在50:50的股權(quán)對(duì)比下,各大自主品牌尚且不能在20年之后完全自給,僅僅具備三分之一股權(quán)的江淮乘用車(chē)前景實(shí)屬堪憂。
江淮大眾中、外母公司持股比例的確定,江淮乘用車(chē)的未來(lái)前景恐將更加迷茫。
幾天之前,江淮汽車(chē)發(fā)布公告稱,大眾中國(guó)增資江汽控股(江淮汽車(chē)控股股東)和江淮大眾事宜通過(guò)了反壟斷調(diào)查。
上述增資事宜順利完成后,大眾中國(guó)投資將持有江汽控股50%的股權(quán),持有江淮大眾75%股權(quán)。在大眾中國(guó)投資和江淮汽車(chē)均同意重新增資江淮大眾的背景下,江淮汽車(chē)對(duì)于江淮大眾的持股比例變更為25%,中外母公司對(duì)于江淮大眾的直接持股比例為3:1。
根據(jù)江淮汽車(chē)與大眾中國(guó)投資之間的相關(guān)協(xié)議,在大眾中國(guó)投資成為直接持有合資公司 75%股權(quán)的股東后,大眾集團(tuán)將在江淮大眾投產(chǎn)4-5 個(gè)大眾集團(tuán)品牌產(chǎn)品;優(yōu)先考慮在江淮大眾投產(chǎn)B級(jí)車(chē)和C級(jí)車(chē)細(xì)分市場(chǎng)的純電動(dòng)、燃油汽車(chē)/插電混動(dòng)車(chē)型。
由此,江淮大眾在2025年的預(yù)期產(chǎn)能為20-25萬(wàn)輛,年度總收入達(dá)300億人民幣;2029年的預(yù)期產(chǎn)能為35-40萬(wàn)輛,年度總收入為500億人民幣。從相關(guān)公告來(lái)看,上述項(xiàng)目的預(yù)期總投資約為10億歐元。
股權(quán)比例調(diào)整
從江淮汽車(chē)發(fā)布的相關(guān)公告來(lái)看,上述股權(quán)變更共包含兩部分;一是大眾中國(guó)投資投資江汽控股,50%控股江淮汽車(chē)大股東,二是大眾中國(guó)投資和江淮汽車(chē)共同對(duì)江淮大眾進(jìn)行不同比例增資,將雙方的持股比例由之前的50:50變更為75:25。
根據(jù)公告內(nèi)容,對(duì)于實(shí)現(xiàn)50%控股江汽控股一事,大眾中國(guó)投資需要付出的資金約為23.83億人民幣;對(duì)于直接控股江淮大眾75%股權(quán)一事,大眾中國(guó)投資需支付資金為52.17億元,江淮汽車(chē)需支付12.85億元。根據(jù)協(xié)定,上述兩筆交易均應(yīng)在2020年12月31日之前進(jìn)行。
相關(guān)公告發(fā)布之后,江淮汽車(chē)的股價(jià)曾一路高漲。為此,江淮汽車(chē)也曾發(fā)布公告稱,公司股票連續(xù)大幅度上漲屬于股票交易異常波動(dòng)情形。江淮大眾的產(chǎn)量及收入目標(biāo),僅為預(yù)計(jì),不構(gòu)成業(yè)績(jī)承諾。2020年1季度,江淮汽車(chē)的凈利潤(rùn)虧損3.56億元,目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)尚需較長(zhǎng)時(shí)間,對(duì)公司當(dāng)期業(yè)績(jī)不構(gòu)成直接影響,對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)影響也具有重大不確定性。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,大眾斥資入場(chǎng),將為江淮汽車(chē)長(zhǎng)期表現(xiàn)平平的乘用車(chē)業(yè)務(wù)帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。江淮汽車(chē)也在其公告中表示,本次增資系公司和大眾中國(guó)投資戰(zhàn)略合作中的重要環(huán)節(jié),有利于推進(jìn)公司和大眾中國(guó)投資的戰(zhàn)略合作,有利于促進(jìn)合資公司的發(fā)展。
上述交易全部完成后,江汽控股持有江淮汽車(chē)總股本的17.5%,仍為江淮汽車(chē)的控股股東,安徽國(guó)控集團(tuán)持有江淮汽車(chē)股份比例為8.08%。盡管大眾中國(guó)投資即將持有江汽控股50%的股權(quán),但江淮汽車(chē)的實(shí)際控制權(quán)仍將屬于安徽國(guó)資委。
乘用車(chē)前景堪憂
目前來(lái)看,江淮大眾的股權(quán)變化和大眾對(duì)于江汽控股投資一事勢(shì)必會(huì)對(duì)江淮汽車(chē)的后期運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生利好影響。但與此同時(shí),江淮汽車(chē)也表示:合資公司增資事宜,將導(dǎo)致本公司在合資公司的持股比例由 50%降至 25%,因此合資公司的運(yùn)營(yíng)對(duì)本公司的影響程度也將相應(yīng)的降低,提請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
從江淮汽車(chē)最新發(fā)布的10月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)來(lái)看,江淮乘用車(chē)業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不理想。1-10月,江淮SUV車(chē)型的累計(jì)銷(xiāo)量為68601輛,同比下滑15.48%;MPV車(chē)型的累計(jì)銷(xiāo)量為27343輛,同比下滑15.34%;轎車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為29857輛,同比增長(zhǎng)3.28%;純電動(dòng)車(chē)型累計(jì)銷(xiāo)量為36728輛,同比下滑30.08%。受新冠肺炎疫情影響,江淮汽車(chē)一向看中的汽車(chē)出口業(yè)務(wù)也有所下滑,前十個(gè)月累計(jì)出口量為28518輛,同比下滑28.16%。
受乘用車(chē)銷(xiāo)量影響,江淮汽車(chē)在今年前三季度的扣非凈利潤(rùn)分別為-4.29億、-6.53億以及-9.1億。在整體銷(xiāo)量表現(xiàn)不佳的同時(shí),江淮汽車(chē)的常規(guī)性經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)也處于不斷虧損且逐步擴(kuò)大的狀態(tài)。在此背景之下,早在2019年,江淮汽車(chē)便已將全部生產(chǎn)內(nèi)容集中到乘用車(chē)一廠,二廠始終處于閑置狀態(tài)。截至當(dāng)下,江淮汽車(chē)的乘用車(chē)一廠已經(jīng)按照大眾標(biāo)準(zhǔn)完成升級(jí)改造,首款車(chē)型將于2023年正式上市,為盤(pán)活公司閑置資產(chǎn),江淮汽車(chē)擬對(duì)乘用車(chē)二工廠房產(chǎn)及設(shè)備等相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓。
關(guān)于江淮大眾對(duì)于江淮乘用車(chē)的提振作用,江汽集團(tuán)總經(jīng)理項(xiàng)興初曾將其總結(jié)為兩點(diǎn):一是大眾質(zhì)量體系的引入將有助于江淮乘用車(chē)產(chǎn)品品質(zhì)提升;二是江淮與大眾在電動(dòng)化以及自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的深度合作將助力江淮實(shí)現(xiàn)新能源汽車(chē)“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)。
但在部分業(yè)內(nèi)分析人士看來(lái),合資曲線扶助自主的路線已不再新鮮。從早已具備合資企業(yè)的各大自主品牌來(lái)看,合資“拯救”自主的最終效果并不明顯。在50:50的股權(quán)對(duì)比下,各大自主品牌尚且不能在20年之后完全自給,僅僅具備三分之一股權(quán)的江淮乘用車(chē)前景實(shí)屬堪憂。對(duì)于江淮乘用車(chē)而言,不過(guò)是借著新能源和智能化的概念走“老路”。
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