（報告出品方/作者：華創(chuàng)證券，范益民、胡明柱）
一、3D 打?。簭摹皽p材”到“增材”，行業(yè)長坡厚雪
（一）從“減材”到“增材”，傳統(tǒng)制造技術的革新
3D 打印，又稱“增材制造”（AdditiveManufacturing；AM），是指以三維模型數據為基 礎，通過材料堆積的方式制造零件或實物的工藝。不同于傳統(tǒng)制造業(yè)通過切削等機械加 工方式對材料去除從而成形的“減”材制造，3D 打印通過對材料自下而上逐層疊加的方 式，將三維實體變?yōu)槿舾蓚€二維平面，大幅降低了制造的復雜度。3D 打印改變了產品的 設計制造過程，被視為諸多領域科技創(chuàng)新的“加速器”，對傳統(tǒng)制造業(yè)起到較大推動和變 革，將助力航空航天、國防、汽車、生物醫(yī)療等領域核心技術的突破和跨越式發(fā)展。
3D 打印可快速加工成形結構復雜的零件，實現(xiàn)“自由制造”?！盎睘楹啞笔?3D 打印的 優(yōu)勢之一，尤其在復雜、大型結構加工工藝方面具有明顯的優(yōu)勢。3D 打印的原理是將三 維工件切片以獲得二維的輪廓信息，通過層層疊加的方式實現(xiàn)產品成形，是一種“自下 而上”的工藝方式，這種方式基本不受零件形狀的限制，特別在制造內部結構復雜的、 傳統(tǒng)加工無法完成一體制造的產品方面，具備突出優(yōu)勢，因此，3D 打印能夠生產出符合 特定需求的復雜產品，從而實現(xiàn)“自由制造”。
3D 打印相較于傳統(tǒng)制造可具有成本低、研發(fā)周期短等優(yōu)勢。成本端：傳統(tǒng)機械制造通常是通過批量生產單一產品來降低成本，生產的主要成本可分為物料成本，開模成本、機 器折舊，耗材成本和人工成本幾方面，而 3D 打印則是通過一臺設備生產多種類產品，通 過生產多種類產品來降低生產成本，簡化了生產過程，降低了生產裝配成本和耗材成本。 效率端：3D 打印無需開模、無需傳統(tǒng)機械多重處理，可在單個設備上快速制造出所需零 件，加速產品研發(fā)迭代，提高效率。
由于我國 3D 打印起步較晚，在 2010 年之前的 3D 打印專利申請數量較少，2010 年之后 隨著各大科研院所和高校積極參與研究、各大公司積極布局 3D 打印業(yè)務，專利申請數量 增長較快，雖然 2020 年以來，我國 3D 打印行業(yè)專利授權數量有所下降，但是絕對指標 數量仍較大。
3D 打印仍只是傳統(tǒng)制造業(yè)的重要補充，短期內并不足以顛覆傳統(tǒng)制造業(yè)。3D 打印技術 和傳統(tǒng)精密加工技術均是制造業(yè)的重要組成部分，目前 3D 打印加工與傳統(tǒng)精密加工相 比還存在加工精度、表面粗糙度和可加工材料等方面的差距，但是 3D 打印優(yōu)勢也非常明 顯，是傳統(tǒng)機械制造的有力補充，3D 打印和傳統(tǒng)機械加工方式將長期并存，但 3D 打印 因其全新的技術原理、獨特的工藝特點，在多種應用場景具備明顯的優(yōu)勢，3D 打印工藝 滲透率有望穩(wěn)步提升。
（二）國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)，政策支持力度大
國家對 3D 打印支持力度大，助力制造業(yè)轉型升級。我國相關部門發(fā)布了許多有關 3D 打 印方面的政策以引導行業(yè)發(fā)展。2017 年，國家發(fā)改委發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產業(yè)重點產品 和服務指導目錄》將 3D 打印列為戰(zhàn)略性新興產業(yè)重點產品和服務。2020 年，國家標準 化管理委員會、工信部、科學技術部、教育部、國家藥品監(jiān)督管理局、中國工程院六部門 聯(lián)合印發(fā)了《增材制造標準領航行動計劃（2020-2022 年）》。近些年，國家相關部門又發(fā) 布了《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”國家重點研發(fā)計劃重點專項 2022 年度 項目申報指南》等政策文件支持行業(yè)發(fā)展。
（三）主要集中于小規(guī)模、定制化的 B2B 模式
目前 3D 打印主要集中于小規(guī)模、定制化的 B2B 商業(yè)模式。不同于常見的 2D 打印商業(yè) 模式，3D 打印的應用目前集中在 B 端，而直面 C 端的投資較大且較分散，因而成本較 大，大規(guī)模鋪開還需要技術迭代、降低成本，應用場景也需要進一步挖掘。在 B 端方面， 3D 打印在航空航天、醫(yī)療、模具等領域已處于初步產業(yè)化階段，工業(yè)級應用范圍較廣且 在持續(xù)滲透，未來的前景可期、市場空間大。
二、上游：產業(yè)鏈中的高壁壘環(huán)節(jié)，高端環(huán)節(jié)國產替代需求大
3D 打印產業(yè)鏈上游為原材料及零件，包括 3D 打印原材料、核心硬件和軟件；中游為制 造設備和打印服務；下游應用領域則包括航空航天、醫(yī)療、消費及電子產品等。
（一）原材料：打印材料是 3D 打印的基礎
3D 打印材料主要分為金屬材料、有機高分子材料、無機非金屬材料三大類
金屬粉末：金屬粉末在工業(yè)領域應用較多，市場空間廣闊。金屬粉末有鈦合金、高溫合 金、鎳鉻合金、銅鋁合金等，可以生產形狀復雜，個性化的零部件，并且可以顯著縮短工 件的生產周期，提高材料的利用率，產品附加值高，增長潛力大，所以被廣泛應用于航 空航天，醫(yī)療器械等場景。
有機材料：種類多，用量大，高端應用場景有待開發(fā)。3D 打印用有機材料主要包括光敏 樹脂和熱塑性塑料，其具有價格低廉、易于加工的特點，是 3D 打印相對比較成熟的材 料，目前廣泛應用于文創(chuàng)用品，模型手板加工等領域。
無機非金屬材料：3D 打印工藝中常用的有砂型材料和陶瓷材料。由于國內粘結劑噴射和 陶瓷光固化等工藝起步較晚，因此大多數的砂型材料和部分陶瓷材料的研究主要圍繞工 藝性驗證開展?，F(xiàn)階段，對應工藝的大多數材料還處于攻關狀態(tài)，而 SiC 陶瓷以及磷酸 三鈣陶瓷等材料的研究已進入復合強化階段。
2021 年全球 3D 打印材料產業(yè)規(guī)模達到 25.98 億美元。根據 Wohlers Associates，2012-2021 年，全球 3D 打印專用原材料銷售金額從 4.17 億美元增長至 25.98 億美元，復合增長率 為 22.54%。2021 年，金屬 3D 打印原材料銷售金額達到 4.74 億美元，同比增長 23.5%， 金屬 3D 打印專用材料的研發(fā)日趨活躍。
（二）核心零部件：3D 打印設備的重要器件
激光器：激光 3D 打印的能量源
激光器是產生激光的核心部件，輸出的激光功率大小、穩(wěn)定性、光束質量等直接影響下 游加工設備的品質，整個產業(yè)鏈也是圍繞激光器的生產及應用展開的。激光器是激光的 發(fā)生裝置，主要由泵浦源、增益介質、諧振腔等組成。泵浦源為激光器的激發(fā)源，增益 介質指可將光放大的工作物質，諧振腔為泵浦光源與增益介質之間的回路。在工作狀態(tài) 下增益介質通過吸收泵浦源提供的能量，經諧振腔振蕩選模輸出激光。
激光器可按照增益介質、輸出波長、運轉方式、泵浦方式、輸出功率、調制技術分類： （1）按增益介質分類：可分為固體、氣體、液體激光器等。（2）按輸出波長分類：可分 為紅外、紫外、深紫外激光器等。（3）按運轉方式分類：主要可以分為連續(xù)激光器和脈 沖激光器，連續(xù)激光器可在較長一段時間內連續(xù)輸出激光，脈沖激光器根據脈寬可分為 長脈沖（毫秒、微秒）、短脈沖（納秒）、超短脈沖（皮秒、飛秒）激光器。（4）按泵浦 方式分類：主要可以分為光泵浦、電泵浦、化學泵浦激光器等。（5）按輸出功率分類： 主要可以分為大（3-6KW）、中（1-3KW）、?。?-1KW）功率激光器等。（6）按調制技術 分類：主要可以分為調 Q 技術、縮膜技術、主震蕩功率放大技術（MOPA）等。
產業(yè)鏈下游主要應用激光的三大特征：激光能量、激光信息、激光顯示。其中激光焊接、 激光切割、激光打標等應用激光能量特征，激光 3D 打印主要應用這一特征；激光測量、 激光雷達等應用激光信息特征；激光投影、激光電視等應用激光顯示特征。 2021 年全球激光器市場規(guī)模超 180 億美元。激光器是激光加工裝備的核心部件，激光器 技術水平成為影響激光加工裝備的技術水平的關鍵因素。根據《2022 中國激光產業(yè)發(fā)展 報告》，全球激光器市場規(guī)模從 2017 年的 130.7 億美元增長至 2021 年的 184.8 億美元， CAGR 為 9.05%。
3D 打印采用的激光器種類包括紫外激光器、光纖激光器以及 CO2 激光器等，其中光纖 激光器應用最廣泛。CO2 激光器的本身輸出波長很長，金屬材料的吸收率較低，因此早期金屬打印用的 CO2 激光器功率動輒幾千瓦，體積也較大。SLA 3D 打印機采用紫外激 光器進行固化，激光器所發(fā)射的激光束照射下快速固化形成所需要的產品。光纖激光器 擁有結構簡單、轉換效率高、光束質量好、維護成本低、散熱性能好等優(yōu)點，使得近年來 其在工業(yè)激光器市場中占比逐漸提升。
國內光纖激光器競爭比較激烈，中低功率激光器基本已實現(xiàn)國產替代。根據凱普林招股 說明書，在國內市場從功率角度來看，中低功率激光器已基本實現(xiàn)國產替代，近些年競 爭也較為激烈，而高功率激光器國產化相對不高，疊加客戶對激光器品質提出更高要求， 因而對價格敏感性相對更低。
掃描振鏡：3D 打印設備的核心元器件之一
掃描振鏡主要由反射鏡片、驅動電機、聚焦系統(tǒng)以及控制系統(tǒng)組成。激光束被擴束以后， 需要在工作面上將其聚焦成細小的高能量光斑，并以一定的軌跡和速度均勻移動，使一 定平面圖形的粉末熔化，完成二維加工過程，這個過程通過掃描振鏡來實現(xiàn)。
我國掃描振鏡市場規(guī)模較小，高端振鏡依賴進口，高精密、定制化成未來發(fā)展方向。據 華經產業(yè)研究院統(tǒng)計，2014-2022 年，我國振鏡生產企業(yè)數量由 10 家以內增長至超過 20 家。其中，頭部廠商包括大族激光、世紀桑尼、金海創(chuàng)、智博泰克等企業(yè)，但產品主要集 中在中低端，高端市場由美國 CTI、德國 Scanlab 和 Raylase 等國外企業(yè)占據。在高精度 標刻、劃線、鉆孔領域，國產振鏡與國外廠商仍有較大差距。未來國產振鏡企業(yè)將有望 逐步增強高精密、定制化振鏡生產能力，提升高端市場占比，進一步增強盈利能力。
高端振鏡控制系統(tǒng)依然由國外廠商主導。激光加工控制系統(tǒng)按照主流技術路線可劃分為 激光振鏡控制系統(tǒng)及伺服控制系統(tǒng)等。伺服電機控制主要應用于大幅面金屬切割，強調 切割厚度及速度，重點應用于金屬板材或管材切割領域。激光振鏡控制系統(tǒng)適用精密加 工處理、小幅面加工領域，圍繞高速、高精特點發(fā)展，已覆蓋激光標刻、激光打孔、激光 切割和激光焊接等激光加工應用場景；目前，在中低端控制系統(tǒng)領域已經基本實現(xiàn)國產 化；在高端應用領域，目前主要由德國 Scaps、德國 Scanlab 等國際廠商主導。
3D 掃描儀：3D 打印應用的重要輔助設備之一
3D 掃描可以利用物體的三維數據建立三維建模程序，進而得到三維物體。高精度三維掃 描與 3D 打印并不是相互獨立、界限清晰的技術門類，兩種技術的相互融合也正在加速， 助力 3D 打印實現(xiàn)良好的終端應用。比如高精度三維掃描在激光熔覆中的作用有：一是， 為修復提供數據支持，通過高精度三維掃描儀獲取缺損特征的三維數據，進行逆向設計， 規(guī)劃修復方案，修復路徑及工藝參數等；二是，進行全尺寸檢測，激光熔覆后，通過非接 觸式三維掃描快速獲得合格性檢測結果。
我國 3D 掃描儀市場蓬勃發(fā)展，市場需求穩(wěn)定增長。根據共研網數據，我國 3D 掃描儀需 求量明顯大于產量，需求缺口主要來源于進口，龐大的市場需求，促使我國 3D 掃描儀市 場規(guī)模不斷擴大；2016-2021 年，我國 3D 掃描儀市場規(guī)模從 2.51 億元增長至 8.39 億元， 復合增長率為 27.29%，預計 2022 年我國市場規(guī)模達 9.81 億元。
（三）軟件系統(tǒng)：3D 打印設備核心中樞
3D 打印相關軟件包括模型設計軟件、數據處理軟件以及設備控制軟件。3D 打印技術的 生產過程為：首先，通過 Pro/E、SolidWorks 等模型設計軟件，三維建模生成具有一定尺 寸、形狀的三維模型，完成后將此三維模型保存為能被切片軟件所識別的文件類型；然 后，利用切片軟件對模型作進一步調整，調整完成后用切片軟件進行切片，此過程將三 維立體模型轉化為極多個二維平面模型；最后，再對每個二維模型進行分析并進行打印 頭的運動路徑規(guī)劃，打印頭完成的這些路徑將鋪成一個完整的二維平面。目前，行業(yè)內 大部分 3D 打印設備廠商的工業(yè)軟件系統(tǒng)系需向第三方采購，軟件性能提升依賴并受制 于軟件服務商，限制了設備性能和材料性能的應用，難以快速響應客戶軟件方面的需求。 因此，擁有完全自主知識產權 3D 打印設備工業(yè)軟件系統(tǒng)將有助于設備制造企業(yè)提升行 業(yè)競爭力。
三、中游：制造設備是產業(yè)核心，需求持續(xù)增長且提升空間大
（一）3D 打印設備：3D 打印產業(yè)的核心，SLM 設備依舊是主流
3D 打印設備工藝主要分為金屬材料和非金屬材料制造工藝。3D 打印設備位于產業(yè)鏈中 游，也是產業(yè)鏈的核心主體，制造商研發(fā)生產 3D 打印設備供下游各領域客戶使用，并根 據下游客戶的反饋信息，不斷更新優(yōu)化迭代，同時也會將信息傳遞給上游廠商，共同促 進 3D 打印行業(yè)的迭代升級。
（二）競爭格局：我國 3D 打印設備提升空間大，競爭格局較分散
我國 3D 打印設備安裝量提升空間大，競爭格局較分散。根據 Wohlers Associates，2020 年我國 3D 打印產業(yè)市場規(guī)模占比 10.80%，為僅次于美國的全球第二大市場。我國 3D 打 印行業(yè)經過 30 余年的發(fā)展，技術不斷創(chuàng)新，規(guī)模穩(wěn)步增長，技術體系和產業(yè)鏈條不斷完 善，目前已建立起較為穩(wěn)定的 3D 打印產業(yè)生態(tài)體系和行業(yè)競爭格局，呈現(xiàn)出行業(yè)整體高 速增長，由幾家巨頭主導，其他設備制造商后起追趕的發(fā)展態(tài)勢。2021 年，我國 3D 打 印設備市場占比前五為分別為聯(lián)泰、Stratasys、EOS、GE 及 3D Systems，其中國外廠商 占比高達 45.9%，國內 3D 打印上市領先企業(yè)鉑力特占比僅 4.9%，華曙高科占比僅 6.6%。
目前工藝技術呈現(xiàn)百花齊放的格局，SLM/SLS 工藝技術占比較大。SLM 工藝技術是目 前 3D 打印行業(yè)最主流的工藝，很多工藝是在 SLM 工藝的基礎上，根據不同的工況進行改造而來。工業(yè)級金屬和非金屬 3D 打印方面，產品普遍具有較好的力學性能、高精度和 高密度等特征，可用于航空航天、生物醫(yī)療等嚴苛環(huán)境。桌面級非金屬 3D 打印方面，產 品的力學性能相對弱一些，精度和密度方面會低一些，在創(chuàng)新創(chuàng)意方面應用較多。目前 我國 3D 打印設備主要以 SLS\SLM 和非金屬的 FDM 為主，前兩者占比約 32%，F(xiàn)DM 大約占整體比例的 15%，分別對應主要應用于工業(yè)級和桌面級。
我國 3D 打印企業(yè)整體呈現(xiàn)“多而不大”的格局。國內營收規(guī)模較大的深圳創(chuàng)想三維、深 圳縱維立方等 3D 企業(yè)，其業(yè)務范圍偏消費級 3D 打印。深耕工業(yè)級 3D 打印的鉑力特和 華曙高科，盡管整體營收規(guī)模較小，但增長迅速。成因主要系：一是，時間因素：我國 3D 打印起步較晚，3D 打印應用亟待拓展及滲透；二是，需求端呈“多樣化和個性化”： 不同應用場景的需求和標準不一樣；三是，供給端難以全覆蓋：由于需求端的多樣性， 造成很多 3D 打印企業(yè)一般深耕一兩個或某幾個細分賽道，很難全領域覆蓋。
（三）市場空間：預計 2024 年我國 3D 打印市場規(guī)模將達 500 億元
預計 2025 年全球 3D 打印行業(yè)市場規(guī)模達 298 億美元。根據華經產業(yè)研究院數據，從全 球市場規(guī)模來看，2015-2021 年，3D 打印市場規(guī)模從 51.65 億美元增長至 152.44 億美元， CAGR 為 19.80%。預計 2021-2025 年，全球市場規(guī)模將從 152.44 億美元增長至 298 億美 元，復合增長率為 18.24%。
2012-2021 年工業(yè)級 3D 打印設備增長較快。工業(yè)級 3D 打印可廣泛運用于傳統(tǒng)產業(yè)轉型 升級和戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展，隨著 3D 打印技術的逐漸成熟和成本的不斷降低，市場需求 和發(fā)展?jié)摿薮?。根?Wohlers Associates，全球工業(yè)級 3D 打印設備銷量（指面向工業(yè)且 銷售售價在 5,000 美元或更高的機器）從 2012 年的 6 千余臺增長至 2021 年的 2.6 萬余 臺，年復合增長率 14.45%。全球金屬 3D 打印設備的銷售量從 2012 年的 200 余臺增長至 2021 年的 2,300 余臺，復合增長率 31.63%。主要系得益于金屬增材制造技術的成熟和金 屬增材制造設備的普及。
預計 2024 年我國 3D 打印市場規(guī)模將達 500 億元。我國經過多年發(fā)展，3D 打印產業(yè)正 從起步期邁入成長期，整體來看近年來呈現(xiàn)快速增長趨勢。根據華經產業(yè)研究院數據， 預計 2021-2024 年市場規(guī)模將從 262 億元增長到 500 億元，復合增長率為 24.04%，高于 全球 3D 打印行業(yè)增速，同時也說明我國 3D 打印行業(yè)發(fā)展迅速，國產替代需求強烈，未 來增長空間較大。
3D 打印裝備占據半壁江山，3D 打印服務和材料占比也較大。3D 打印產業(yè)鏈自上而下主 要包含打印材料、打印設備、零部件、打印服務等。根據《中國增材制造產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與 趨勢展望》數據統(tǒng)計，2022 年 3D 打印裝備占比 53.2%，零部件占比 5.9%，服務占比 26.0%，材料占比 12.4%。
四、下游：應用場景在持續(xù)拓展，航空航天/醫(yī)療/汽車/消費電子空間廣闊
3D 打印主要應用于航空航天、醫(yī)療、汽車及消費電子等領域。隨著 3D 打印的優(yōu)勢不斷 被發(fā)掘，應用場景在不斷深化，在各行各業(yè)均得到了越來越廣泛的應用。目前，3D 打印 主要應用于航空航天、醫(yī)療、汽車等領域，也就是在制造業(yè)和醫(yī)療領域應用最為廣泛。 根據 Wohlers Associates，2021 年全球 3D 打印應用領域結構中航空航天行業(yè)份額占比為 16.8%，為 3D 打印行業(yè)下游的主要應用領域，醫(yī)療/牙科領域，占比為 15.6%，汽車領域 占比為 14.6%。由于航空航天、醫(yī)療、汽車等領域對零部件質量和定制化的要求較高，我 國 3D 打印的應用領域主要集中在這些領域。
（一）航空航天：3D 打印有助于解決該行業(yè)中的制造困難
3D 打印有助于解決航空航天領域發(fā)展過程中對材料、結構、工藝及性能的新挑戰(zhàn)。在航 空航天領域，由于零部件形態(tài)復雜、傳統(tǒng)工藝加工成本高及輕量化要求等因素，3D 打印已發(fā)展成為提升設計與制造能力的一項關鍵核心技術，其利用逐層堆積的原理，能夠實 現(xiàn)任意復雜構件成形與多材料一體化制造，突破了傳統(tǒng)制造技術對結構尺寸、復雜程度、 成形材料的限制，提供了變革性的技術途徑，應用場景日趨多樣化。
預計未來十年我國航空制造業(yè)為3D打印帶來的年均價值量約90.54億元。根據IBISWorld 分析和華曙高科招股說明書，2014 年至 2019 年中國航空制造業(yè)（包括飛機制造、飛機零 部件制造、維修服務等）年均復合增速為 9.8%，2019 年中國航空制造業(yè)市場價值約 698 億美元（約合 4,886 億元人民幣），預測未來十年（2020 年~2029 年）中國航空制造業(yè)的 價值年均復合增速為 10%，則未來十年中國航空制造業(yè)市場價值約 9.05 萬億元，年均 9,054.33 億元，假設未來十年 3D 打印在航空制造業(yè)占據的份額提升至 1%，據此可算出 未來十年中國航空制造業(yè)為 3D 打印帶來的市場價值約 905.43 億元，年均約 90.54 億元。
（二）生物醫(yī)療：個性化醫(yī)療是 3D 打印重要應用場景
生物醫(yī)療 3D 打印是多學科融合的先進前言技術，綜合醫(yī)學、工程學、電子學、生物學等 多個學科，打印出依據人體組織或器官相似的替代品或者輔助用品，用于組織修復和器 官移植。基于人體存在個體差異而傳統(tǒng)制造醫(yī)療器械多為標準化樣式或尺寸的現(xiàn)狀，3D 打印憑借可個性化定制的特點在醫(yī)療領域內應用逐步廣泛，主要應用方向包括制造醫(yī)療 模型、手術導板、外科/口腔科植入物、康復器械以及生物 3D 打印人體組織、器官等。
全球醫(yī)用 3D 打印市場規(guī)模增速較快。3D 打印醫(yī)療器械的主要類型有植入物、手術器械、 假肢、組織工程器械等復雜構件，3D 打印相對于傳統(tǒng)制造具有一定的技術優(yōu)勢，可打印 出復雜個性化的幾何形狀的醫(yī)療植入物。根據 Acumen Research and Consulting，2022-2032 年，預計全球市場規(guī)模將從 28 億美元增長至 110 億美元，復合增長率為 21.59%。
（三）汽車工業(yè)：3D 打印覆蓋汽車行業(yè)多領域制造
汽車行業(yè) 3D 打印在復雜構件、個性化、小批量及輕量化等方面具有優(yōu)勢。汽車行業(yè)由 于自身規(guī)模大、研發(fā)投入多、應用 3D 打印技術時間長等因素，在 3D 打印技術應用中占 據重要位置，汽車行業(yè)巨大的市場規(guī)模為 3D 打印技術提供了廣闊的市場空間。汽車制造 領域的 3D 打印應用有概念模型設計、汽車設計、零部件開發(fā)、內外飾應用等方面。
預計 2026 年全球汽車行業(yè) 3D 打印市場規(guī)模將達到 129 億美元。根據 VoxelMatters （formerly 3dpbm）發(fā)布的《3D 打印在汽車行業(yè)的應用市場報告》，預計全球汽車行業(yè)市 場規(guī)模將從 2020 年的 26.78 億美元增長到 129 億美元，復合增長率為 25.28%。汽車主要 由四個部分組成：車身、電子附件、內飾和動力部件，其中汽車動力部件的市場規(guī)模占 比最大，2020 年占比為 35.29%。
（四）消費電子：3D 打印有望向消費電子拓展
消費電子產品正朝著高精密化、高輕薄化、高集成化方向升級。由于工業(yè)級 3D 打印設備 價格較貴、加工精度及效率等因素，3D 打印下游更多聚焦在航空航天等高端及復雜制造 領域。但隨著技術不斷成熟，3D 打印不斷提效降本，下游應用領域持續(xù)開拓，開始慢慢 滲透進入消費電子領域。據 Statista 數據，未來全球/我國消費電子產品市場整體仍將保持 一定的增長態(tài)勢，隨著消費電子產品正朝著高精密化、高輕薄化、高集成化方向升級， 將助推 3D 打印市場需求提升。
五、產業(yè)鏈復盤及投資機會
（一）復盤國外龍頭上市企業(yè)
歐美 3D 打印行業(yè)發(fā)展歷史較悠久，在全球市場處于頭部地位。通過復盤海外市場龍頭 企業(yè)對 A 股市場 3D 打印行業(yè)投資具有一定的啟示意義。3D Systems 是全球最大的 3D 打 印公司，成立于 1986 年，公司注冊地為美國特拉華州；2009 年以后，3D Systems 并購了 大量與公司業(yè)務相近的企業(yè)，拓展了產業(yè)鏈的全覆蓋。Stratasys Ltd.是一家全球領先的 3D 打印解決方案提供商，該解決方案用于設計和制造產品過程中的零件以及直接制造最終 零件，該公司還開發(fā)、制造和銷售用于其系統(tǒng)的材料，并提供相關服務。 上漲幅度較大階段：2011 年 6 月-2013 年 12 月，3D Systems 和 Stratasys 的股價走勢比較同步，累計漲幅較大。2011-2014 年，3D Systems 營收從 2.3 億美元增長至 6.53 億美元， 復合增長率達 41.56%，Stratasys 營收從 1.21 億美元增長至 7.50 億美元，復合增長率高達 83.65%，公司股價出現(xiàn)了“戴維斯雙擊”。 下跌幅度較大階段：2014 年 9 月-2016 年 2 月，3D Systems 和 Stratasys 的股價調整幅度 較大。2014-2015 年，3D Systems 和 Stratasys 的營收增長乏力，而且 2015 年兩家公司的 凈利潤均出現(xiàn)較大虧損，主要系公司通過并購重組推動營收增長，但大量并購重組會帶 來了整合的難度，加劇了公司業(yè)績的下滑，股價出現(xiàn)了“戴維斯雙殺”。
（二）產業(yè)鏈公司梳理
產業(yè)鏈上游：粉末材料。隨著工程化應用的深入，3D 打印金屬材料種類正在逐漸豐富， 并通過合金化、增強基強化等手段提升性能；在有機高分子材料中，基于合成原理，實 施改性和材料復合化，可有效改善線材性能；大多數無機非金屬材料的研究圍繞工藝適 應性開展，部分材料已開始進入性能改善階段。激光器：激光器領域是國產替代的重要 方向，中低功率及中低端激光器基本已實現(xiàn)國產化且競爭十分激烈，但是在中高端領域 和國外廠商仍然有一定差距；由于 3D 打印對激光的性能、光束質量、熱穩(wěn)定性、功率 等都有較高的要求，這些指標不僅僅影響 3D 打印設備的使用壽命還影響器件的加工精 度，因此高端激光器領域是未來的國產替代方向之一。振鏡系統(tǒng)：我國掃描振鏡市場規(guī) 模較小，高端振鏡依賴進口，高精密、定制化成未來發(fā)展方向。
產業(yè)鏈中游：鉑力特和華曙高科是國內 3D 打印設備領域的領先企業(yè)。由于 3D 打印設備 對軟硬件及粉末材料協(xié)同要求較高，所以在研發(fā)生產設備的過程中，需要和上游深入溝 通與了解，因此設備廠商往往在布局設備的同時，往上游拓展原材料、軟件系統(tǒng)等，比 如：3D System 全產業(yè)鏈布局、鉑力特全產業(yè)鏈布局、華曙高科深耕產業(yè)鏈中游設備，往 上游拓展原材料及軟件系統(tǒng)。
產業(yè)鏈下游：下游為應用場景，比如：航空航天行業(yè)、消費電子行業(yè)、生物醫(yī)療行業(yè)、汽 車工業(yè)行業(yè)，下游行業(yè)的擴容或者替代需求會催化中游和上游相關企業(yè)的業(yè)績增長。
（三）相關公司
銳科激光：國內光纖激光器龍頭企業(yè)
公司是一家專業(yè)從事光纖激光器及其關鍵器件與材料的研發(fā)、生產和銷售的國家火炬計 劃重點高新技術企業(yè)，是全球有影響力的具有從材料、器件到整機垂直集成能力的光纖 激光器研發(fā)、生產和服務供應商；主營業(yè)務包括為激光制造裝備集成商提供各類光纖激 光器產品和應用解決方案。2019-2022 年，公司營收從 20.10 億元增長至 31.88 億，CAGR 為 16.62%。2019-2022 年凈利潤分別為 3.25 億元、2.96 億元、4.74 億元及 0.40 億元。
鉑力特：3D 打印全產業(yè)鏈覆蓋公司，背靠航空航天名校西工大。公司是一家專注于工業(yè) 級金屬 3D 打?。?D 打印）的高新技術企業(yè)，為客戶提供金屬 3D 打印與再制造技術全 套解決方案，業(yè)務涵蓋金屬 3D 打印設備的研發(fā)及生產、金屬 3D 打印定制化產品服務、 金屬 3D 打印原材料的研發(fā)及生產、金屬 3D 打印結構優(yōu)化設計開發(fā)及工藝技術服務，構 建了較為完整的金屬 3D 打印產業(yè)生態(tài)鏈，整體實力在國內外金屬 3D 打印領域處于領先 地位。2019-2022 年，公司營業(yè)收入從 3.22 億元增長至 9.18 億元，CAGR 為 41.79%。 2019-2022 年凈利潤分別為 0.74 億元、0.87 億元、-0.53 億元及 0.79 億元。
華曙高科：深耕 3D 打印產業(yè)鏈中游制造設備的公司。華曙高科十余年來專注于工業(yè)級 3D 打印設備的研發(fā)、生產與銷售，致力于為全球客戶提供金屬（SLM）3D 打印設備和 高分子（SLS）3D 打印設備，并提供 3D 打印材料、工藝及服務。公司已開發(fā) 20 余款設 備，并配套 40 余款專用材料及工藝，正加速應用于航空航天、汽車、醫(yī)療、模具等領域。 公司是全球少數同時具備 3D 打印設備、材料及軟件自主研發(fā)與生產能力的 3D 打印企 業(yè)，銷售規(guī)模位居全球前列，是我國工業(yè)級 3D 打印設備龍頭企業(yè)之一。2019-2022 年， 公司營業(yè)收入分別為 1.55 億元、2.17 億元、3.34 億元及 4.57 億元，CAGR 為 43.33%， 2019-2022 年。2019-2022 年凈利潤分別為 0.18 億元、0.41 億元、1.17 億元及 0.99 億元。
英諾激光：擁有激光器等核心器件能力的激光解決方案提供商。公司是全球少數同時具 有納秒、亞納秒、皮秒、飛秒級微加工激光器核心技術和生產能力，且實現(xiàn)工業(yè)深紫外 納秒激光器批量供應的工業(yè)激光器生產廠商之一。2016-2022 年，公司營業(yè)收入由 1.49 億 元增長至 3.20 億元，CAGR 為 13.62%；毛利率保持在 50%左右的較高水平。
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