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光纖光纜

中天科技:2014年光棒、海纜將高速增長(zhǎng)

星之球激光 來(lái)源:興業(yè)證券2014-07-01 我要評(píng)論(0 )   

投資要點(diǎn) 公司發(fā)布公告:收到中國(guó)移動(dòng)電子采購(gòu)系統(tǒng)發(fā)出的中國(guó)移動(dòng)2013年通信用電力電纜產(chǎn)品集中采購(gòu)的中標(biāo)結(jié)果通知,在中國(guó)移動(dòng)總共五個(gè)標(biāo)段的采購(gòu)中,第一標(biāo)段(華北區(qū))...

   投資要點(diǎn)

  公司發(fā)布公告:收到中國(guó)移動(dòng)電子采購(gòu)系統(tǒng)發(fā)出的中國(guó)移動(dòng)2013年通信用電力電纜產(chǎn)品集中采購(gòu)的中標(biāo)結(jié)果通知,在中國(guó)移動(dòng)總共五個(gè)標(biāo)段的采購(gòu)中,第一標(biāo)段(華北區(qū))、第二標(biāo)段(華東區(qū))、第三標(biāo)段(華南區(qū))、第四標(biāo)段(西南區(qū))、第五標(biāo)段(西北區(qū)),中天裝備電纜中標(biāo)份額分別為52。78%、38。00%、52。78%、40。00%、40。00%,五個(gè)標(biāo)段份額排名均為第一。中國(guó)移動(dòng)本次通信用電力電纜產(chǎn)品集中采購(gòu)金額約23。45億元(含稅),需求滿足期為2014-2015年,中天裝備電纜中標(biāo)金額約10。00億元(含稅)。

  點(diǎn)評(píng):

  中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)通信用軟電纜,同比大幅增長(zhǎng),全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)更確定

  此次公司子公司中天裝備電纜中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)通信用電力電纜產(chǎn)品主要為軟電纜,主要用于運(yùn)營(yíng)商機(jī)房,毛利率相對(duì)較高。在中標(biāo)規(guī)模上,受益移動(dòng)4G建設(shè),招標(biāo)規(guī)模同比大幅增加,同時(shí)公司中標(biāo)份額也提升,此次公司中標(biāo)金額10億元,相比去年的1億元收入大幅增長(zhǎng),這將推動(dòng)公司全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)更確定。 其他業(yè)務(wù)進(jìn)展:1)1季度傳統(tǒng)光纖光纜業(yè)務(wù)收入/利潤(rùn)均保持穩(wěn)定,光纖預(yù)制棒進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)中,600噸即將達(dá)產(chǎn),利潤(rùn)貢獻(xiàn)逐步增加;2)新興業(yè)務(wù)海纜、特種導(dǎo)線、裝備電纜增長(zhǎng)迅猛,我們判斷海纜訂單超過(guò)10億元,超過(guò)去年收入3倍,特種導(dǎo)線中標(biāo)量同比超過(guò)50%;3)分布式光伏穩(wěn)步推進(jìn),背板第一次規(guī)模中標(biāo)國(guó)內(nèi)組件大廠晶澳太陽(yáng)能,并以優(yōu)良的產(chǎn)品贏得了業(yè)內(nèi)較高水平的價(jià)格,未來(lái)快速成長(zhǎng)可期;分布式光伏如期推進(jìn),全年利潤(rùn)貢獻(xiàn)預(yù)期穩(wěn)定。

  全年40%增長(zhǎng)可期,中長(zhǎng)期看好海纜、分布式光伏的巨大成長(zhǎng)空間

  展望14年,光棒、海纜、特種導(dǎo)線、光伏將推動(dòng)公司主營(yíng)有望實(shí)現(xiàn)40%增長(zhǎng):光棒彌補(bǔ)光纖利潤(rùn)下滑,特種導(dǎo)線受國(guó)家特高壓建設(shè)(14年規(guī)劃12年條線路,預(yù)計(jì)建設(shè)8條,相比往年2-3條大幅增長(zhǎng))拉動(dòng)利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng),海纜受海上風(fēng)力發(fā)電等項(xiàng)目拉動(dòng)有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8千萬(wàn)(相比13年2500萬(wàn)大幅增長(zhǎng)),裝備電纜新增2千萬(wàn)(虧損1千萬(wàn)到盈利1千萬(wàn)),射頻電纜新增1500萬(wàn)(漏泄電纜隨地鐵建設(shè)而放量),背板及光伏電站業(yè)務(wù)新增凈利潤(rùn)2500萬(wàn),預(yù)期14年加上投資收益凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)40%。 中長(zhǎng)期看,公司將在海纜和分布式光伏爆發(fā)的驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)保持高速增長(zhǎng):

  1)公司海纜業(yè)務(wù)將進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期,面臨著海上風(fēng)力發(fā)電、石油鉆井平臺(tái)和軍用海底觀測(cè)網(wǎng)等重大機(jī)遇,特別是軍用海纜具有千億級(jí)市場(chǎng)空間,公司具備深海海纜和接駁盒規(guī)模研發(fā)制造能力以及海纜鋪設(shè)工程經(jīng)驗(yàn),且軍品四證齊全,是該領(lǐng)域的重要參與者,公司占據(jù)國(guó)內(nèi)海底光纜90%以上市場(chǎng)份額,海底電纜70%以上市場(chǎng)份額,有望全面受益;

  2)分布式光伏發(fā)電方面,公司正積極加速光伏業(yè)務(wù),背板業(yè)務(wù)已經(jīng)突破國(guó)內(nèi)組件大廠晶澳太陽(yáng)能,產(chǎn)品質(zhì)量深受認(rèn)可,利潤(rùn)水平較高,未來(lái)將快速擴(kuò)張,同時(shí)公司分布式光伏發(fā)電業(yè)務(wù)計(jì)劃2014年實(shí)現(xiàn)130MW,15年再新增250MW,2016年底規(guī)劃建成1。2GW,建成后凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)5億/年,這些都將為公司中長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)打開巨大的成長(zhǎng)空間。

  盈利預(yù)測(cè)與投資建議:公司作為國(guó)內(nèi)高端精細(xì)化制造業(yè)的領(lǐng)頭羊,在光纖預(yù)制棒、特種導(dǎo)線、海底光電纜以及光伏產(chǎn)業(yè)等方面做好了充足的布局和準(zhǔn)備,我們預(yù)計(jì),隨著這些業(yè)務(wù)逐步面臨爆發(fā)式的增長(zhǎng),公司2014-2016年將迎來(lái)高速增長(zhǎng)的黃金時(shí)代,預(yù)計(jì)公司14-16年EPS為:1。04元、1。45元、2。05元,堅(jiān)定看好,重申“買入”評(píng)級(jí)。

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