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臺(tái)灣重量級(jí)眼科醫(yī)師蔡瑞芳最近針對(duì)雷射近視矯正手術(shù)的負(fù)面言論，給$愛(ài)爾眼科(SZ300015)$的股價(jià)帶來(lái)了很大的壓力。實(shí)際上，在美股市場(chǎng)上也有一家專業(yè)做激光視力矯正手術(shù)的公司$LCA-Vision診所(LCAV)$。雖然這家公司無(wú)論在業(yè)務(wù)范圍，規(guī)模上還是盈利能力上要比$愛(ài)爾眼科(SZ300015)$小很多。但是其過(guò)去20年的興衰史以及目前面臨的困境，還是能為$愛(ài)爾眼科(SZ300015)$帶來(lái)很多警示的。

公司歷史

$LCA-Vision診所(LCAV)$最早成立于1986年，其前身是一家服務(wù)于美國(guó)醫(yī)院和其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)管理服務(wù)公司。在為醫(yī)院的服務(wù)過(guò)程中，$LCA-Vision診所(LCAV)$逐漸研發(fā)出了一種新的激光手術(shù)技術(shù)。1991年，在第一例激光視力矯正手術(shù)在加拿大被批準(zhǔn)以后，LCA-Vision開(kāi)始把其掌握的激光手術(shù)技術(shù)應(yīng)用到眼科矯正手術(shù)中。1995年，LCA-Vision在美國(guó)開(kāi)業(yè)第一家激光視力矯正中心。1996年，LCA-Vision把其矯正中心的數(shù)量擴(kuò)展到了15家，迅速成為全美國(guó)最大的視力矯正服務(wù)商之一。同年，LCA-Vision正式在NASDAQ小企業(yè)版上市。一年后，隨著FDA批準(zhǔn)了一種更先進(jìn)的眼科矯正技術(shù)，消費(fèi)者對(duì)于視力矯正的需求開(kāi)始迅速增長(zhǎng)。從1991年至今，LCA-Vision在美國(guó)和加拿大一共實(shí)施了超過(guò)一百萬(wàn)例手術(shù)。目前公司在美國(guó)占據(jù)8%的市場(chǎng)份額。

美國(guó)激光視力矯正市場(chǎng)

自從FDA在1995年首次批準(zhǔn)在美國(guó)實(shí)施激光視力矯正術(shù)以來(lái)，業(yè)內(nèi)估計(jì)總共有850萬(wàn)人接受了激光視力矯正手術(shù)。2010年大概有747,500例美國(guó)患者接受此類手術(shù)，比2009年降低了1.5%。行業(yè)報(bào)告預(yù)計(jì)美國(guó)激光視力矯正市場(chǎng)2011年將會(huì)比2010年增長(zhǎng)7.5%。其預(yù)計(jì)美國(guó)潛在的有激光視力矯正需求的患者一共有1.29億人

激光視力矯手術(shù)的替代品

理論上，激光視力矯手術(shù)可以通過(guò)其他手術(shù)（包括intraocular lenses and lensectomy）或非手術(shù)的治療方法代替。未來(lái)，其他更先進(jìn)的技術(shù)手段，比如“角膜嵌入手術(shù)（FDA正在試驗(yàn)中）”，也可能替代現(xiàn)有的手術(shù)方案。

競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境

眼鏡廠商，眼科醫(yī)師，驗(yàn)光師等個(gè)人或團(tuán)體，以及眼鏡連鎖店或者眼科護(hù)理中心等都是$LCA-Vision診所(LCAV)$的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。行業(yè)數(shù)據(jù)認(rèn)為，本地眼科醫(yī)師和醫(yī)院占據(jù)了70%的激光視力矯正市場(chǎng)份額。LCA-Vision診所屬于專業(yè)激光視力矯正服務(wù)商。其他專業(yè)激光視力矯正服務(wù)商還包括TLC Vision Corporation 和the LASIK Vision Institute。

過(guò)去幾年，很多LCA-Vision的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都采用打折的方法來(lái)?yè)寠Z手術(shù)量。最終，LCA-Vision也相應(yīng)的調(diào)低了手術(shù)費(fèi)用。但是，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)表明激光矯正手術(shù)的患者對(duì)價(jià)格并不是非常敏感。LCA-Vision發(fā)現(xiàn)，激光矯正手術(shù)實(shí)施量實(shí)際上和消費(fèi)者信心指數(shù)有很強(qiáng)的相關(guān)性。

主要業(yè)務(wù)

LCA-Vision的全部收入來(lái)源于激光矯正手術(shù)。2010年的收入達(dá)到將近一億美元。2002年到2007年，公司經(jīng)歷了一輪快速的增長(zhǎng)。但是，業(yè)務(wù)量在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后開(kāi)始快速萎縮。從2008年開(kāi)始，LCA-Vision已經(jīng)持續(xù)三年虧損。公司認(rèn)為疲弱的消費(fèi)者信心，低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)情勢(shì)和高失業(yè)率，共同造成的公司經(jīng)營(yíng)方面的困難。

公司目前策略策略

1）聚焦個(gè)人消費(fèi)者市場(chǎng)：個(gè)人消費(fèi)者貢獻(xiàn)了60%的市場(chǎng)。

2）考慮擴(kuò)展其他手術(shù)服務(wù)，包括白內(nèi)障手術(shù)，來(lái)維持未來(lái)增長(zhǎng)和應(yīng)對(duì)下行的經(jīng)濟(jì)周期。

3）保持現(xiàn)金量：從2007年以來(lái)已經(jīng)裁員54%，消減了40%行政成本。

資本市場(chǎng)表現(xiàn)

從數(shù)據(jù)上看，$LCA-Vision診所(LCAV)$的股價(jià)表現(xiàn)可畏非?？拥?。從1996年2月上市之初的50多塊在不到一年的時(shí)間里狂跌到年底的6快，一直到10年以后的2005-2006年菜短暫恢復(fù)到50多塊。隨著公司業(yè)績(jī)2007年開(kāi)始一路下滑，其股價(jià)也一路狂跌，最低跌到過(guò)2塊多。

剛剛公布的2財(cái)報(bào)顯示，$LCA-Vision診所(LCAV)$2011年收入同比增長(zhǎng)3.2%至1.03億美金，全年虧損從2200萬(wàn)美金縮窄到650萬(wàn)美金。另外，2011年手術(shù)量達(dá)到59587例，也比去年有所提高。結(jié)果股價(jià)當(dāng)天狂漲了13%。

總結(jié)

$LCA-Vision診所(LCAV)$業(yè)務(wù)主要依賴激光視力矯手術(shù)業(yè)務(wù)，周期性強(qiáng)，手術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大，未來(lái)技術(shù)更新對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)也有潛在挑戰(zhàn)。同時(shí)，由于激光視力矯正手術(shù)不包含在政府和商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)中，需要消費(fèi)者自己買單，因此宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，消費(fèi)者信心指數(shù)和失業(yè)率，對(duì)于公司業(yè)務(wù)的影響非常大。

本文提到的股票：$LCA-Vision診所（LCAV）$