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 大族激光于近日發(fā)布三季報：1Q17-3Q17實現(xiàn)收入89.14億元（yoy+79%），歸母凈利潤15.02億元（yoy+137%），扣非后歸母凈利潤15.09億元（yoy+145%）。公司預(yù)計2017全年利潤區(qū)間為16.22億元~17.73億元，對應(yīng)同比增速115%~135%。增長原因主要是消費電子、新能源、PCB加工設(shè)備及大功率激光器等銷量增長。

大族3Q17業(yè)績增速超出我們的預(yù)期；下游層出不窮的新應(yīng)用帶來對激光設(shè)備的旺盛需求。OLED面板切割、新能源車電芯焊接、LCD面板模組等異形切割以及大功率激光器對電焊沖床的替代，均對激光設(shè)備提出了旺盛需求。大族也適時地在17年發(fā)行23 億可轉(zhuǎn)債募集資金用于“高功率激光切割焊接系統(tǒng)及機器人自動化裝備產(chǎn)業(yè)化項目”以及“脆性材料及面板顯視裝備產(chǎn)業(yè)化項目”等新下游新應(yīng)用的項目開發(fā)。

 

激光作為未來的切割和焊接核心設(shè)備具備巨大的行業(yè)潛力；全球/中國的激光設(shè)備分別為126億美金和385億元人民幣，增速約6.8%和11.6%；“1+3”四龍頭已占到半壁江山，且行業(yè)朝集中化的趨勢演進(jìn)。根據(jù)Optech和中國激光報告的數(shù)據(jù)，2016 年全球激光材料處理系統(tǒng)（設(shè)備）銷售額將為 126 億美元（+6.8%），其中大小功率設(shè)備之比為3:1；中國的激光銷售額約385億元（+11.6%）。2016年全球頂尖激光器/激光設(shè)備公司Trumpt通快（37%）、Coherent（12%）、大族（8%） 和IPG（6%）占據(jù)了全球50%以上份額。大族擁有9000人總團(tuán)隊（包含3000人研發(fā)團(tuán)隊）并投入8%以上的研發(fā)費用，可以預(yù)見其護(hù)城河將得到進(jìn)一步鞏固。隨著行業(yè)集中度的提升，亞洲激光設(shè)備龍頭大族的增速將持續(xù)快于行業(yè)增速。

估值與財務(wù)預(yù)測：預(yù)計公司2017-2019營業(yè)收入為111.41、142.61、181.11億元，凈利潤18.22、22.50、30.13億元。維持買入評級。

風(fēng)險提示：公司項目推進(jìn)進(jìn)度。

（原證券研究報告發(fā)布于2017-11-14；王建偉執(zhí)業(yè)證書編號：S0550515110003）

風(fēng)險提示：“僅供參考，風(fēng)險自擔(dān)”