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 　申銀萬國證券研究所2014產(chǎn)業(yè)跨界投資策略研討會日前在重慶召開，申銀萬國證券研究所化工研究員鄧建做了《破繭成蝶風(fēng)自來—3D打印行業(yè)投資機會分析》的主題報告。他對3D行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和發(fā)展的新形勢進行了分析，認為從2010年-至今，3D應(yīng)用體系初步成型，行業(yè)開始高速增長，并將持續(xù)爆發(fā)。

　　3D打印產(chǎn)業(yè)鏈包括設(shè)備、材料、服務(wù)三個環(huán)節(jié)。目前三個領(lǐng)域收入占比三分天下。以3DSystem2014Q1為例，設(shè)備、材料、服務(wù)分別占收入的41%、27%、32%；其中材料毛利率最高(超70%)。與2D打印機類似，目前工業(yè)設(shè)備廠家指定/配套材料仍是主流。3D打印是理念創(chuàng)新，而非單純技術(shù)創(chuàng)新。3D打印(增材制造)是對現(xiàn)有制造理念(等材制造、減材制造)的補充和完善。具體技術(shù)路線是增材制造理念的表現(xiàn)形式。工業(yè)生產(chǎn)應(yīng)用空間：從理念升級出發(fā)。全球GDP以70萬億美元(13年73.98萬億美元)，制造業(yè)占比15%(近年16.2-17.7%)計算，假設(shè)3D打印在制造業(yè)中占比達到2%，制造業(yè)規(guī)模將達到2100億美元。而2013年3D打印行業(yè)整體收入僅30.7億美元。傳統(tǒng)行業(yè)巨頭全面布局，截至2013年底，全球3D打印專利數(shù)量前20位中有14家傳統(tǒng)行業(yè)巨頭，包括HP、日立化成(并列第四，均擁有26個專利族)、松下、塞利克斯、IBM、波音等。中國企業(yè)缺席。傳統(tǒng)行業(yè)巨頭擁3大優(yōu)勢，有望接棒推動行業(yè)進步。資金優(yōu)勢：GE石油天然氣一個部門2年投資1億美元。技術(shù)優(yōu)勢：廣度 / 深度， HP 進軍商業(yè) 3D 打印( 專利族數(shù)全球第四 )；Autodesk已開始開發(fā)專用軟件(專業(yè)級&生物級)；Window8.1已支持3D打印市場優(yōu)勢：傳統(tǒng)渠道影響力/自身就是消費者。

　　靜待3D政策性和事件性驅(qū)動。目前3D打印類似于2010年新能源汽車階段。需求：全球進入導(dǎo)入期。國內(nèi)應(yīng)用剛起步；標的：數(shù)量少，剛介入，不純(純的不能滿足上市條件)，概念性強，無收入或收入?。徽撸旱胤酱来烙麆?，期待部委級政策；技術(shù)：不完善，技術(shù)進步快；國內(nèi)較國外有一定差距；驅(qū)動：政策跟進；重大技術(shù)進步；重大應(yīng)用突破、普及；海外龍頭收入、業(yè)績與股價走勢。

　　投資3D打印的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。設(shè)備端：設(shè)備集成(機器人(300024,股吧))，激光器(金運激光(300220,股吧)等)，與海外企業(yè)合作(亞太科技(002540,股吧))；材料端：塑料合金、光敏樹脂關(guān)注放；金屬合金期待突破(銀邦股份(300337,股吧))；服務(wù)端：工業(yè)打印相對容易放量，期待國內(nèi)市場啟動(光韻達(300227,股吧)，亞太科技)；細分市場先發(fā)優(yōu)勢(南風(fēng)股份(300004,股吧))；“云打印”(金運激光，高樂股份(002348,股吧))。