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9月，疫情反彈難阻全球制造業(yè)景氣度復(fù)蘇之勢(shì)。

在西方，部分上月出現(xiàn)萎縮的國(guó)家重新擴(kuò)張，但部分分項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)下降仍需引起足夠重視。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)一枝獨(dú)秀連續(xù)擴(kuò)張7個(gè)月，日韓繼續(xù)保持著較好復(fù)蘇趨勢(shì)，東盟國(guó)家則出現(xiàn)惡化。

盡管全球整體制造業(yè)和經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升，但在多國(guó)疫情出現(xiàn)反彈、部分國(guó)家仍未得到有效控制、中美矛盾沒有出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)、特朗普總統(tǒng)感染以及美國(guó)大選日益臨近的大背景之下，全球制造業(yè)和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇能否持續(xù)仍需觀察。

美國(guó)：制造業(yè)放緩，新訂單指數(shù)大降存隱憂

雖然連續(xù)4個(gè)月擴(kuò)張，但美國(guó)9月ISM制造業(yè)PMI增速放緩，并不及前值及預(yù)期。其中，新訂單和產(chǎn)出兩大分項(xiàng)指數(shù)分別出現(xiàn)7.4和2.3個(gè)百分點(diǎn)的下降，結(jié)束了此前的5連漲，表明需求和供給兩端恢復(fù)受到一定阻礙，成為了拖累9月PMI擴(kuò)張放緩的主要因素。但就業(yè)指數(shù)上漲3.2個(gè)百分點(diǎn)，雖然連續(xù)14個(gè)月萎縮，但卻是2019年7月以來(lái)最接近榮枯線的一次，表明制造業(yè)就業(yè)的下滑程度進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。此外，外需的回暖使得新出口訂單繼續(xù)改善，但進(jìn)口訂單的下滑表明內(nèi)需出現(xiàn)一定波動(dòng)。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，新訂單指數(shù)出現(xiàn)大跌，往往意味著未來(lái)產(chǎn)出和就業(yè)的表現(xiàn)將轉(zhuǎn)漲為跌或者繼續(xù)下跌，從而最終到影響整體制造業(yè)PMI的表現(xiàn)。事實(shí)上，美國(guó)在疫情初步得到控制就急于重啟經(jīng)濟(jì)，雖然在表明上連續(xù)數(shù)月取得了數(shù)字方面的改善，但隱憂尚存。隨著近期二次疫情的全面爆發(fā)，將有效需求不足的劣勢(shì)再次放大，導(dǎo)致9月新訂單和進(jìn)口指數(shù)均出現(xiàn)下滑。

四季度，隨著美國(guó)政府用于幫助企業(yè)和數(shù)百萬(wàn)失業(yè)人員的資金即將耗盡，新一輪財(cái)政刺激政策談判陷入僵局，疫情反彈，美國(guó)大選臨近以及中美關(guān)系的持續(xù)惡化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從衰退中復(fù)蘇的勢(shì)頭正在減弱，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂正在加劇。制造業(yè)PMI進(jìn)一步回落可能性較大。

歐洲：衰退國(guó)家重新擴(kuò)張，疫情反彈仍需警惕

歐元區(qū)9月Markit制造業(yè)PMI終值錄得53.7，高于前值，并連續(xù)3個(gè)月擴(kuò)張。分項(xiàng)指數(shù)方面，生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了自2018年初以來(lái)最大的季度增長(zhǎng)，訂單和出口增長(zhǎng)也進(jìn)一步加快，表明需求得到了顯著加強(qiáng)。主要成員國(guó)法國(guó)和西班牙9月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，充分顯示了整個(gè)歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭進(jìn)一步增強(qiáng)。由于企業(yè)普遍對(duì)未來(lái)一年的前景的樂觀情緒回到2018年初貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)前的高點(diǎn)，預(yù)示未來(lái)幾個(gè)月的增長(zhǎng)可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。盡管如此，歐元區(qū)整體失業(yè)率仍然呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，且部分國(guó)家疫情反彈程度較為嚴(yán)重，仍需值得高度警惕和關(guān)注。

歐元區(qū)生產(chǎn)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)主要得益于最大成員國(guó)德國(guó)的產(chǎn)量快速激增。德國(guó)9月制造業(yè)PMI終值錄得56.4，創(chuàng)2018年10月以來(lái)新高。其中生產(chǎn)占?xì)W元區(qū)9月份整體擴(kuò)張的一半左右。由于防控得力，德國(guó)并未出現(xiàn)疫情大幅反彈的情況，因此德國(guó)經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)恢復(fù)明顯加快，內(nèi)部需求持續(xù)改善，以中國(guó)為主的外部需求持續(xù)激升，推動(dòng)德國(guó)成為歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的第一動(dòng)力。

法國(guó)9月制造業(yè)錄得51.2。雖然疫情反彈較為嚴(yán)重，但9月份生產(chǎn)恢復(fù)較快，外需回暖促使新訂單增長(zhǎng)，失業(yè)率也有所緩解，推動(dòng)制造業(yè)整體重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。但疫情仍然是今后幾個(gè)月制造業(yè)能否持續(xù)恢復(fù)的最大威脅。

英國(guó)9月制造業(yè)升值54.1，連續(xù)4個(gè)月擴(kuò)張。隨著國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)的崗位增加，產(chǎn)量和新訂單都有所增長(zhǎng)。同時(shí)，更多的企業(yè)在關(guān)閉后重新開業(yè)，也使得員工從臨時(shí)裁員中恢復(fù)工作。但疫情和脫歐等問題仍然給制造業(yè)和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù)帶來(lái)較大的不確定性。

日韓東盟：日韓恢復(fù)較好，東盟出現(xiàn)惡化

日本9月制造業(yè)PMI錄得為47.7，雖然連續(xù)17個(gè)月萎縮，但繼續(xù)較前月改善。包括新訂單指數(shù)在內(nèi)的許多指標(biāo)下降速度為1月份以來(lái)最慢，就業(yè)情況也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，為4個(gè)月以來(lái)“最溫和”。與第二季度疫情最嚴(yán)重時(shí)相比，經(jīng)濟(jì)狀況由較大改善，企業(yè)信心也升至兩年多來(lái)最高水平。

韓國(guó)9月制造業(yè)繼續(xù)創(chuàng)今年1月以來(lái)新高，但仍連續(xù)9個(gè)月低于50榮枯線。多項(xiàng)指數(shù)持續(xù)改善，其中生產(chǎn)指數(shù)年內(nèi)首次擴(kuò)張，新訂單指數(shù)降幅繼續(xù)收窄。企業(yè)對(duì)于未來(lái)12個(gè)月的生產(chǎn)較為樂觀。

東盟9月制造業(yè)PMI錄得48.3，萎縮幅度較上月有所加大。下降的主要原因是工廠產(chǎn)出再度下降，訂單量連續(xù)第7個(gè)月下降以及新增出口訂單則繼續(xù)顯著下降。積壓工作量繼續(xù)大幅減少，企業(yè)進(jìn)一步削減了員工數(shù)量。

中國(guó)：小企業(yè)時(shí)隔3個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間

9月制造業(yè)PMI較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至51.5，創(chuàng)六個(gè)月新高。其中，小企業(yè)制造業(yè)PMI回升2.5個(gè)百分點(diǎn)至50.1，時(shí)隔三個(gè)月重返景氣區(qū)間。在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中，有17個(gè)行業(yè)PMI位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)景氣面較上月有所擴(kuò)大。9月制造業(yè)呈現(xiàn)出以下四大亮點(diǎn)。

一是供需兩端同步回升。消費(fèi)、基建投資等需求繼續(xù)恢復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)和采購(gòu)意愿增強(qiáng)，高頻指標(biāo)顯示高爐開工率高于2018和2019年同期水平，表明供需互動(dòng)更為積極，市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步提高，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為54.0和52.8，分別高于上月0.5和0.8個(gè)百分點(diǎn)。

二是進(jìn)出口指數(shù)年內(nèi)首次升至臨界點(diǎn)以上。數(shù)據(jù)顯示，疫情的反彈并未影響到主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，9月美歐制造業(yè)PMI初值均處于擴(kuò)張區(qū)間。隨著一系列穩(wěn)外貿(mào)政策不斷落地生效，加之國(guó)際市場(chǎng)需求繼續(xù)回暖以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的持續(xù)，制造業(yè)進(jìn)出口進(jìn)一步改善。本月新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)為50.8和50.4，分別高于上月1.7和1.4個(gè)百分點(diǎn)，今年以來(lái)首次升至榮枯線以上。

三是小型企業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間。大、中、小型企業(yè)PMI分別為52.5，50.7和50.1，其中小型企業(yè)6月份以來(lái)首次升至榮枯線以上，景氣回升既有制造業(yè)傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季到來(lái)的利好，也得益于一系列針對(duì)小微企業(yè)的紓困幫扶政策。

四是部分重點(diǎn)行業(yè)景氣回升加快。高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI為54.5和53.0，分別高于上月1.7和0.3個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐加快，新動(dòng)能帶動(dòng)作用有所增強(qiáng)。另外，隨著國(guó)慶中秋雙節(jié)的臨近，假日消費(fèi)效應(yīng)有所顯現(xiàn)，消費(fèi)品行業(yè)PMI升至52.1，高于上月1.7個(gè)百分點(diǎn)，其中新訂單指數(shù)為53.7，比上月上升2.9個(gè)百分點(diǎn)，表明相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品訂貨量增長(zhǎng)加快。

此外，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)連續(xù)5月環(huán)比上升，并回到2018年5月以來(lái)的高點(diǎn)，表明制造業(yè)企業(yè)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景較為看好。

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