近來,政府發(fā)出呼吁:金融機構(gòu)要幫助民營企業(yè)渡過難關(guān)。
話音剛落,10月24日,一汽集團獲銀行萬億授信的消息引爆了整個金融圈,在此消息的刺激下,一汽系的股票紛紛開啟了漲停模式。
投資者大跌眼鏡之余,紛紛吐槽。
忽悠,接著忽悠。
不怪投資者不感冒,實在是那些年我們一起買過的XX扶持股,已可寫成一部股民血淚史。
扶誰倒不是最主要的,關(guān)鍵是扶這事本身值得商榷。
這些年,我們先后推出了風(fēng)電、環(huán)保、光伏等行業(yè)的扶持政策,但凡被政府扶過的,最后都被扶倒了。
從開始的一擁而上,到最后的一哄而散,曾經(jīng)的機會變成了危機,股民也從富翁變成了負翁。
年年歲歲花相似,歲歲年年人不同,相同的劇本、相同的結(jié)局,不過韭菜卻換了一茬又一茬。
531新政后,不止光伏企業(yè)潰不成軍,與光伏沾邊的都受了池魚之殃,跌出了快感。
石英股份(603688)也是一個倒霉蛋,其主營收入中有20%與光伏相關(guān),但從走勢來看,卻擺脫了光伏股的悲催命運。
不是光伏地心引力不夠強,而是我真的很能抗。
1
深埋地底則為石,破土而出則為金。
石英材料,遇驟冷驟熱,不脆不裂,因為這一特性,石英玻璃被譽為玻璃材料中的“皇冠”,被廣泛用于光源、光學(xué)、電子、光通訊、光伏、軍工等領(lǐng)域。
天下石英看東海,作為我國最大的石英砂產(chǎn)地,連云港東??h為國內(nèi)石英管生產(chǎn)企業(yè)提供了80%的生產(chǎn)原料。
而東??h最璀璨的那顆明珠是石英股份,其實控人陳士斌被國內(nèi)外同行譽為“點石成金”第一人。
上世紀(jì)90年代,石英玻璃管行業(yè)呈飛速發(fā)展的態(tài)勢,產(chǎn)品供不應(yīng)求,價格飛漲,25歲的陳士斌和兩個朋友湊了50萬創(chuàng)立了石英股份。
大海航行靠舵手,在躺賺了幾年輕松錢后,陳士斌不再滿足于低端制造,走上了科技興業(yè)的道路。
1996年,石英股份以人才為本,大力引進大中專畢業(yè)生,充實公司的人才儲備,石英股份逐步實現(xiàn)了資源優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢的雙輪驅(qū)動。
但要打開海外市場,光物美價廉還不夠,外資企業(yè)都是吃過環(huán)保風(fēng)暴虧的老司機,逼著他的供應(yīng)商也要重視環(huán)保,未雨綢繆,防止翻車。
21世紀(jì)初,全國企業(yè)還沉迷在“先污染后治理”的自欺欺人之時,石英股份就花重金超前上了一套排污系統(tǒng)。
2002年獲得了ISO9001國際質(zhì)量管理體系和ISO4001國際環(huán)境管理體系雙項認(rèn)證。
正是在技術(shù)、人才、環(huán)保方面的重視,石英股份逐漸發(fā)展壯大,成為了飛利浦國內(nèi)的唯一供應(yīng)商,先后與松下、西門子等國際知名企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。
石英股份逐漸成為行業(yè)先行者,是一二三四代石英單產(chǎn)產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)的領(lǐng)先者。
此后,石英股份效仿日本推行產(chǎn)學(xué)研結(jié)合,與南京大學(xué)合作,2009年成功掌握了高純石英砂提純核心生產(chǎn)技術(shù),把石英砂的純度提高到99.999%以上。
此舉填補了國內(nèi)空白,打破了美國尤尼明等廠商的壟斷地位,實現(xiàn)了上游核心材料的自主可控,把命運掌握在自己手中。
截至現(xiàn)在,這一點金術(shù)在國內(nèi)仍只有石英股份能掌握,石英股份的產(chǎn)品線也從電光源逐漸往光通訊、半導(dǎo)體等高端制造延伸,奠定了其行業(yè)龍頭地位。
物以稀為貴,石英股份也引來了國外公司的多次收購。
統(tǒng)統(tǒng)拒絕。
陳士斌并不是鼠目寸光之人,家國情懷也好,利潤誘人也罷,重要的原材料還是要捏在自己手里才放心。
正是因為此,陳老板對股權(quán)高度重視,上市4年,一股未減。
對比當(dāng)下花式減持亂象,無疑是一股清流。
2
好公司出人才,好賽道出牛股。
石英玻璃無疑是含著金鑰匙的典范,雖然它應(yīng)用廣泛,但最大的下游市場是當(dāng)今的明星產(chǎn)業(yè)——半導(dǎo)體及通訊產(chǎn)業(yè)。
2017年,世界石英玻璃市場規(guī)模接近250億元,其中半導(dǎo)體和光纖分別占據(jù)了65%和14%的市場份額。
最好的賽道都上了。
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)以高精尖著稱,其生產(chǎn)過程主要包括芯片制造和封裝測試,其中芯片制造工藝復(fù)雜,工序繁多,需要用到多種輔助材料。
石英玻璃憑借其高純度、耐高溫、低熱膨脹型等優(yōu)良性能,成為芯片生產(chǎn)過程中的不二選擇。
在硅片制造環(huán)節(jié),需要大量使用石英玻璃產(chǎn)品,主要是用于制作晶圓IC載體的石英坩堝以及石英清洗容器。
而在晶圓制造過程中,氧化、外延、光刻、刻蝕、擴張等一系列工藝環(huán)節(jié),都離不開石英玻璃制品的
可以看到,石英材料貫穿半導(dǎo)體生產(chǎn)過程的始終,石英材料的需求與半導(dǎo)體設(shè)備、芯片的增長息息相關(guān)。
由于存在損耗,大部分石英制品的使用時間在1年以內(nèi),因此需要消耗大量的石英材料。
根據(jù)菲利華的招股說明書披露,每生產(chǎn)一億美元的電子信息產(chǎn)品,就要消耗價值50萬美元的石英玻璃材料。
根據(jù)SEMI數(shù)據(jù),2017年全球半導(dǎo)體銷售額4122億美元,同比增長21.6%,對應(yīng)的石英材料銷售規(guī)模約21億美元。
按最新數(shù)據(jù),2018年第三季度全球半導(dǎo)體銷售額創(chuàng)下新高,達到1227億美元,在半導(dǎo)體的高景氣度下,半導(dǎo)體石英材料有望迎來高速增長。
而這個行業(yè)的高端市場格局,目前主要由賀利氏、邁圖、東曹、昆希等海外龍頭掌握。
老牌企業(yè)們技術(shù)實力強,地位穩(wěn)固,根據(jù)IBISWorld統(tǒng)計,賀利氏、邁圖、東曹占據(jù)了全球60%以上的市場份額。
因此半導(dǎo)體石英材料這塊蛋糕雖大,國內(nèi)企業(yè)是看得到,吃不到。
但任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都是由下游市場決定的,市場在哪里,需求就在那里。
目前我國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展,自集成電路大基金成立后,在國家推動下,疊加下游市場的龐大需求,我國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展,推動了上游石英材料的國產(chǎn)化進程。
再細看我國產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)狀,與高端市場的寡頭競爭不同,我國的石英制品行業(yè)仍處在低端。
比如企業(yè)規(guī)模小,技術(shù)落后,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理,和我國大多數(shù)高端制造的情況差不多。
我國企業(yè)的優(yōu)勢集中在電光源領(lǐng)域,由于技術(shù)門檻比較低,能夠充分發(fā)揮我國企業(yè)的成本優(yōu)勢,因此在該領(lǐng)域我國企業(yè)占據(jù)著全球70%的市場份額。
石英股份也是以電光源石英管起家,廣泛應(yīng)用于鹵素?zé)?、金鹵燈、汽車燈等產(chǎn)品。
這塊業(yè)務(wù)最輝煌的年代發(fā)生在2014年以前。
那時候,由于重視技術(shù)研發(fā),依靠高質(zhì)量的產(chǎn)品口碑,先后打入了飛利浦、歐司朗、GE照明等國際巨頭的供應(yīng)鏈,從2010年開始就一直是國內(nèi)最大的電光源生產(chǎn)企業(yè)。
但好景不長。
隨著LED照明產(chǎn)品的興起,電光源業(yè)務(wù)受LED照明的替代影響,營收不斷下滑。
可以看到,石英股份的電光源業(yè)務(wù)一年不如一年,2016年營收只有2.47億元,盡顯頹勢。
面對傳統(tǒng)照明的節(jié)節(jié)敗退,到了該想出路的時候了。
2014年開始,石英股份積極拓展高端特種光源產(chǎn)品,加快產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級。
特種光源主要包括殺菌燈、投影儀、電影放映燈、激光武器等,產(chǎn)品附加值高,有不小的市場空間。
隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,特種光源領(lǐng)域產(chǎn)品占比得到了較大提升,電光源業(yè)務(wù)在特種光源的需求下迎來了拐點。
2017年石英股份的電光源業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.68億元,同比增長8.5%,一掃沉疴,毛利率也從2014年的35%逐步回升到了38.2%。
531新政是光伏之殤,在石英股份2017年的營收中,光伏占比為19.5%,投資者惟恐業(yè)績承壓,不過仔細研究會發(fā)現(xiàn),壓力不大。
公司的光伏營收主要包括兩塊:
一是銷售高純石英砂給單晶硅片廠商用于生產(chǎn)單晶坩堝,光伏新政主要是為了促進平價上網(wǎng),高品質(zhì)的單晶硅料受影響有限。
此外,高純石英砂在國內(nèi)只有石英股份能生產(chǎn),供不應(yīng)求,對公司業(yè)績毫無壓力。
二是生產(chǎn)多晶硅片的石英坩堝,此業(yè)務(wù)營收占比為13.3%,毛利率為13.8%,毛利占比只有5%。
如此雞肋業(yè)務(wù),佛系經(jīng)營就夠了。
3
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)只能看門,新業(yè)務(wù)才能興家。
參考國際行業(yè)龍頭的發(fā)展歷程,李老板明白企業(yè)要想發(fā)展壯大,必須實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。
把產(chǎn)品打入高端領(lǐng)域!
高端石英制品制備必須使用高純石英砂,美國尤尼明一度占據(jù)了90%的市場份額,我國的光纖、半導(dǎo)體等電子級石英材料全部依賴進口。
作為國內(nèi)唯一掌握這一技術(shù)的企業(yè),石英股份在此基礎(chǔ)上進行高端產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn),起點不錯。
而石英股份歷來重視技術(shù)研發(fā)投入,在專業(yè)人才、研發(fā)設(shè)備、產(chǎn)品技術(shù)方面均積累了明顯的優(yōu)勢。
2013年石英股份開始布局半導(dǎo)體應(yīng)用領(lǐng)域,借助國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的東風(fēng),很快掌握了電熔法。
與菲利華成為國內(nèi)唯二打入高端領(lǐng)域的企業(yè)。
石英股份此后把研發(fā)的重心轉(zhuǎn)移到電子級石英材料領(lǐng)域,在2018年成功掌握了半導(dǎo)體用石英法蘭技術(shù),達到了行業(yè)領(lǐng)先水平。
此外,公司還在積極推進半導(dǎo)體認(rèn)證,努力開拓國際市場。
從上圖所示的半導(dǎo)體石英材料的產(chǎn)業(yè)鏈來看,分為四個階段。
石英玻璃材料要想到達最后的芯片制造環(huán)節(jié),必須經(jīng)過加工商和半導(dǎo)體設(shè)備廠商這兩道環(huán)節(jié)。
由于半導(dǎo)體石英器件基本上都是耗材,所以芯片廠商也可能直接向加工商拿貨,但無論怎樣選擇,芯片制作廠商一般都以半導(dǎo)體設(shè)備廠商的認(rèn)證體系為準(zhǔn)。
由于半導(dǎo)體工藝的復(fù)雜性,技術(shù)門檻高,對石英制品的純度和性能要求極高,國際半導(dǎo)體設(shè)備制造商對石英玻璃材料供應(yīng)商實施嚴(yán)格的資質(zhì)認(rèn)證。
由于會對產(chǎn)品、技術(shù)到研發(fā)體系進行全方位持續(xù)考核,認(rèn)證期一般在3-5年。
認(rèn)證的高壁壘性也決定了,一旦通過了設(shè)備制造商的認(rèn)證就等于打開石英材料海外市場的大門。
國際半導(dǎo)體設(shè)備三大認(rèn)證廠商有:東京電子、應(yīng)用材料和lAM research。
目前全球經(jīng)過東電認(rèn)證的企業(yè)屈指可數(shù)。
在石英玻璃材料領(lǐng)域,目前全球只有5家企業(yè)經(jīng)過認(rèn)證,菲利華是唯一一家國內(nèi)企業(yè)。
從石英股份的布局時間和認(rèn)證期來看,有望在2018年通過認(rèn)證。
此外,正在進行認(rèn)證的凱德石英也是石英股份的參股公司,持股22.74%,以半導(dǎo)體和LED玻璃制品為主,2017年營收9136萬,凈利潤1227萬。
從所處產(chǎn)業(yè)鏈和業(yè)務(wù)來看,均能與公司現(xiàn)有產(chǎn)品進行互補,實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。
4
除半導(dǎo)體的布局外,石英股份在光纖方面也動作頻頻。
近年來,在國家“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國”等政策的驅(qū)動下,光通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛,占據(jù)了全球半壁江山。
CRU數(shù)據(jù)顯示,2007年到2016年,中國的光纖需求量增加了6.5倍,達到2.43億芯公里,2018年有望達到3.5億芯公里。
隨著5G時代的到來,光纖的需求量約為4G的3~4倍,有望帶來6億芯公里的增量。
在光纖光纜產(chǎn)業(yè)鏈中,光纖預(yù)制棒是整個產(chǎn)業(yè)鏈的核心,占光纖成本的70%,而石英制品就是光纖預(yù)制棒的核心材料和輔材。
光棒包括芯棒和石英套管兩部分,其中芯棒決定光纖的傳輸性能,套管決定光纖的成本和產(chǎn)量,因此對石英材料的純度要求非常高。
目前國內(nèi)的芯棒全國依賴進口,套管90%依賴進口,由德國賀利氏獨家壟斷,數(shù)錢數(shù)到手軟。
2016年,我國進口套管3506噸,市值在15億左右,對應(yīng)全球市場規(guī)模30億,按20%的增速,2018年的市場規(guī)模將達到43億。
由于賀利氏的產(chǎn)量有限,目前難以買到足量套管的企業(yè)開始采用不需要套管的合成法,即使套管法折射率更精準(zhǔn),加工更靈活,足可見其中的無可奈何。
2018年,石英股份成功研發(fā)出了利用連熔法制備高質(zhì)量光纖套管的技術(shù)。
順勢與亨通光電、長飛光纖兩大龍頭建立了良好的合作關(guān)系,吃喝不愁。
一分耕耘,一分收獲,在石英股份的苦心經(jīng)營下,光纖半導(dǎo)體業(yè)務(wù)也逐漸進入了收獲期。
近5年來,公司的光纖、半導(dǎo)體石英產(chǎn)品營收持續(xù)高增長,2017年達到1.81億元,同比增長55.11%,占營收比重從2013年的9%提高到32.37%。
2018年上半年,光纖、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長,達到1.15億元,同比增長60.85%,銷售收入占比提升至38.12%。
隨著光纖半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占比的持續(xù)提高,收入結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化,已實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
新業(yè)務(wù)如火如荼,疊加傳統(tǒng)業(yè)務(wù)止跌回升,整體業(yè)績開始穩(wěn)定增長。
石英股份傳統(tǒng)業(yè)務(wù)萎縮后,業(yè)績在2012-2014年三連跪。
此后逐漸恢復(fù),2018年Q3實現(xiàn)營收4.56億元,凈利潤1.03億元,有望恢復(fù)巔峰時期業(yè)績。
從業(yè)績增速來看,可以看到從2017年Q2開始,石英股份的業(yè)績增速開始加快,特別是凈利潤,主要原因就是新業(yè)務(wù)開始發(fā)力。
從毛利看,2014-2017年公司的毛利都在37%左右,光纖半導(dǎo)體的爆發(fā)帶動公司毛利率逐步提升,2018年1-3季度分別提升到了39.20%、41.69%、43.27%。
5
行動要看時機,開船要趁漲潮。
石英股份歷來是一家穩(wěn)健行事的企業(yè)。
從資產(chǎn)負債率可以明顯看出,這是一家現(xiàn)金流充沛,資產(chǎn)狀況穩(wěn)健,沒有進行盲目擴張或者并購重組。
或許陳士斌如小馬哥一樣,等的就是一個機會。
隨著公司光纖、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的逐漸發(fā)力,已登陸資本市場沖浪的石英股份迎來了拓展良機。
2018年6月4日,擬15.6億元投建太平洋石英產(chǎn)業(yè)園二期項目,股價應(yīng)聲大漲。
2018年9月25日,擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債5.2億元,投資“年產(chǎn)6000噸電子級石英產(chǎn)品項目”“和年產(chǎn)20000噸高純石英砂項目”。
穩(wěn)健行事的公司突然開啟大幅資本開支,很難說是心血來潮亂花錢。
我們就項目來說:
電子級石英產(chǎn)品自不必說,高純石英砂項目作為公司的一大核心競爭力,更多的是自用,沒有完全發(fā)揮出其應(yīng)有的效益。
石英股份的高純石英砂多年來一直滿產(chǎn)滿銷,2017年產(chǎn)量10559噸,銷量10677噸,其中自用部分8523噸,僅少部分外銷,而外銷部分的毛利高達54.8%。
目前電子級石英產(chǎn)品國產(chǎn)替代需求強烈,新項目投產(chǎn)后,不僅能滿足公司新項目投產(chǎn)的自用需求,富余部分將帶來巨大的經(jīng)濟效益。
半導(dǎo)體方興未艾,5G的腳步已近。
明智的人總是抓住機遇,把它變成美好的未來。
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