光纖激光器是長期趨勢，行業(yè)快速成長，國內(nèi)企業(yè)迎來替代機遇
在全球產(chǎn)業(yè)中心轉(zhuǎn)移、制造業(yè)升級的過程中，逐步使用激光設(shè)備代替?zhèn)鹘y(tǒng)設(shè)備是激光行業(yè)最主要的驅(qū)動力之一。全球光纖激光器收入從2013年的8.41億美元增加至2017年的20.39億美元，CAGR達24.78%，保持快速增長態(tài)勢。
當前全球IPG一家獨大，占據(jù)光纖激光器約60%的市場份額。海內(nèi)、外企業(yè)分別在低、高功率市場占據(jù)壟斷地位。但隨著銳科激光等公司不斷向高功率激光產(chǎn)品突破，打破國外企業(yè)在高功率市場的壟斷，未來有望實現(xiàn)高功率激光器的逐步國產(chǎn)化。
光纖激光器國內(nèi)龍頭，技術(shù)引領(lǐng)帶動公司高速成長
公司是國內(nèi)第一家專門從事光纖激光器及核心器件研發(fā)并實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)，在三位國家千人計劃專家的技術(shù)引領(lǐng)下先后研制生產(chǎn)出100w到10kw的連續(xù)光纖激光器產(chǎn)品，打破國外壟斷，逐步實現(xiàn)進口替代，驅(qū)動公司高速成長。公司2014-17年營收CAGR+60%，歸母凈利潤CAGR+174%，凈利率29.37%，超過IPG。對標全球龍頭IPG，公司具備10倍成長空間。
公司技術(shù)基因驅(qū)動、垂直整合能力強，核心零部件已突破
公司通過自主研發(fā)及產(chǎn)業(yè)并購已掌握泵浦源、特種光纖、光纖耦合器、傳輸光纜組件等核心器件材料關(guān)鍵技術(shù)及規(guī)?；a(chǎn)，實現(xiàn)了光纖激光器上游產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，一方面公司光纖激光器研制能力得以大幅提高，另一方面生產(chǎn)成本有效降低，公司毛利率/凈利率明顯提升，產(chǎn)品市場競爭力更強。
募投項目解決產(chǎn)能瓶頸，助力公司持續(xù)高增長
本次募投項目主要用于實施大功率光纖激光器開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、中高功率半導(dǎo)體激光器產(chǎn)業(yè)化及研發(fā)與應(yīng)用工程中心項目。項目實施后，公司中高功率激光器產(chǎn)能將得到有效釋放，公司業(yè)績有望顯著提升，助力公司持續(xù)高成長。
盈利預(yù)測與投資建議：
預(yù)計公司2018-2020年凈利潤分別為4.73/6.96/9.99億元，對應(yīng)EPS為4.92/7.25/10.41元，當前股價對應(yīng)PE分別為21.7/14.7/10.3X。首次覆蓋給予“買入”評級。
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