回顧2020年，整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)可謂波瀾壯闊、跌宕起伏——年初，開(kāi)局一場(chǎng)疫情席卷全球，在短暫受挫后全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)逆勢(shì)上揚(yáng)，隨之而來(lái)的是晶圓代工、封測(cè)產(chǎn)能?chē)?yán)重吃緊，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈陷入“缺貨”恐慌......
與此同時(shí)，“并購(gòu)”亦成為2020年半導(dǎo)體行業(yè)的重要關(guān)鍵詞。下半年大型并購(gòu)案接踵而至，亞德諾、美信、英偉達(dá)、Arm、SK海力士、英特爾、AMD、賽靈思、美滿、Inphi、環(huán)球晶圓、世創(chuàng)，這些在各自細(xì)分領(lǐng)域極具影響力的企業(yè)，如今共同攪動(dòng)產(chǎn)業(yè)風(fēng)云，讓2020年的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)更添“魔幻”色彩。
01
“巨頭+巨頭” 規(guī)模破千億美元
據(jù)筆者的不完全統(tǒng)計(jì)（見(jiàn)下表），2020年宣布的半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)案數(shù)量并不算多，但是多起交易涉及金額龐大，僅下半年發(fā)生的6起并購(gòu)案交易金額已超千億美元（1195億美元）。
來(lái)源：全球半導(dǎo)體觀察根據(jù)公開(kāi)資料整理
這6起并購(gòu)案的收購(gòu)方和被收購(gòu)方均為半導(dǎo)體行業(yè)巨頭，多次上演了“巨頭對(duì)對(duì)碰”，包括亞德諾210億美元收購(gòu)美信、英偉達(dá)400億美元收購(gòu)Arm、SK海力士90億美元收購(gòu)英特爾NAND閃存業(yè)務(wù)、AMD 350億美元收購(gòu)賽靈思、美滿100億美元收購(gòu)Inphi、環(huán)球晶圓45億美元收購(gòu)世創(chuàng)。
亞德諾收購(gòu)美信
2020年7月13日，亞德諾宣布將以全股交易方式收購(gòu)美信，交易價(jià)值約210億美元，合并后公司總市值超過(guò)680億美元。
根據(jù)協(xié)議條款，交易結(jié)束后，ADI的當(dāng)前股東將持有合并后公司大約69%的股份，而美信股東將持有大約31%的股份。本次交易將加強(qiáng)ADI的模擬半導(dǎo)體領(lǐng)導(dǎo)地位。
亞德諾是全球領(lǐng)先的高性能模擬技術(shù)公司，美信亦致力于開(kāi)發(fā)創(chuàng)新的模擬和混合信號(hào)產(chǎn)品與技術(shù)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在2019年全球模擬芯片廠商排名榜上，亞德諾排名第二、美信則排名第七。
英偉達(dá)收購(gòu)Arm
2020年9月14日，英偉達(dá)宣布將以400億美元的價(jià)格從軟銀收購(gòu)Arm。英偉達(dá)指出，此次合并，旨在打造人工智能時(shí)代首屈一指的計(jì)算公司；增強(qiáng)Arm的研發(fā)能力。
英偉達(dá)是全球排名前列的半導(dǎo)體公司，而Arm作為全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體IP公司，已出貨超過(guò)1800億個(gè)基于Arm的芯片，兩者的合并引起業(yè)界擔(dān)憂。
英偉達(dá)承諾，加入英偉達(dá)后，Arm將繼續(xù)運(yùn)營(yíng)其開(kāi)放授權(quán)模式，同時(shí)保持全球客戶中立性。交易完成后，英偉達(dá)計(jì)劃保留Arm的名稱(chēng)及品牌標(biāo)識(shí)，并擴(kuò)建其在劍橋的總部。
SK海力士收購(gòu)英特爾NAND閃存業(yè)務(wù)
2020年10月20日，SK海力士宣布將以90億美元收購(gòu)英特爾的NAND閃存及存儲(chǔ)業(yè)務(wù)。
在獲取相關(guān)許可后，SK海力士將通過(guò)支付第一期70億美元對(duì)價(jià)從英特爾收購(gòu)NAND SSD業(yè)務(wù)以及大連工廠。此后，預(yù)計(jì)在2025年3月份最終交割時(shí)，SK海力士將支付20億美元余款從英特爾收購(gòu)其余相關(guān)資產(chǎn)。
英特爾將保留其特有的英特爾傲騰TM業(yè)務(wù)，并將繼續(xù)在大連閃存制造工廠制造NAND晶圓，并保留制造和設(shè)計(jì)NAND閃存晶圓相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)(IP)，直至最終交割日。
AMD收購(gòu)賽靈思
2020年10月27日，AMD宣布已與賽靈思達(dá)成最終協(xié)議，將以350億美元的全股票方式收購(gòu)賽靈思。
AMD股東將擁有合并后公司約74%股權(quán)，賽靈思股東擁有約26%股權(quán)，交易預(yù)計(jì)在2021年底完成。
AMD表示，通過(guò)收購(gòu)賽靈思，AMD將有能力提供高性能處理器技術(shù)產(chǎn)品組合，結(jié)合CPU、GPU、FPGA、自適應(yīng)SoC和軟件專(zhuān)業(yè)知識(shí)，為云、邊緣和終端設(shè)備提供領(lǐng)先的計(jì)算平臺(tái)。合并后的公司將共同挖掘數(shù)據(jù)中心、游戲、PC、通信、汽車(chē)、工業(yè)等行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。
美滿收購(gòu)Inphi
2020年10月30日，美滿宣布將以大約100億美元的“現(xiàn)金+股票”交易方式收購(gòu)芯片制造商Inphi。合并后整體企業(yè)價(jià)值將達(dá)約400億美元。
據(jù)了解，美滿專(zhuān)注提供全套寬帶通信和存儲(chǔ)解決方案，2016年開(kāi)始向數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的半導(dǎo)體解決方案轉(zhuǎn)型，而Inphi是一家美國(guó)芯片制造商，專(zhuān)門(mén)研究光電互連。
美滿表示，將美滿的銅纜以太網(wǎng)PHY系列產(chǎn)品與Inphi光電產(chǎn)品相結(jié)合，將創(chuàng)建一個(gè)行業(yè)領(lǐng)先的高速數(shù)據(jù)互連平臺(tái)，為企業(yè)、運(yùn)營(yíng)商、數(shù)據(jù)中心和汽車(chē)市場(chǎng)服務(wù)。
環(huán)球晶圓收購(gòu)世創(chuàng)
2020年11月29日，環(huán)球晶圓表示，與世創(chuàng)正在就達(dá)成商業(yè)合并協(xié)議進(jìn)行最終階段的協(xié)商。12月10月，雙方簽訂商業(yè)合并協(xié)議，總收購(gòu)價(jià)約45億美元。
環(huán)球晶圓承諾，將保留世創(chuàng)于德國(guó)Burghausen生產(chǎn)基地作為世創(chuàng)的主要研發(fā)中心；確保有足夠的資本支出以支應(yīng)現(xiàn)有的晶圓生產(chǎn)線；在2024年年底前不得進(jìn)行裁員或關(guān)閉世創(chuàng)于德國(guó)的任何據(jù)點(diǎn)。
據(jù)了解，環(huán)球晶圓和世創(chuàng)分別為全球第三大和全球第四大半導(dǎo)體硅片廠商，兩者成功合并后，環(huán)球晶圓將有望成為半導(dǎo)體硅片行業(yè)的領(lǐng)先巨頭。
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除了上述幾起重磅收購(gòu)案外，還有如戴濼格收購(gòu)Adesto，Synaptics收購(gòu)博通無(wú)線物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、聯(lián)發(fā)科收購(gòu)英特爾電源管理芯片業(yè)務(wù)等亦備受業(yè)界關(guān)注。
02
2015年& 2020年：兩大并購(gòu)高峰期
事實(shí)上，半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)之風(fēng)從未曾停過(guò)，但目前看來(lái)，2015年與2020年，成為了半導(dǎo)體行業(yè)史上的兩大并購(gòu)高峰期。
回想2015年，半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)生了多起百億美元級(jí)并購(gòu)案，包括安華高以370億美元收購(gòu)博通、西部數(shù)據(jù)以190億美元收購(gòu)閃迪、英特爾以167億美元收購(gòu)Altera、恩智浦以167億美元（含債務(wù)）收購(gòu)飛思卡爾等，上述4起并購(gòu)案的交易金額已近900億美元。
此外，2015年的半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)案還有如中國(guó)財(cái)團(tuán)以19億美元收購(gòu)豪威科技、高通以24億美元收購(gòu)CSR、安森美以24億美元收購(gòu)仙童半導(dǎo)體等。
與2015年類(lèi)似，2020年半導(dǎo)體行業(yè)亦發(fā)生了多起重磅并購(gòu)案。對(duì)比2015年與2020年，我們不難發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)年份的半導(dǎo)體并購(gòu)案，均存在交易雙方行業(yè)影響力大、單個(gè)交易涉及金額龐大的特點(diǎn)。無(wú)論是2015年的安華高、博通、西部數(shù)據(jù)、閃迪、英特爾、恩智浦等，亦或是2020年的英偉達(dá)、Arm、AMD、賽靈思等，均為半導(dǎo)體行業(yè)巨頭，并購(gòu)金額亦多為百億美元級(jí)別。
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不過(guò)相比之下，2020年的單個(gè)并購(gòu)案所涉金額更加龐大大，如僅英偉達(dá)收購(gòu)Arm、AMD收購(gòu)賽靈思兩起交易的金額已達(dá)750億美元。排除已然終止的博通收購(gòu)高通、高通收購(gòu)恩智浦兩大并購(gòu)案，全球前五大規(guī)模半導(dǎo)體并購(gòu)案中2020年已占三席，其中以英偉達(dá)400億美元收購(gòu)Arm交易金額最高。
此外，2020年半導(dǎo)體并購(gòu)案在時(shí)間上亦顯得更加集中，來(lái)得更加突然且猛烈——上半年風(fēng)平浪靜，7月亞德諾率先拉開(kāi)了這一場(chǎng)并購(gòu)大戲的序幕，接著在短短四個(gè)月時(shí)間里，涉及多個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)巨頭的重磅并購(gòu)案接二連三砸來(lái)，10月份更是官宣了3起。
目前而言，2020年已超越2015年成為半導(dǎo)體行業(yè)有史以來(lái)并購(gòu)金額最大的一年，但是幾大并購(gòu)案仍在進(jìn)行中，尤其并購(gòu)金額最大的英偉達(dá)并購(gòu)Arm這一起交易是否能夠順利通過(guò)全球政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)仍未可知。
集邦咨詢(xún)分析師姚嘉洋表示，過(guò)去的半導(dǎo)體并購(gòu)案大多是“以大吃小”，但并購(gòu)金額不斷升級(jí)，今年主要還是有資金市場(chǎng)的加持才有此表現(xiàn)，由于位居前位的半導(dǎo)體業(yè)者的營(yíng)收規(guī)模皆不斷升級(jí)的情況下，未來(lái)若還有半導(dǎo)體并購(gòu)案，在資金面允許的情況下，恐怕還會(huì)有“大吃大”的天價(jià)收購(gòu)金額出現(xiàn)。
因此，2020年或許在現(xiàn)階段是并購(gòu)案的最大年，但未來(lái)有可能會(huì)被取代。
03
這一波半導(dǎo)體并購(gòu)巨浪背后...
目前，2020年半導(dǎo)體并購(gòu)巨浪已高高掀起，雖然最終結(jié)果尚未可知，但是已有不少人在思考：這一波巨浪背后的推動(dòng)力是什么？并購(gòu)案若完成又將給行業(yè)帶來(lái)哪些影響？
回望過(guò)去半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史長(zhǎng)河，我們不難發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)一直是半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展壯大的重要手段，然而2020年新冠病毒疫情全球蔓延，全球經(jīng)濟(jì)以及半導(dǎo)體行業(yè)上下游均受到不同程度的影響，卻還發(fā)生了如此大規(guī)模的并購(gòu)，這讓不少業(yè)界人士感到疑惑。
對(duì)此，業(yè)界認(rèn)為今年美國(guó)寬松的貨幣政策或是重要推力。
姚嘉洋表示，以2020年下半年的收購(gòu)案來(lái)看，大多是美系半導(dǎo)體業(yè)者發(fā)動(dòng)收購(gòu)，究其原因，仍是美國(guó)政府采取寬松貨幣政策，使得資本市場(chǎng)位處高點(diǎn)，在諸多半導(dǎo)體大廠都有擁有充沛的現(xiàn)金下，采取收購(gòu)以強(qiáng)化本身的產(chǎn)品線之不足會(huì)是十分合理的選擇。
以AMD收購(gòu)賽靈思為例，姚嘉洋指出，AMD不論是在車(chē)用、AI、5G等應(yīng)用領(lǐng)域，相較于英特爾與英偉達(dá)而言，AMD的話語(yǔ)權(quán)幾近為零，然而今年AMD表現(xiàn)出色，再加上美國(guó)資本市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)，自然就會(huì)有采取收購(gòu)的策略發(fā)生。
另有業(yè)內(nèi)人士表示，從被收購(gòu)方角度看，2020年不少半導(dǎo)體廠商股價(jià)不斷攀升、整體市值變高，有的廠商整體市值甚至翻了數(shù)倍，被收購(gòu)方選擇在2020年出售亦有望實(shí)現(xiàn)更大估值。我們可以看到，這幾起大型并購(gòu)案多采取了“股票+現(xiàn)金”的交易方式，其中AMD收購(gòu)賽靈思更是采取了全股票的交易方式。
那么，這幾起“巨頭+巨頭”并購(gòu)案若成功，將對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)帶來(lái)什么影響？
姚嘉洋指出，首先，收購(gòu)方對(duì)于上下游的議價(jià)能力將提升，在此情況下，成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將對(duì)中小型半導(dǎo)體企業(yè)帶來(lái)威脅。
姚嘉洋進(jìn)一步表示，英偉達(dá)收購(gòu)Arm、AMD收購(gòu)賽靈思、美滿收購(gòu)Inphi這幾起并購(gòu)案若完成，都會(huì)對(duì)英特爾造成直接或間接的威脅，他們的競(jìng)爭(zhēng)場(chǎng)域主要在5G與數(shù)據(jù)中心等相關(guān)基建上，未來(lái)數(shù)據(jù)中心與網(wǎng)通基礎(chǔ)建設(shè)的半導(dǎo)體業(yè)者將成高度集中化的態(tài)勢(shì)。
他認(rèn)為，未來(lái)若還有相關(guān)并購(gòu)案，恐怕還會(huì)與數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域相關(guān)，因?yàn)閿?shù)據(jù)中心與5G基建都是穩(wěn)定成長(zhǎng)的應(yīng)用市場(chǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看應(yīng)不至于有衰退表現(xiàn)，從追求營(yíng)收成長(zhǎng)的角度來(lái)看，這將是半導(dǎo)體廠商們的競(jìng)逐目標(biāo)之一。
04
對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的影響與啟示
正所謂巨頭跺一跺腳，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)都要抖上幾抖，更何況多個(gè)巨頭齊跺腳。作為全球最大的半導(dǎo)體市場(chǎng)，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正在迅速發(fā)展，恐怕難以避免會(huì)受到這次并購(gòu)巨浪的沖擊，那么對(duì)于中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有何影響？
姚嘉洋指出，現(xiàn)今中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要還是以政策引導(dǎo)為主、民間資金與市場(chǎng)為輔，這種態(tài)勢(shì)短時(shí)間內(nèi)應(yīng)該不會(huì)有所改變。目前中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)優(yōu)先因應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求為主，國(guó)際大廠的并購(gòu)案所衍生的效應(yīng)，應(yīng)該會(huì)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)往數(shù)據(jù)中心與5G基建領(lǐng)域的發(fā)展形成一道高墻，短時(shí)間內(nèi)恐怕難以跨越。
在姚嘉洋看來(lái)，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展已有一段時(shí)間，在政策上或許應(yīng)可逐漸回到正常市場(chǎng)機(jī)制，讓規(guī)模較大的半導(dǎo)體企業(yè)在無(wú)需政策介入的情況下，可與國(guó)際大廠直接競(jìng)爭(zhēng)，借此修正中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)的產(chǎn)品策略等發(fā)展路徑；同時(shí)，在中國(guó)半導(dǎo)體發(fā)展蓬勃的情況下，也必須要形成良幣驅(qū)逐劣幣的正常循環(huán)。
他預(yù)估，2021年開(kāi)始，或許會(huì)陸續(xù)發(fā)生中國(guó)國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體收購(gòu)案，這對(duì)于中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)面對(duì)國(guó)際大廠來(lái)說(shuō)，應(yīng)能有正面效果。
亦有業(yè)內(nèi)人士表示，他關(guān)于這幾起大型并購(gòu)案的思考是，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)應(yīng)該在加強(qiáng)自主發(fā)展的同時(shí)，也尋求機(jī)會(huì)并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！皩?duì)于中國(guó)企業(yè)而言，除了做好自己的事情外暫時(shí)無(wú)他法，畢竟還不是一個(gè)量級(jí)的?！?/p>
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