)增長(zhǎng)外其余企業(yè)表現(xiàn)都不錯(cuò)，營(yíng)收同比平均增長(zhǎng)81.28%，其中增速最快的德中技術(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3596萬元，同比增長(zhǎng)282.58%。醫(yī)療激光設(shè)備7家企業(yè)中5正2負(fù)，平均增長(zhǎng)18.95%，主要是兩家負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)拉低了平均數(shù)值。

 

 

　　從具體公司的表現(xiàn)來看，2017年中報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)最快的十家企業(yè)分別是德中技術(shù)、睿恒數(shù)控、邦德激光、帝爾激光、集光通達(dá)、炬火科技、嘉泰激光、視美樂、中谷聯(lián)創(chuàng)、科英激光。

 

　　在前10的榜單中，加工設(shè)備占有5席、激光夜視儀1家、激光元器件1家、激光顯示1家、激光電源1家、醫(yī)療激光設(shè)備1家。除了加工設(shè)備企業(yè)基數(shù)較大的因素，其余細(xì)分領(lǐng)域頗有雨露均沾的意味。

 

　　如果從企業(yè)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的途徑來看，德中技術(shù)主要因?yàn)轫樌M(jìn)入工業(yè)量產(chǎn)市場(chǎng)所致。睿恒數(shù)控則是受到市場(chǎng)整體回暖的帶動(dòng)。邦德激光作為光纖激光切割設(shè)備的供應(yīng)商，產(chǎn)品精度提高使得海外客戶增長(zhǎng)所致。帝爾激光主要依靠光伏電池產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)。集光通達(dá)在鐵路項(xiàng)目上取得重大突破，從來帶動(dòng)營(yíng)收高速增長(zhǎng)。

 

　　通過上述案例可以將激光企業(yè)高速增長(zhǎng)的原因歸結(jié)為兩個(gè)主要因素。第一，由于上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)力，導(dǎo)致對(duì)激光設(shè)備需求大增，從而增厚了激光企業(yè)的業(yè)績(jī)，而仔細(xì)觀察的話，不難發(fā)現(xiàn)，帶動(dòng)激光企業(yè)發(fā)展的這些行業(yè)大多集中在新興行業(yè)里。第二，通過企業(yè)自身實(shí)力的增強(qiáng)，攻克技術(shù)難關(guān)獲得優(yōu)勢(shì)和客戶的認(rèn)可，從而提高市場(chǎng)份額導(dǎo)致的營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。

 

　　(3)估值分析

 

　　根據(jù)A股上激光概念股的表現(xiàn)，新三板在線研究中心挑選了比較有代表性的4家上市公司進(jìn)行分析。這4家上市公司分別是華工科技、大族激光、大恒科技和金運(yùn)激光。

 

 

　　以上是四家上市公司最近半年的股價(jià)走勢(shì)圖，通過圖表可以清晰的看到，半年來四家龍頭激光企業(yè)的股價(jià)呈穩(wěn)步上升的走勢(shì)。其中漲幅最大的大族激光5個(gè)月漲幅超過52%，將上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)的拋在后面。

 

 

　　通過對(duì)比可知，股價(jià)的表現(xiàn)相當(dāng)給力，那么市場(chǎng)給予它們的估值又是多少呢？根據(jù)新三板在線研究中心的統(tǒng)計(jì)，截止2017年10月12日，華工科技、大族激光、大恒科技、金運(yùn)激光的市盈率分別為54.12、37.48、159.33、340.45。同時(shí)期，上證A股和深證A股的整體市盈率分別只有18.23和38.44。由此可見，市場(chǎng)對(duì)于激光企業(yè)的估值還是相當(dāng)慷慨的。

 

　　為了比較新三板企業(yè)與上市公司的估值。新三板在線研究中心在36家新三板企業(yè)中篩選取了17家有股價(jià)成交記錄的公司進(jìn)行對(duì)比。

 

　　通過下圖可以看到，除了兩頭比較極端的市盈率分布外，大多數(shù)公司的市盈率都在15至25之間，平均市盈率為18.69倍，相對(duì)于上市公司動(dòng)輒幾十上百的市盈率來說有不少的折價(jià)空間。

 

 

　　四、精選新三板龍頭激光企業(yè)

 

　　(1)聯(lián)贏激光833684.OC

 

　　聯(lián)贏激光是一家新三板上激光焊接的領(lǐng)跑企業(yè)。公司專注于激光焊接設(shè)備的研發(fā)、制造及銷售的企業(yè)，為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品包括激光焊接機(jī)、激光器、激光焊接工作平臺(tái)以及激光焊接機(jī)系統(tǒng)等。根據(jù)財(cái)報(bào)，2017年前二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.96億元，同比增長(zhǎng)57.68%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)4206萬元，同比增長(zhǎng)18.67%。此外，公司后續(xù)訂單充足，業(yè)績(jī)具備持續(xù)增長(zhǎng)潛力。

 

 

　　(2)波長(zhǎng)光電831518.OC

 

　　小功率激光設(shè)備的龍頭企業(yè)。公司主要從事光學(xué)元件、組件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，提供激光和紅外系統(tǒng)解決方案。主要服務(wù)于光學(xué)光電子領(lǐng)域，先后開發(fā)了數(shù)十款新產(chǎn)品，包括激光擴(kuò)束、掃描、聚焦、光束整形、雙頭精密分光等。在納米和光波導(dǎo)領(lǐng)域，公司專攻光學(xué)仿真軟件，協(xié)助支持客戶進(jìn)行納米器件、半導(dǎo)體激光器件、通信微器件的設(shè)計(jì)和仿真。

 

　　合作伙伴實(shí)力強(qiáng)大，與華工科技和大族激光等上市公司的長(zhǎng)期供應(yīng)商。

 

 

　　(3)帝爾激光835053.OC

 

　　公司位于中國(guó)光谷，是海外歸國(guó)博士團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)的高科技激光設(shè)備制造商，是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。成立5年多來，公司在國(guó)內(nèi)已樹立太陽(yáng)能電池激光設(shè)備制造業(yè)的行業(yè)標(biāo)桿地位，是國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能電池激光設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，已躋身國(guó)際太陽(yáng)能電池設(shè)備和技術(shù)服務(wù)一流供應(yīng)商行列。

 

　　2017年上半年，隨著太陽(yáng)能電池制造產(chǎn)線升級(jí)為PERC產(chǎn)線的需求增加，公司針對(duì)PERC技術(shù)的激光消融設(shè)備市場(chǎng)需求旺盛，使公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持了快速增長(zhǎng)。

 

 

　　(4)科英激光871966.OC

 

　　專業(yè)從事激光醫(yī)療設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，研究領(lǐng)域涵蓋了激光技術(shù)、光學(xué)精密機(jī)械、激光電源技術(shù)及光機(jī)電一體化配套設(shè)備等領(lǐng)域。公司承擔(dān)了國(guó)家科技部多項(xiàng)技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目，KL型二氧化碳點(diǎn)陣激光治療系統(tǒng)于2011年獲國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品證書、多項(xiàng)技術(shù)產(chǎn)品被列入國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目、國(guó)際科技合作項(xiàng)目、國(guó)家科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及省市科技發(fā)展計(jì)劃項(xiàng)目。

 

　　公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于整形美容科、皮膚科、外科、耳鼻喉科、口腔科和婦科等醫(yī)學(xué)科室。