我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài),隨著人口紅利消失和重化工業(yè)末期,經(jīng)濟(jì)潛在增速趨勢(shì)下移,目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處于尋底過(guò)程中,傳統(tǒng)行業(yè)需求端彈性不大,供給側(cè)改革將至關(guān)重要,一是機(jī)械很多屬于中間品,單存依靠投資傳導(dǎo)模式彈性有限,行業(yè)產(chǎn)能能否有效收縮?二是有利于提升社會(huì)效率,代表未來(lái)方向的新設(shè)備將得到極大發(fā)展。
新設(shè)備持續(xù)演繹,軍工、智能制造、核心設(shè)備國(guó)產(chǎn)化等亮點(diǎn)紛呈。
《中國(guó)制造2025》出臺(tái),這指明了未來(lái)十年中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向,其中軍工、工業(yè)4.0、核心設(shè)備國(guó)產(chǎn)化、信息技術(shù)是幾大亮點(diǎn)。
軍改之后將發(fā)生很多變化,主戰(zhàn)裝備列裝需要重視空天一體戰(zhàn)爭(zhēng),尤其是國(guó)防信息化等;資產(chǎn)證券化需要關(guān)注證券化率較低的軍工集團(tuán),優(yōu)選確定性;軍民融合上升為國(guó)家戰(zhàn)略,其中民參軍的階段性彈性比較大。
智能制造持續(xù)演繹,中期沒(méi)有天花板的行業(yè),工業(yè)機(jī)器人需要優(yōu)選賽馬,系統(tǒng)集成商競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)面臨洗牌,軟硬結(jié)合才能勝出,另外智能物流也顯示出板塊獨(dú)特性。服務(wù)機(jī)器人方興未艾,還屬于選賽道階段,有望成為像PC一樣的消費(fèi)品,但行業(yè)興起需要看到兩個(gè)條件:國(guó)外產(chǎn)品爆款銷售及國(guó)內(nèi)商業(yè)模式成型。
核心零部件的國(guó)產(chǎn)化和后市場(chǎng),主要是高鐵和核電,后續(xù)鐵路設(shè)備板塊的驅(qū)動(dòng)因素集中于兩個(gè)方面:海外進(jìn)展順利帶來(lái)估值的提升、以及動(dòng)車組整車招標(biāo)和零部件國(guó)產(chǎn)化加速。未來(lái)內(nèi)陸核電重啟及走向海外將為我國(guó)核電裝備帶來(lái)萬(wàn)億市場(chǎng),核電裝備企業(yè)的高估值將被消化,并迎來(lái)一輪快速增長(zhǎng),核電后市場(chǎng)啟動(dòng),將帶來(lái)數(shù)倍于裝備的市場(chǎng)。
傳統(tǒng)行業(yè)未見(jiàn)星光,關(guān)注國(guó)企改革受益股及傳統(tǒng)公司轉(zhuǎn)型并購(gòu)。
目前傳統(tǒng)機(jī)械下游減速明顯,行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能仍較大,緩慢出清,預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)修正之中,風(fēng)格切換或者轉(zhuǎn)型可能帶來(lái)股價(jià)彈性。
國(guó)企改革將持續(xù)推進(jìn),我們建議關(guān)注兩種類型,(1)已經(jīng)改革的國(guó)企關(guān)注是否轉(zhuǎn)型新興產(chǎn)業(yè)及后續(xù)資本運(yùn)作;(2)尚未改革的國(guó)企重點(diǎn)關(guān)注改革的確定性,尤其是關(guān)注大集團(tuán)小公司類型的標(biāo)的。
注冊(cè)制推出以及經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)下行雙重推動(dòng)下,16年機(jī)械小市值公司的轉(zhuǎn)型并購(gòu)等將會(huì)呈現(xiàn)加快趨勢(shì),自下而上機(jī)會(huì)將明顯增加。
16年是主題投資黃金時(shí)期,軍工、工業(yè)4.0、智能物流、無(wú)人機(jī)等。
流動(dòng)性充裕和經(jīng)濟(jì)基本面下行疊加,明年板塊主題投資機(jī)會(huì)將很多,表現(xiàn)出明顯的beta,軍工、工業(yè)4.0、無(wú)人機(jī)、人工智能、量子通信是未來(lái)方向,符合時(shí)代背景主題,將會(huì)持續(xù)演繹。
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