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深度解讀

禾賽科技的頭上懸著四把“激光刀”

激光制造網 來源:阿爾法工場2024-03-19 我要評論(0 )   

3 月 12 日,禾賽科技(HSAI.US)公布了 2023 年第四季度及全年未經審計的財務數(shù)據(jù)。財報顯示,2023 年禾賽營收為 18.8 億元,同比增長 56.1%,累計交付激光雷達超 30 ...

3 月 12 日,禾賽科技(HSAI.US)公布了 2023 年第四季度及全年未經審計的財務數(shù)據(jù)。財報顯示,2023 年禾賽營收為 18.8 億元,同比增長 56.1%,累計交付激光雷達超 30 萬臺。

禾賽聯(lián)合創(chuàng)始人及 CEO 李一帆,將 2023 年定義為 " 刷新紀錄的一年 "。


成立于 2014 年的禾賽科技,最開始專注研發(fā)激光氣體傳感器,后在 2016 年涉足無人駕駛激光雷達產品。得益于汽車行業(yè)智能駕駛對激光雷達需求的增長,禾賽科技去年登陸納斯達克,榮膺中國赴美上市的國產激光雷達第一股。


2023 年全年,禾賽科技的激光雷達交付量為 22.21 萬臺。銷量同比增長 176.1%,近乎翻倍。

但從 2019 年至今,禾賽科技連年虧損,合計超 11 億元。今年是禾賽上市首年,4.76 億元凈虧損,屬歷年最高。

同時,毛利率也逐年走低,從 2019 年的 70.3%,一路降到 2023 年的 35.2%。

與之一致的,則是逐年走高的各項成本。2023 年全年,銷售和營銷費用、一般及行政費用和研發(fā)費用,均同比增長 42% 以上。

按制造業(yè)的規(guī)律,在規(guī)模增長的微笑曲線拐點之后,禾賽科技才會迎來大規(guī)模盈利的時刻,但在此之前,華為競爭、客戶減配、技術轉向和美國制裁,堪稱四把改變整個行業(yè)的 " 激光刀 ",會一直懸在禾賽科技頭上。

01 華為:降維打擊的三體星人

激光雷達是自動駕駛系統(tǒng)中最為關鍵的技術,相當于車輛的 " 眼睛 "。

車企配置的自動駕駛,其核心零部件,大多從專業(yè)做激光雷達的上游公司采購。截至去年 11 月,國內車載激光雷達累計交付已超 45 萬臺。

其中,能實現(xiàn)車規(guī)量產交付的國內公司,主要包括禾賽科技和圖達通、華為、速騰聚創(chuàng)(2498.HK)等 3 家公司。

從市場份額來看,蓋世汽車研究院公布的 2023 年 1 月 -5 月數(shù)據(jù)顯示,禾賽科技市場份額占比近 50%,圖達通、華為和速騰聚創(chuàng)緊隨其后,分別為 27.5%、15.4% 和 7.4%。

禾賽科技遙遙領先,但追趕者不容小覷。

對于禾賽科技而言,圖達通和速騰聚創(chuàng),只是激光雷達領域內的覬覦者,不足為患。至于,全方位俯視車生態(tài)的華為,完全是降維打擊的 " 三體星人 "。

2020 年年底,禾賽還沒拿下理想汽車(2015.HK/LI.O)這個客戶,華為就推出了 96 線車規(guī)級激光雷達,并率先用于北汽新能源旗下車型。

這是國內第一個量產的車規(guī)級激光雷達。此前,國外也只有 16 線程的法雷奧量產。


華為的激光雷達售價僅 200 美元,受到各大車企熱捧。北汽極狐 HBT,每臺車就安裝了三個。除此之外,包括長城(601633.SH)、長安(000625.SZ)、哪吒、奇瑞和阿維塔等,紛紛與華為牽手合作。


標準普爾子公司 S&P Global 報告顯示,截至 2023 年 4 月,與華為激光雷達合作的整車廠(OEM)已有 10 家。排名全球第二,比禾賽還排名 2 名。

02 減配,非全系

隨著技術積淀和成本考量,很多車企已經開始自研、或直接投資激光雷達廠商,比如蔚來(9866.HK/NIO.N)。

去年 4 月,蔚來斥資 2.5 億美元在無錫建廠,主要從事激光雷達生產銷售和研發(fā)。9 月,蔚來宣布自研的激光雷達主控芯片量產。

雖然目前激光雷達主要采購自圖達通,但兩家是深度綁定的關系——從 2018 年至今,蔚來多次投資圖達通。

圖達通被業(yè)界看作是半個 " 蔚來系 " 公司,以至于蔚來 NT2.0 平臺的全系車型,均標配了圖達通獵鷹激光雷達。值得玩味的是,蔚來還主導了這款雷達的主板設計。

而沒有與客戶達成深度綁定關系的禾賽科技,與迄今最大的客戶理想汽車的合作車型,并未擴展至理想全系。

理想 L 系列 7、8 和 9,只有 MAX 版本標配了激光雷達,而 Pro 或 Air 版本選配則需加價 4 萬左右。據(jù)理想體驗店銷售顧問介紹," 店交的 L7,帶激光雷達的頂配大概占比 10%-20%。整個北京和全國,大家主要賣的都是 Air 和 Pro,而不是 MAX"。


除了理想,禾賽科技的其他客戶,比如高合、路特斯、和汽飛凡,不是宣布停工停產,就是銷量慘淡;或者已經宣布與禾賽合作,但至今尚未落地任何車型。


即將在 3 月底發(fā)布的小米汽車,也是禾賽科技的客戶。雖然被寄予厚望,但新能源 " 價格戰(zhàn) " 正酣,其激光雷達配備策略,大概率也會和理想汽車一樣,在車型和定價上有所區(qū)別。

2024 年一季度未竟,禾賽正面臨 " 存量客戶主動或被動減配減價,增量客戶或自建自研或直接投資競品 " 的開局。

03 " 平替 " 技術

雖然激光雷達被視為自動駕駛的 " 眼睛 ",具有更好的實時建模能力,但也因為成本過高,且雨霧天氣效果不佳,廣為人詬病。因此,圍繞 " 激光雷達 or 純視覺 or 毫米波雷達 " 的技術路線之爭,從未停歇。

拋棄激光雷達轉向純視覺方案的代表,是特斯拉(TSLA.O)。

自 2022 年 2 月起,特斯拉將北美市場 model S 和 model X 車型安裝的激光雷達全部取消,正式確立純視覺方案路線,并給出相關解釋:后者噪點等干擾信號更少,系統(tǒng)收集到的數(shù)據(jù)更 " 干凈 "。

馬斯克本人多次公開唱衰激光雷達,稱其是 " 一種過時的技術 "。

對馬斯克來說,成本也是一個重要考量。純視覺攝像頭模組的成本,僅為激光雷達的約 8%-15%。


與特斯拉不同,中國新勢力一開始都是 " 激光雷達派 "。但在去年開始的降價浪潮下,動輒過萬的單個選配費用,讓消費者的支付意愿越來越低。


激光雷達從過去的 " 香餑餑 ",成了各大車企降本大勢下的 " 燙手山芋 "。

減配降價第一刀,先砍向激光雷達。

有專業(yè)人士認為,激光雷達為最終視覺感知提供二次確認,是感知冗余的補充,而非必須。

比如,小鵬汽車(9868.HK/XPEV.N)就在 2024 款舍棄了激光雷達,憑借視覺方案實現(xiàn)了高速 NGP 和 LCC+ACC 輔助駕駛,同時支持智能泊車;理想汽車只有高階車型使用,且在去年 4 月的上海車展和 8 月的科技日上,都沒有談及激光雷達。

就連一向堅持全系標配激光雷達的蔚來,也有所動搖。蔚來智能駕駛研發(fā)副總裁任少卿提及激光雷達,也只是 " 提供安全冗余 "。第二品牌阿爾卑斯,正在考慮舍棄激光雷達。

截至目前,國內多家自動駕駛研發(fā)商和集成商,基于純視覺的 L3 以上自動駕駛解決方案,可落地的產品已經呼之欲出。一位自動駕駛業(yè)內人士預測,2025 年之前,國內至少有 3 家主機廠,具備在全場景輔助駕駛上完全落地純視覺能力。

除了有可能被純視覺完全取代,入市更早的毫米波雷達,因其成本更低、惡劣天氣適應性更強、抗干擾能力強等優(yōu)勢,也在重新奪回激光雷達的市場份額。

尤其是,當 " 價格戰(zhàn) " 白熱化,車企開始恢復使用毫米波雷達。去年 3 月,比亞迪(002594.SZ)旗下弗迪科技正式對外發(fā)布新一代 RF1 平臺前向毫米波雷達,并隨新車搭載交付。

04 美國風險

美國的制裁風險,或對禾賽科技的芯片和美股融資,構成直接威脅。

今年 2 月 1 日,美國國防部將禾賽科技列入制裁名單。直接的負面影響是,有關美國本土及相關方的生意,禾賽科技無法再進行。


這項禁令,對于業(yè)務主要集中在國內的禾賽影響不大。但是,如果制裁進一步加碼,如禁止從美國采購芯片、禁止被美國投資者交易(即股票退市),那將是釜底抽薪的打擊。


在這兩個潛在預期的擔憂下,禾賽單日暴跌 46%。此后繼續(xù)下跌,如今禾賽已跌去 IPO 首發(fā)市值近 80%。


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