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    　光伏業(yè)艱難洗牌主要客戶全面虧損

　　福斯特或遭倒逼降價增長前景“美妙”難再

　　日前，杭州福斯特光伏材料股份有限公司在證監(jiān)會網(wǎng)站披露了招股說明書，擬登陸上證所主板市場。在招股書中，盡管福斯特報告期（2009年、2010年及2011年）內(nèi)實現(xiàn)了高速增長，但作為光伏行業(yè)關(guān)聯(lián)企業(yè)，其下游光伏企業(yè)客戶近乎陷入全線虧損的狀況還是讓投資者對其未來發(fā)展產(chǎn)生了不確定。

　　福斯特主要從事EVA太陽能電池膠膜等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，EVA膠膜占其2011年營業(yè)總收入的97.67%。福斯特計劃使用募集資金10.55億元，投資于年產(chǎn)1.8億平方米EVA太陽能電池膠膜項目。對此，有市場分析人士就對記者表示，目前光伏行業(yè)正處于艱難“洗牌”過程中，在該產(chǎn)業(yè)“洗牌”之際，EVA膠膜產(chǎn)品或許會遭遇“倒逼降價”，這對福斯特2012年的盈利狀況將有較大影響。

　　下游客戶全面虧損

　　福斯特招股書顯示，“得益于世界光伏行業(yè)的快速發(fā)展，通過自身的持續(xù)自主創(chuàng)新，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)了高速增長。報告期內(nèi)，發(fā)行人營業(yè)收入同比增長幅度分別為58.30%、302.00%和44.37%，凈利潤同比增長幅度分別為252.34%、346.00%和10.76%。”

　　然而其下游客戶的營運狀況，卻遠不如福斯特那般美妙。其中福斯特第二、第三、第四大客戶保定天威英利新能源有限公司、常州天合光能有限公司、晶科能源有限公司，以及應(yīng)收賬款余額排名第一的客戶無錫尚德太陽能電力有限公司，去年下半年都紛紛陷入虧損。

　　福斯特第二大客戶英利新能源2011年第四季度財務(wù)報告顯示，總收入為25.68億元，相比2011年第三季度的42.59億元以及2010年第四季度的40.66億元都大幅下滑，主要是因為產(chǎn)品平均售價以及光伏組件出貨量的下滑；2011年第四季度凈虧損為37.72億元，而第三季度則虧損1.8億元，環(huán)比虧損擴大，2010年第四季度則盈利5.22億元。

　　福斯特第三大客戶天合光能則表示，2011年第四季度營業(yè)收入為4.357億美元，環(huán)比下降9.6%；毛利3100萬美元，環(huán)比下降40.4%；毛利率7.1%，遠低于預(yù)期中的10%，第三季度為10.8%；運營虧損6290萬美元，第三季度為虧損2350萬美元；運營利潤率為-14.4%，第三季度為-4.9%；第四季度凈虧損6580萬美元，第三季度凈虧損為3150萬美元。

　　第四大客戶晶科能源2011年第四季度凈虧損為3.67億元，第三季度凈利潤6810萬元。對福斯特應(yīng)收賬款余額最大的無錫尚德，因為光伏組件出貨量以及每件光伏產(chǎn)品的平均銷售價格下降，去年下半年同樣陷入虧損。

       產(chǎn)品或遭倒逼降價？

　　福斯特表示，在各國逐步完善的法規(guī)政策強力推動下，全球太陽能電池行業(yè)呈快速發(fā)展態(tài)勢。招股書顯示，據(jù)歐洲光伏工業(yè)協(xié)會EPIA統(tǒng)計，2000~2010年間全球光伏組件年新增裝機量增長了59倍以上，年化增長率為50.44%。

　　福斯特也稱，“總體上看，在市場整體增速放緩的背景下，發(fā)行人受市場波動的影響較小，抗風(fēng)險能力較強，但存在受下游行業(yè)波動，未來年度增長速度減緩的可能”、“從發(fā)行人核心產(chǎn)品EVA膠膜的收入來看，2011年前三季度營業(yè)收入仍保持環(huán)比逐季增長，但第四季度環(huán)比下降了18.71%。”

　　一家知名券商光伏行業(yè)分析師向本報記者表示，光伏行業(yè)的全面虧損，將會“倒逼”福斯特的EVA膠膜產(chǎn)品降價，行業(yè)的“洗牌”對福斯特的影響，可能需要有一定時間才可以更明顯體現(xiàn)出來，這對福斯特未來盈利狀況會產(chǎn)生較大影響，光伏行業(yè)的不景氣已經(jīng)持續(xù)近一年，福斯特應(yīng)當(dāng)作出更詳細的風(fēng)險提示披露。

　　廣發(fā)證券分析師韓玲在其研究報告中指出，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)市場的飽和，已然成為不爭的事實。多晶硅成交價格繼續(xù)下滑，廠商由此對未來發(fā)展的不確定性感到擔(dān)憂。當(dāng)前，國內(nèi)40多家多晶硅企業(yè)，除幾家上市公司外，均已陷入全面停產(chǎn)狀態(tài)；部分廠商所售產(chǎn)品價格已經(jīng)低于其成本，市場即將進入進一步的淘汰整合期。由于進口多晶硅價格的大幅調(diào)低，以及訂單的減少也讓企業(yè)更是雪上加霜。

　　方正證券分析師張遠德則指出，目前國內(nèi)有八成多晶硅企業(yè)處于停產(chǎn)狀態(tài)。德國議會通過光伏補貼削減方案，意大利也傳出即將出臺光伏補貼削減計劃的消息，光伏終端需求市場繼續(xù)承壓，今年全球光伏市場需求增長預(yù)期下降，行業(yè)供需失衡格局短期難以打破，未來產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格繼續(xù)承受較大壓力。

　　張遠德認為，光伏行業(yè)今年將面臨“量減利減”的尷尬境地，基本面仍處于底部。預(yù)計下半年歐洲裝機將環(huán)比下滑嚴重，未來光伏發(fā)展重心將逐漸向亞太地區(qū)傾斜，但短期市場及需求無法完全切換。而A股光伏上市公司今年第一季度預(yù)報業(yè)績普遍下滑，凈利潤下降50%以上的不在少數(shù)，二季度難以有較大好轉(zhuǎn)。