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我們經(jīng)常發(fā)現(xiàn)，補(bǔ)充流動(dòng)資金是不少公司進(jìn)行IPO時(shí)的募投項(xiàng)目，因?yàn)檫@些公司往往負(fù)債壓力較大。

　　但事情總有例外，《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，西安炬光科技股份有限公司（下稱(chēng)“炬光科技”）負(fù)債壓力并不大，卻要募集巨資補(bǔ)充流動(dòng)資金，這是為何？

　　我們先來(lái)了解一下炬光科技，看看其到底是一家什么樣的公司。募集巨資“補(bǔ)血”背后，又有哪些關(guān)注點(diǎn)。

　　日前，炬光科技提交了招股說(shuō)明書(shū)，擬科創(chuàng)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2249萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

　　記者發(fā)現(xiàn)，炬光科技的扣非后歸母凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)3年虧損，但估值卻持續(xù)暴增，還獲得了華為的突擊入股。

　　經(jīng)營(yíng)連虧3年

　　據(jù)了解，炬光科技主要從事激光行業(yè)上游的高功率半導(dǎo)體激光元器件、激光光學(xué)元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前正在拓展激光行業(yè)中游的光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)（包括激光雷達(dá)發(fā)射模組和UV-L光學(xué)系統(tǒng)等）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

　　2017年-2019年和2020年1-9月（下稱(chēng)“報(bào)告期”），炬光科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26358.39萬(wàn)元、35723.83萬(wàn)元、33498.3萬(wàn)元、26512.38萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-944.7萬(wàn)元、1885.86萬(wàn)元、-8062.37萬(wàn)元、2515.61萬(wàn)元。

　　可以看出，在上述時(shí)間段內(nèi)，炬光科技的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)的狀態(tài)。但在2019年，公司無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)均同比下滑，營(yíng)收同比下降了6.23%，凈利潤(rùn)更是同比下降了527.52%。

　　為何炬光科技2019年的業(yè)績(jī)會(huì)下降如此之多？

　　記者發(fā)現(xiàn)，雖然2018年炬光科技的凈利潤(rùn)為1885.86萬(wàn)元，同比顯著增加，但其主要是依靠政府補(bǔ)助。2018年，炬光科技獲得的政府補(bǔ)助金額為1718.57萬(wàn)元，且其扣非后歸母凈利潤(rùn)為-49.2萬(wàn)元。

　　事實(shí)上，2017年和2019年，炬光科技扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-2912.39萬(wàn)元、-8077.89萬(wàn)元。也就是說(shuō)，炬光科技已經(jīng)連續(xù)3年在經(jīng)營(yíng)上虧損，合計(jì)虧損1.1億元。

　　或許是由于連續(xù)3年的持續(xù)虧損，截至2020年9月末，炬光科技的未分配利潤(rùn)為-8499.05萬(wàn)元。

　　對(duì)此，炬光科技表示，若公司未來(lái)一定期間出現(xiàn)收入下滑、成本上升、下游行業(yè)增速繼續(xù)放緩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、研發(fā)投入失敗或其他情況，公司可能存在未來(lái)一段時(shí)間仍無(wú)法盈利的風(fēng)險(xiǎn)，則會(huì)導(dǎo)致公司無(wú)法在短期內(nèi)消除累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，從而導(dǎo)致公司資金狀況、業(yè)務(wù)拓展、人才引進(jìn)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、研發(fā)投入等方面受到限制或影響的風(fēng)險(xiǎn)。

　　估值持續(xù)增長(zhǎng)，華為突擊入股

　　雖然在經(jīng)營(yíng)上業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，但炬光科技的估值卻在持續(xù)增長(zhǎng)。

　　據(jù)了解，炬光科技成立于2007年，由西安光機(jī)所、劉興勝出資設(shè)立。

　　2017年4月，炬光科技進(jìn)行了第一次增資，股票發(fā)行價(jià)格為13.75元/股，彼時(shí)的估值為7.755億元。

　　2017年12月，炬光科技進(jìn)行了第二次增資，嘉興華控以20元/股的價(jià)格入股炬光科技，公司估值增長(zhǎng)到12.28億元。

　　也就是說(shuō)，短短8個(gè)月內(nèi)，炬光科技的估值增長(zhǎng)了58.35%。

　　2020年3月，炬光科技進(jìn)行了第三次增資，廣東蔚亭、深圳明睿、海寧泛半導(dǎo)體以25元/股的價(jià)格入股炬光科技，炬光科技的估值為15.87億元。

　　2020年9月，炬光科技進(jìn)行了第四次增資，哈勃投資、聚宏投資、西安寧炬和西安新炬以25元/股的價(jià)格入股炬光科技，這時(shí)炬光科技的估值為16.87億元。

　　需要指出的是，炬光科技于2021年2月向上交所提交了申報(bào)稿。而在2020年9月，哈勃投資、聚宏投資、西安寧炬和西安新炬才入股炬光科技，均為突擊入股。

　　記者進(jìn)一步查詢發(fā)現(xiàn)，哈勃投資是華為投資控股有限公司控股的公司。也就是說(shuō)，是華為突擊入股炬光科技。

　　除此之外，此次炬光科技IPO的募投項(xiàng)目十分令人費(fèi)解。

　　據(jù)了解，炬光科技此次欲募集10.1億元，其中4.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，占當(dāng)期募集資金總額的44.54%，補(bǔ)充流動(dòng)資金是公司募資的主要目的。

　　那么，為何炬光科技要募集如此多的流動(dòng)資金？

　　記者查詢發(fā)現(xiàn)，截至2017年末、2018年、2019年末、2020年9月末，炬光科技的流動(dòng)資產(chǎn)分別為32702.12萬(wàn)元、36604.88萬(wàn)元、30968.65萬(wàn)元、47086.76萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債分別為8646.13萬(wàn)元、14651.66萬(wàn)元、14177.35萬(wàn)元、13432.36萬(wàn)元。

　　同時(shí)，在上述時(shí)間段內(nèi)，炬光科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為21.83%、25.81%、29.67%、20.87%，同行業(yè)可比公司平均值分別為40.93%、30.68%、29.67%、33.32%。

　　也就是說(shuō)，在上述時(shí)間段內(nèi)，炬光科技的流動(dòng)資產(chǎn)始終高于流動(dòng)負(fù)債，且資產(chǎn)負(fù)債率均低于或等于同行業(yè)可比公司平均值。

　　對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，從上述炬光科技的資產(chǎn)架構(gòu)看，其負(fù)債壓力并不是很大。在此情況下，公司還要募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，極有可能是為了做高企業(yè)估值。

　　此次IPO，炬光科技欲募集10.1億元，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)25%的股權(quán)。若成功實(shí)現(xiàn)募資目標(biāo)，公司估值將可能達(dá)到40.41億元，較其2020年9月增資時(shí)的估值16.87億元，將暴增139.54%。