公司近日公告,與邁科訊合資設(shè)立“英威騰智能控制”,公司出資600萬元,持股37.5%,并承諾在合資公司業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)后進(jìn)行增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓,合資公司將借助邁科訊的技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)入運(yùn)動(dòng)控制器及機(jī)器人控制系統(tǒng)領(lǐng)域。我們認(rèn)為,這將利好公司加大在智能制造裝備領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局,延伸產(chǎn)業(yè)鏈,增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。給予“增持”評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
符合公司發(fā)展戰(zhàn)略,利好機(jī)器人配套市場(chǎng)拓展。
我們認(rèn)為,設(shè)立“英威騰智能控制”,符合公司“做大做強(qiáng)電氣傳動(dòng)、工業(yè)控制、能源電力業(yè)務(wù)”的發(fā)展戰(zhàn)略。借助邁科訊在運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域的技術(shù)與市場(chǎng)積累,公司有望將此新業(yè)務(wù)與已有的伺服控制器等產(chǎn)品形成較好的協(xié)同效應(yīng),形成完善的運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)業(yè)鏈及系統(tǒng)組件,加速機(jī)器人配套市場(chǎng)業(yè)務(wù)拓展。
分步增資計(jì)劃有助降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)公司的增資計(jì)劃,當(dāng)合資公司的機(jī)器人控制系統(tǒng)產(chǎn)品銷售額達(dá)到0.1億元時(shí),公司將對(duì)其增資,持股比例增加至55.04%;如合資公司的機(jī)器人控制系統(tǒng)產(chǎn)品及數(shù)控產(chǎn)品銷售額合計(jì)在12個(gè)月累計(jì)達(dá)到0.25億元,公司將對(duì)其第二次增資,持股比例增加至58%。我們認(rèn)為,分步增資計(jì)劃有助降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
研發(fā)創(chuàng)新支持業(yè)務(wù)健康發(fā)展。
公司此前于5月7日公告了涉及變頻器、光伏逆變器、工程車牽引變流器等產(chǎn)品的46項(xiàng)發(fā)明專利、實(shí)用新型、外觀設(shè)計(jì)。我們認(rèn)為,持續(xù)自主創(chuàng)新,有助保持公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,支持業(yè)務(wù)健康發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)及估值。
我們預(yù)計(jì),當(dāng)前股本下,公司于2015~2017年將分別實(shí)現(xiàn)EPS 0.28元、0.33元、0.38元,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.5%、19.5%、16.7%,對(duì)應(yīng)53.3倍、44.6倍、38.2倍P/E。我們看好公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展與市值成長(zhǎng)潛力,給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
合資公司的業(yè)務(wù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)效果存在一定不確定性。
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