從宏觀到微觀數(shù)據(jù)均表明制造業(yè)正在持續(xù)復蘇。宏觀：11月PMI為52.1，連續(xù)9個月位于榮 枯線以上，1-10月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比-5.30%，制造業(yè)投資持續(xù)改善；中觀：工業(yè)機器人產(chǎn)量高速增長，10 月達21467臺，同比增長 38.50%，金屬切削機床產(chǎn)量在3月觸底后 快速提升，2020年10月達4.0萬臺，同比增速29.00%，增速提升明顯；微觀：IPG中國區(qū)收入降 幅自2019Q4開始收窄，2020Q3已扭轉(zhuǎn)下跌趨勢，同比+22%。銳科激光和柏楚電子Q1以來訂單需 求旺盛，收入增速環(huán)比提升顯著，Q3銳科激光收入環(huán)比+78.28%，柏楚電子收入環(huán)比+59.42%。短期來看，制造業(yè)持續(xù)復蘇背景下，激光設備、工業(yè)自動化等行業(yè)景氣度不斷提升，行業(yè)拐點已 經(jīng)出現(xiàn)。
◆ 國內(nèi)激光行業(yè)快速增長，在各環(huán)節(jié)已實現(xiàn)突破，正在加速實現(xiàn)進口替代。2019年中國激光 加工設備市場規(guī)模為658億元，2012-2019年CAGR達21.4%，在激光行業(yè)高速增長的同時，本土企 業(yè)在各個環(huán)節(jié)正在加速實現(xiàn)進口替代：在激光設備環(huán)節(jié)，形成了以大族激光、華工科技為代表 的全領域龍頭，同時出現(xiàn)了以專注于動力電池領域的聯(lián)贏激光、專注于3C領域的光韻達為代表的 細分領域龍頭；在激光器領域，國內(nèi)激光器企業(yè)份額呈現(xiàn)快速提升態(tài)勢，2019年銳科激光市占 率由12%提升至24%，創(chuàng)鑫激光市占率由10%提升至12%，在實現(xiàn)中低功率激光器國產(chǎn)化后，正 逐步實現(xiàn)高功率進口替代；在激光控制系統(tǒng)領域，本土企業(yè)已經(jīng)獲取中低功率切割控制系統(tǒng) 90%市場份額，以柏楚電子為代表的龍頭企業(yè)開始向高功率以及超快控制系統(tǒng)等高端市場布局。中長期看，激光加工（激光切割、焊接）滲透率不斷提升、應用場景不斷拓展（ 3C、動力電池 、光伏等），我國激光加工市場在較長時間內(nèi)仍將保持快速增長態(tài)勢，是一個成長性賽道。行業(yè) 持續(xù)快速增長疊加進口替代雙重因素驅(qū)動，本土相關(guān)企業(yè)迎來良好的發(fā)展機遇。
一、宏觀到微觀數(shù)據(jù)均表明制造業(yè)正在持續(xù)復蘇
1.1 宏觀：制造業(yè)景氣度持續(xù)提升，行業(yè)復蘇跡象顯著
1.2 中觀：工業(yè)機器人、機床產(chǎn)量數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)
工業(yè)機器人和金屬切削機床產(chǎn)量的變化，可以表征制造業(yè)投資的景氣度情況：疫情得到 有效控制后，工業(yè)機器人產(chǎn)量持續(xù)快速提升，10 月達21467臺，同比增長 38.5%。金屬切 削機床產(chǎn)量在3月觸底后快速提升，2020年10月達4.0萬臺，同比增速29.0%，提升明顯。
1.3 微觀：激光頭部企業(yè)訂單旺盛，單季收入增速加快
拆分IPG中國區(qū)收入增速，我們發(fā)現(xiàn)：IPG中國區(qū)收入降幅自2019Q4開始收窄，2020Q3已 扭轉(zhuǎn)下跌趨勢，同比+22%；
本土激光器、控制系統(tǒng)龍頭銳科激光和柏楚電子Q1以來訂單需求旺盛，收入增速持續(xù)提升 ，Q3同比增速分別高達78.28%和59.42%。
1.4 復盤歷史：激光行業(yè)具有更強的成長彈性
復盤過去十年我國激光行業(yè)和制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增速（由于激光行業(yè)缺乏月度數(shù) 據(jù)，這里我們選取年度數(shù)據(jù)），發(fā)現(xiàn)：整體上，激光行業(yè)的增速與制造業(yè)投資增速有相 關(guān)性，直觀的體現(xiàn)，2012-2016年和2018-2019年制造業(yè)投資增速放緩，激光行業(yè)增速呈現(xiàn) 下降趨勢；激光行業(yè)增速相比制造業(yè)投資增速，表現(xiàn)出更高的彈性，主要原因是激光設 備作為先進加工設備，替代傳統(tǒng)金屬切削機床，具有滲透率提升邏輯。
制造業(yè)持續(xù)復蘇背景下，疊加激光加工滲透率，激光設備行業(yè)景氣度不斷提升，行業(yè)拐點 已經(jīng)出現(xiàn)。
二、激光產(chǎn)業(yè)鏈介紹
2.1 激光：產(chǎn)業(yè)鏈龐大，應用廣泛
激光：通過人工方式，用光或放電等強能量激發(fā)特定 的物質(zhì)而產(chǎn)生的光。原子中的電子吸收能量后從低能 級躍遷到高能級，再從高能級回落到低能級時，釋放 的能量以光子形式放出，產(chǎn)生準直、單色、相干的定 向光束。
產(chǎn)業(yè)鏈完備，應用滲透至各行各業(yè)：激光加工、激光 醫(yī)療、激光檢測、激光照明等技術(shù)廣泛支撐汽車、電 子、航空、冶金等行業(yè)。
2.2 光加工優(yōu)勢眾多，逐步替代傳統(tǒng)加工
相比傳統(tǒng)加工，激光加工技術(shù)具有精度高、速度快、非接觸式、智能化、柔性化等優(yōu)點。
光加工逐步應用至傳統(tǒng)制造業(yè)，大幅提高生產(chǎn)效率：激光打標、深雕、切割與焊接等技術(shù) 逐步代替了傳統(tǒng)的噴碼印刷、金屬模具鋼蝕刻、機械切割工藝
2009-2019年，全球材料加工激光設備市場規(guī)模CAGR為15.4%，遠高于同期機床市場規(guī)模 增速6.5%。
2.3 制造業(yè)邁入“光加工”時代
歐美發(fā)達國家已經(jīng)步入“光加工”時代：以德國、美國、日本等為代表的發(fā)達國家在部分 大型工業(yè)領域已經(jīng)基本完成了對傳統(tǒng)制造技術(shù)的替換，2010年美國GDP 的 50%（約7.50 萬 億美元）與激光應用相關(guān)。
目前我國激光應用滲透率仍相對較低，正跟隨發(fā)達國家加速邁入“光加工”時代。2019年 ，我國激光切割設備銷量僅為金屬切削機床銷量的9.7%，占比仍然較低。但相比2013年已 提升9.4pct。
三、激光加工設備：國產(chǎn)化提升經(jīng)濟性，推動新應 用場景不斷落地
3.1 下游激光設備市場細分領域眾多
激光產(chǎn)業(yè)下游以設備制造商為主，細分市場包括激光加工、激光顯示、激光醫(yī)療、激光測 量、3D打印等眾多領域，其中以激光加工為主。主要設備包括激光打標機、激光切割機、 激光焊接機等。
激光加工領域已經(jīng)形成了：（1）以大族激光、華工科技為代表切入消費電子、新能源汽車 等全領域的龍頭；（2）以專注于動力電池領域的聯(lián)贏激光、專注于3C領域的光韻達為代 表的細分領域龍頭。
3.2 激光加工設備：國內(nèi)市場規(guī)模持續(xù)增長
2019年，國內(nèi)激光設備市場規(guī)模占比超過全球50%。隨著中國激光產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，激光 市場需求逐漸轉(zhuǎn)向中國。2019年，受全球經(jīng)濟形勢惡化、貿(mào)易戰(zhàn)等因素影響，激光市場需 求萎靡，全球激光加工設備市場規(guī)模達到1,267億元/-10%。與國外激光加工設備市場的不 景氣形成對比，2019年，中國激光加工設備市場規(guī)模為658億元，占全球激光加工設備市場 規(guī)模的52%，同比提升9pct。
2012-2019年國內(nèi)激光設備市場規(guī)模CAGR達21.4%，保持高速增長。受疫情影響，預計 2020年激光加工設備銷售收入達645億元/-2.0%。
3.3 激光加工設備：格局分散，大族、華工份額領先
2019年，國內(nèi)規(guī)模以上激光企業(yè)超過150家，其中半數(shù)以上企業(yè)集中在激光加工和激光器相 關(guān)領域。
我國激光加工設備市場格局分散。按2019年國內(nèi)激光加工設備658億元的市場規(guī)模進行測 算，2019年大族激光激光加工設備相關(guān)營業(yè)收入76.4億元，市占率12.6%；華工科技激光加 工設備相關(guān)營業(yè)收入17.23億元，市占率2.8%。海外激光設備龍頭德國通快中國區(qū)19/20財 年收入為3.5億歐元，通快集團的經(jīng)營業(yè)務分為機床事業(yè)部和激光技術(shù)事業(yè)部，全球來看， 激光技術(shù)事業(yè)部收入占比為34%，我們按照該比例測算出，通快中國區(qū)激光設備收入折合 人民幣約為9.4億元，市占率僅為1.6%。
分領域來看，國內(nèi)企業(yè)在低功率激光加工設備市場已經(jīng)具備較強的競爭優(yōu)勢，但高功率激 光加工設備仍有進一步國產(chǎn)化空間。
3.4 應用多元化，高功率切焊、微加工將成重點場景
國內(nèi)超60%激光設備用于工業(yè)領域，打標份額下降，切焊占比提升。2019年，工業(yè)領域激 光設備收入達386.6億元，占當年國內(nèi)激光設備總收入63.9%。其中，切焊占比超過50%， 打標份額從占據(jù)半壁江山快速下滑，應用場景多元化趨勢明朗。
美國 IPG 預測，高功率切割焊接、醫(yī)療、遙感、非金屬材料微加工將成為激光行業(yè)新的增 長點，到 2023 年高功率切割和焊接將是激光裝備的第一大應用領域。
3.5 國產(chǎn)化提升設備經(jīng)濟性，推動新場景應用落地
上游激光器降價提升下游激光設備經(jīng)濟性，推動新場景應用。激光設備目前在國內(nèi)的應用 率不高，其滲透率主要取決于相比其他技術(shù)的經(jīng)濟成本。上游激光器一般占據(jù)激光設備成 本的30%-50%，其價格下降和性能提升是激光設備降本增效的關(guān)鍵。
激光器降價有利于終端用戶設備使用成本下降及下游設備企業(yè)自身盈利能力提升。
上游激光器的降價分為兩個維度：（1）橫向比較來看，國內(nèi)激光器核心技術(shù)實現(xiàn)突破，進 口替代推動了下游產(chǎn)業(yè)鏈成本下降，下游設備經(jīng)濟性提升拉高了應用滲透率；（2）縱向比 較來看，激光器及核心器件符合技術(shù)進步的摩爾定律，價格隨時間推進下降，而性能則逐 步上升，帶動下游激光設備應用成本下降。
高性價比有望推動我國激光設備企業(yè)參與全球市場競爭。2019年，我國激光加工機床出口 金額達8.96億美元/+21.2%，連續(xù)四年保持高速增長。大功率和精細化加工用激光機床依賴 進口現(xiàn)象有所改善，2019年進口金額7.16億美元/-22.1%。
3.6 激光應用：白車身焊接
激光焊接在白車身中的應用主要有：
激光熔焊：激光器功率范圍約4000-6000W，主要應用于車頂、落水槽、后蓋等較厚鋼 板；
激光釬焊：激光器功率范圍約1000-3000W，主要應用于側(cè)圍、底板、四門窗框等較薄 鋼板。
主要激光器類型：YAG固體激光器、半導體激光器、光纖激光器 主要國內(nèi)企業(yè)：華工科技（占國內(nèi)汽車白車身在線焊接業(yè)務近90%的市場份額）
市場空間測算：汽車白車身焊接每條生產(chǎn)線的激光器需求約6000萬元，預計2020年全球汽 車產(chǎn)量放緩至8900萬輛左右，對應白車身焊接生產(chǎn)線需求近300條，對應全球激光器市場空 間近180億元；國內(nèi)方面，中汽協(xié)預計2020年汽車產(chǎn)量將超2400萬輛，對應激光器市場空間 約50億元。
3.6 激光應用：OLED、LCD生產(chǎn)線
主要應用激光器類型：超快紫外激光。
為什么要采用激光技術(shù)？
激光切割：精度高、加工過程中熱影響小，可以提高產(chǎn)品良率；
準分子激光退火：準分子激光退火（ELA）可實現(xiàn)低溫下單晶硅向多晶硅的轉(zhuǎn)變。
國內(nèi)主要布局企業(yè)：大族激光
市場空間測算：
LCD面板產(chǎn)線：每條LCD產(chǎn)線的激光器市場約1億元，預計2020年全球LCD屏幕產(chǎn)量 18億片，考慮到產(chǎn)品良率、產(chǎn)能爬坡等因素，對應LCD產(chǎn)線需求量超過50條，帶動 LCD用激光器市場空間超過50億元。國內(nèi)方面，同樣框架測算，2020年市場空間達21 億元。
OLED面板產(chǎn)線：每條OLED產(chǎn)線的激光器市場約3億元，預計2020年全球OLED屏幕 需求量將達10億片，考慮到產(chǎn)品良率、產(chǎn)能爬坡等因素，OLED屏幕生產(chǎn)線需求量超 過50條，帶動OLED用激光器市場空間近150億元。國內(nèi)方面，同樣框架測算，2020年 市場空間約60億元。
3.6 激光應用：動力電池生產(chǎn)線
激光焊接優(yōu)勢：傳統(tǒng)電弧焊等工藝容易出現(xiàn)脫焊等情況，可靠性低；激光焊接形變小、熱 影響小、精度高、成本低。
主要應用激光器：光纖激光器等。
主要功率范圍：
防爆閥、極耳、安全帽等：部件的材料厚度一般較小，且要求密封性或者對焊縫強度 要求不高，主要采用1000-2000W連續(xù)光纖激光器；
模組側(cè)板、匯流排：焊縫深，對焊縫強度要求高，需要4000-6000W。
主要布局公司：大族激光、聯(lián)贏激光、逸飛激光
市場空間測算：1GWh電芯焊接設備中激光器市場1200萬元、模組焊接設備中激光器市場 1200萬元，預計2020年國內(nèi)動力電池需求量超180GWh，則國內(nèi)市場約43億元。
四、激光器：未來逐步實現(xiàn)高功率激光器進口替代
4.1 中游：激光器工作原理
激光器是激光的發(fā)生裝置，典型的激光器由光學系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和機械結(jié)構(gòu)四 個部分組成，電源系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和機械結(jié)構(gòu)共同輔助光學系統(tǒng)輸出激光。
光學系統(tǒng)為激光產(chǎn)生最重要的組件，有三大功能部件：泵浦源、增益物質(zhì)、諧振腔。
汞浦源：用于將增益物質(zhì)中的粒子從基態(tài)能級提升到激發(fā)態(tài)能級，提供光源。
增益物質(zhì)：吸收泵浦源提供的能量后將光放大。也稱為激光工作物質(zhì)，與泵浦源共同實 現(xiàn)粒子數(shù)反轉(zhuǎn)，同時決定激光器能夠產(chǎn)生激光的波長、輸出功率和應用領域。
光學諧振腔：泵浦光源與增益介質(zhì)之間的回路，通過兩個鏡面間的不斷反射，控制激光 輸出。
4.2 激光器分類介紹：按增益介質(zhì)
按增益介質(zhì)劃分：氣體、液體和固體。氣體中具有代表性的是CO2氣體激光器，固體中具 有代表性的是寶石激光器、YAG激光器、光纖激光器、半導體激光器。
4.2 激光器分類介紹：光纖激光器是目前的主流
光纖激光器是目前的主流。主流激光器歷經(jīng)了其他固體激光器、CO2激光器、光纖激光器 的發(fā)展過程。2018 年全球工業(yè)激光器銷售收入為 50.6 億美元，其中光纖激光器銷售收入為 26.0 億美元，在工業(yè)激光器銷售收入中占 51.5%，而在2009年光纖激光器的市占率僅為 13.7%。過去十年光纖激光器收入在工業(yè)應用領域的復合增長率為 35.5%，遠高于工業(yè)激光 器整體收入的復合增長率 17.0%。
未來半導體激光器或?qū)⑨绕?。半導體可以作為光纖激光器的泵浦源，也可直接制作激光器 。隨著半導體耦合等技術(shù)的進一步發(fā)展，半導體激光器已經(jīng)應用到激光加工、 3D 打印、 激光雷達、生命科學與健康和紅外照明與顯示等諸多領域，是未來光電行業(yè)中最有發(fā)展前 途的領域
按波段劃分：紫外、可見光、 紅外。紫外波長短、能量高、 精細程度高，一般用于微加工 ，紅外則多用于通信領域。
按工作模式劃分：連續(xù)、脈沖 按 輸 出 功 率 劃 分 ：低功 率 （
4.3 光纖激光器市場規(guī)模占全球近一半
2019年全球激光器銷售收入規(guī)模達147.3億美元/+7.0%，其中工業(yè)激光器銷售收入51.6億美 元，占比35.0%。
根據(jù)Industry Perspective，預計到 2023 年，我國工業(yè)激光器總體市場規(guī)?？蛇_ 241.92 億元 。
2019年，國內(nèi)光纖激光器銷售收入達83億元/+7%。2018年國內(nèi)光纖激光器銷售收入即達到 全球光纖激光器銷售收入的45%。預計2020年光纖激光器銷售收入約為86億元。
4.4 競爭格局：市場集中度高，國內(nèi)企業(yè)份額提升
相比激光設備相對分散的市場格局，國內(nèi)激光器市場份額集中度較高。2019年，光纖激光 器市場CR3（IPG、銳科激光、創(chuàng)鑫激光）占據(jù)近80%的份額，其中IPG遙遙領先，市占率 達到41.9%，占據(jù)主導地位。
國內(nèi)激光器企業(yè)份額呈現(xiàn)提升態(tài)勢。2017-2019年，IPG份額逐年下滑，由53%下降至42% 。與之形成對比的是，銳科激光市占率由12%提升至24%，創(chuàng)鑫激光市占率由10%提升至 12%。
4.5 中低功率國產(chǎn)占領市場，高功率有望逐步打開
低功率光纖激光器已基本實現(xiàn)國產(chǎn)替代。近年來國內(nèi)小功率光纖激光器出貨迅猛，國產(chǎn) 100W以下光纖激光器從2013年1.3萬臺上升至2019年的12萬臺，CAGR達45%，市占率也從 2013年的72%提升至2019年的99%，基本實現(xiàn)國產(chǎn)替代?！?020年中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告 》預計2020年出貨量突破13萬臺，市占率進一步提升。
中功率國產(chǎn)市占率超過一半。中功率光纖激光器市場持續(xù)景氣，出貨量年增速保持在15% 以上。國產(chǎn)市占率從2013年的16.7%快速上升至2019年的56.7%， 《2020年中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā) 展報告》預計2020年進口將進一步壓縮。
高功率進口替代有望逐步實現(xiàn)。2019年國產(chǎn)高功率光纖激光器出貨量近4000臺，增速達 100%，國產(chǎn)化率大幅提升至56%（2017年為19%）。其中超高功率6kW有超過800臺，主要 得益于銳科激光和創(chuàng)鑫激光國產(chǎn)3kW和6看W超高功率激光器技術(shù)不斷成熟，實現(xiàn)對IPG的 進口替代。預計未來萬瓦級國產(chǎn)光纖激光器市場也有望逐漸打開。
制造業(yè)快速發(fā)展催生技術(shù)更新需求，拉動激光設備朝高功率方向發(fā)展。近年來，隨著我國 制造業(yè)快速發(fā)展，傳統(tǒng)工業(yè)制造技術(shù)更新升級需求旺盛，行業(yè)對激光設備需求提高。例如 光纖激光器應用于激光切割設備近兩年平穩(wěn)增長，2019年激光切割設備達4.10萬臺/+18.8% ，高功率占比17.1%。激光焊接等設備也不斷向高功率方向發(fā)展，將進一步拉動高功率激光 器實現(xiàn)進口替代。
4.6 微加工需求推動紫外、超快激光器發(fā)展
消費電子崛起帶動柔性材料、PCB等材料微加工需求。
紫外波長特性決定其適用于微加工。紫外激光器的輸出波長在0.4μm以下，與紅外加工不 同，紫外微處理從本質(zhì)上來說不是熱處理，而且大多數(shù)材料吸收紫外光比吸收紅外光更容 易。高能量的紫外光子直接破壞許多非金屬材料表面的分子鍵，用這種“冷”光蝕處理技 術(shù)加工出來的部件具有光滑的邊緣和最低限度的炭化。紫外短波長可以被聚焦到亞微米數(shù) 量級的點上，因此可以進行細微部件的加工，即使在不高的脈沖能量水平下，也能得到很 高的能量密度。
2014-2019年，國內(nèi)紫外激光器銷量從2,300臺增至19,000臺，CAGR達42%。
超快激光器擁有超短脈沖（皮秒甚至飛秒級），能 以較低的脈沖能量獲得極高的峰值光強。超快激光 “冷加工” 能減少熔化和熱影響區(qū)，更少重鑄材料 ，使得材料產(chǎn)生較少的微裂紋，具有更好的表面燒 蝕質(zhì)量，激光能量的吸收對材料和波長的依賴性更 小，具有低熱、冷消融、高精度等特性，適用于材 料精加工。
目前超快激光器已經(jīng)逐步應用于藍寶石、超薄超硬 玻璃基板等脆性材料加工領域，使脆性材料加工品 質(zhì)、效率得到了較大提升。
五、控制系統(tǒng)：競爭格局出色的小而美賽道
5.1 激光控制系統(tǒng)：激光設備的大腦，包含五大核心技術(shù)
激光切割控制系統(tǒng)是激光切割設備的關(guān)鍵功能部件，作為激光切割設備的大腦，激光控制系 統(tǒng)通過集成CAD、 CAM、NC關(guān)鍵技術(shù)，涵蓋包括排版、切割、數(shù)控、調(diào)高傳感等各個流程， 形成一套激光切割整體解決方案，各環(huán)節(jié)與各部件、軟件與硬件均可實現(xiàn)良好兼容。激光切 割系統(tǒng)決定了設備的精度、效率，是不同品牌設備形成差異化的重要環(huán)節(jié)。由此可見我國激 光切割設備需求持續(xù)提升，為激光切割控制系統(tǒng)市場規(guī)?？焖贁U大提供了契機。
5.2 激光控制系統(tǒng)：市場競爭格局較好，盈利水平穩(wěn)定
我國激光器市場格局較差，存在激烈價格戰(zhàn)，激光加工控制系統(tǒng)市場格局較好，不存在激烈 的價格戰(zhàn)，為激光加工控制系統(tǒng)市場持續(xù)快速發(fā)展提供了契機。
5.3 中低功率控制系統(tǒng)市場穩(wěn)步增長，高功率+超快領域加速爆發(fā)
中小功率激光切割設備發(fā)展態(tài)勢良好，逐漸取代傳統(tǒng)的接觸式加工機床，疊加市場上存量 設備持續(xù)性更新?lián)Q代需求，將進入穩(wěn)步增長的階段。
根據(jù)《激光行業(yè)研究報告》，中低功率激光切割設備配套運動控制系統(tǒng)未來的需求量呈現(xiàn) 上升趨勢、單價呈現(xiàn)小幅下降趨勢，預計2020-2022年中低功率激光切割控制系統(tǒng)對應市場 規(guī)模 4.98、5.09和5.15億元，2020-2022三年合計市場規(guī)模超過15億元，總體市場空間保持 穩(wěn)步增長。
在中低功率激光切割控制系統(tǒng)領域，本土企業(yè)基本實現(xiàn)了進口替代，柏楚電子市場份額約 為60%，行業(yè)龍頭地位明顯。在中低功率市場，國產(chǎn)激光運動控制系統(tǒng)已占據(jù)中國市場的 主導地位，其中業(yè)內(nèi)前三家企業(yè)（柏楚電子、維宏股份、奧森迪科）市場占有率約為90%。柏楚電子在中低功率領域的相關(guān)技術(shù)水平已達到國際領先，其生產(chǎn)的中低功率產(chǎn)品在穩(wěn) 定性、可靠性、精度、速度、易用性等各方面均具備明顯優(yōu)勢，市場占有率約為60%，優(yōu)勢 十分明顯。
隨著國產(chǎn)化激光器的功率逐步提高，價格逐步下降，中低功率和高功率的分界線將不斷上 升，許多本土中低功率激光設備的制造商正在逐步進入高功率激光設備制造領域。
在價格方面，高功率激光切割總線系統(tǒng)的售價將隨著相關(guān)技術(shù)的成熟和競爭程度的加劇而 呈現(xiàn)小幅下降趨勢，但售價仍高于中低功率控制系統(tǒng)?？傮w來看，高功率激光切割總線控 制系統(tǒng)未來的市場規(guī)模將隨著需求的釋放而呈現(xiàn)較大幅度的增長，預計到2022年，高功率 激光切割總線控制系統(tǒng)銷量超過2萬套，對應市場規(guī)模將達到近10億元，無論是市場規(guī)模 還是行業(yè)增速均大幅領先中低功率激光切割控制系統(tǒng)，由此可見激光切割控制系統(tǒng)的主要 市場還是在高功率。
不同于中低功率激光切割設備選擇選擇板卡形式的控制系統(tǒng)為主，高功率激光切割設備對 切割性能的要求相對較高，傾向選擇總線控制系統(tǒng)，總線系統(tǒng)開發(fā)難度大，且投入成本較 高。在高功率激光切割控制系統(tǒng)領域，當前國際廠商依然占據(jù)絕對優(yōu)勢，為中國市場主導 者，國產(chǎn)激光運動控制系統(tǒng)僅占據(jù)約15%的市場份額。柏楚電子已經(jīng)在高功率控制系統(tǒng)領 域有所布局，并形成了一定規(guī)模的銷售，而20%的市場份額也近乎為柏楚電子所占據(jù)，看 好本土企業(yè)在此領域的發(fā)展前景。
◆ 在眾多下游應用領域中，僅從手機全面屏和手機3D玻璃蓋板兩個超快激光精密微納加工應用 的主要領域來看：到2020年，超快激光精密微納加工系統(tǒng)的市場規(guī)模將達到約4.5-10億元 。若疊加其他下游行業(yè)對超快激光精密微納加工技術(shù)的需求，超快激光精密微納加工系統(tǒng) 未來的市場前景廣闊。
◆ 從技術(shù)門檻上看，超快激光精密微納加工控制系統(tǒng)在軌跡控制的速度和精度要求、激光打點 要求、視覺定位的精度要求、特殊工藝支持、多目視覺要求、無限幅面振鏡系統(tǒng)要求等方面 存在較高的技術(shù)要求，技術(shù)門檻較高。實際上，在國際激光加工科技前沿的超快激光精密 微納加工技術(shù)領域，柏楚電子目前已經(jīng)掌握超快激光控制系統(tǒng)技術(shù)，是全球超快激光控制 系統(tǒng)開發(fā)最具競爭力的三家廠商之一。
六、激光器件：國產(chǎn)化存在較大空間，下游競爭加劇推動垂直整合趨勢
4.1 上游：重點元器件簡介
重點激光器件：光纖、泵浦源、激光芯片、激光晶體
4.2 核心元器件國產(chǎn)化處于起步階段
激光器成本結(jié)構(gòu)：光學器件 占光纖激光器成本的60%左右 ，其中泵浦源成本占30%左右 ，光纖成本占20%左右，電學 材料和機械材料成本分別占 15%左右。
國內(nèi)激光器價格優(yōu)勢依賴的 是核心光學元器件的自產(chǎn)率 和國產(chǎn)替代率提升降低產(chǎn)品 成本。目前全球范圍內(nèi)僅 IPG 有能力自制全部光學器件，國 內(nèi)自產(chǎn)率最高的是銳科激光和 創(chuàng)鑫激光，銳科激光近年來已 逐步實現(xiàn)泵浦源、光纖合束器 、激光傳輸光纜組件、特種光 纖等核心元器件和材料的自產(chǎn) ，2013年收購睿芯光纖完善光 纖自產(chǎn)；創(chuàng)鑫激光近年來也實 現(xiàn)泵浦、隔離器等絕大部分光 學器件自產(chǎn)。
但國內(nèi)激光核心零部件領域仍 較薄弱，在性能、穩(wěn)定性上還 不具有全面替代國外產(chǎn)品的實 力。
4.3 下游競爭加劇推動垂直整合趨勢
下游設備競爭加劇。隨著國產(chǎn)激光器技術(shù)日益成熟，下游激光加工設備采購門檻大幅降低 ，形成了分散的市場格局，行業(yè)競爭加劇。橫向來看，下游設備商在毛利率、應收賬款等 指標上均落后產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)；縱向來看，受到行業(yè)景氣度和競爭加劇影響，部分下游設 備商財務指標近年來出現(xiàn)明顯惡化。
面對日益激烈的競爭和國際環(huán)境的不確定性，下游設備商主動對上游進行布局整合。代表 性下游設備企業(yè)均在積極布局垂直整合：（1）大族激光在中低功率激光器上過去曾高度依 賴IPG，目前已經(jīng)開始自產(chǎn)和國產(chǎn)替代，2016年收購加拿大特種光纖Coractive80%股權(quán)，對 上游元器件環(huán)節(jié)進行布局；（2）華工科技通過“華工+銳科+長光”形成激光產(chǎn)業(yè)華工系 ，布局“激光芯片+光纖+激光器+激光設備”的全產(chǎn)業(yè)鏈。
七、投資建議
短期內(nèi)制造業(yè)持續(xù)復蘇，激光行業(yè)景氣度有望延續(xù)，中長期看激光行業(yè)作為黃金賽道，仍有較好的成長性，重點企業(yè)如柏楚電子、銳科激光、大族激光等細分賽道龍頭企業(yè)。
風險提示
1.激光行業(yè)競爭加劇：
隨著激光設備中成本占比較高的激光器經(jīng)濟性不斷改善、國產(chǎn)化率逐步提升，下游應用進入壁 壘下降，加之上游企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，下游行業(yè)競爭將逐步加劇。隨著國內(nèi)企業(yè)對于高功率激光 器的持續(xù)研發(fā)投產(chǎn)以及新進競爭者的加入，中游激光器行業(yè)競爭態(tài)勢也將加劇。競爭加劇將導 致價格戰(zhàn)，影響行業(yè)盈利能力，對企業(yè)毛利率造成不利影響。
2. 宏觀經(jīng)濟增長不及預期：
目前激光器和激光加工設備最大下游領域仍集中于切割、焊接、打標等工業(yè)加工領域，若國內(nèi) 宏觀經(jīng)濟增長疲軟，拉低固定資產(chǎn)投資力度，會導致激光產(chǎn)業(yè)下游投資力度趨緩，不利于激光 行業(yè)總體發(fā)展，波及行業(yè)中企業(yè)業(yè)績。
3.中美貿(mào)易戰(zhàn)對上游元器件進口和下游設備出口的影響：
目前中美貿(mào)易戰(zhàn)已達成較大程度和解，但未來情形仍需要持續(xù)跟蹤。若未來形勢激化，可能對 國內(nèi)高功率光纖激光器中一些核心元器件的進口和下游激光加工設備出口造成影響，對行業(yè)內(nèi) 企業(yè)的成本和業(yè)績造成壓力。
4.激光器及核心元器件國產(chǎn)化進程不及預期：
目前高功率激光器和部分核心元器件國產(chǎn)化程度仍較低，進口依賴易受到國際貿(mào)易摩擦等因素 的影響，造成企業(yè)盈利波動。但激光行業(yè)屬于技術(shù)密集行業(yè)，技術(shù)迭代速度快，若國內(nèi)企業(yè)在 激光器及核心元器件領域研發(fā)投產(chǎn)無法跟上國際趨勢，將影響行業(yè)整體競爭力。
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