投資要點(diǎn)：
國(guó)內(nèi)金屬成形機(jī)床領(lǐng)導(dǎo)者，近年積極向自動(dòng)化轉(zhuǎn)型。公司現(xiàn)已形成數(shù)控鈑金加工機(jī)床及數(shù)控柔性自動(dòng)加工生產(chǎn)線、數(shù)控卷板加工機(jī)械、激光加工設(shè)備以及機(jī)器人四大主業(yè)。一季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.79 億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)1641.08 萬元，同比下降12.10%，主要原因是2015下半年國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)景氣度整體下行及公司銷售與執(zhí)行訂單之間存在滯后性所導(dǎo)致。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單增速穩(wěn)定，自動(dòng)化轉(zhuǎn)型是當(dāng)前核心看點(diǎn)。受國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速下行影響，機(jī)床行業(yè)近年整體需求呈現(xiàn)放緩。期內(nèi)受益于下游電梯和幕墻行業(yè)需求的提升，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單增速情況改善明顯，預(yù)收款項(xiàng)同比上升21.72%至1.52 億元。作為國(guó)內(nèi)金屬成形機(jī)床領(lǐng)先企業(yè)，未來業(yè)務(wù)看點(diǎn)主要集中在機(jī)床主機(jī)向自動(dòng)化成套生產(chǎn)線方向發(fā)展。2015年，自動(dòng)化生產(chǎn)線業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入比例在20%以上，同期訂單增長(zhǎng)約50%，預(yù)計(jì)未來自動(dòng)化業(yè)務(wù)仍將保持高成長(zhǎng)。
激光切割裝備業(yè)務(wù)與原有機(jī)床業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯著。二維激光切割方面，2015 年累計(jì)銷售額約為1 億元，訂單同比增長(zhǎng)3.5 倍。通過收購(gòu)無錫創(chuàng)科源股權(quán)進(jìn)軍三維激光切割領(lǐng)域，創(chuàng)科源在汽車行業(yè)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額約在40%，2015-17 年承諾業(yè)績(jī)分別不低于1500 萬、1800 萬、2200 萬元。三維激光切割是多軸機(jī)器人系統(tǒng)集成的具體應(yīng)用，是替代傳統(tǒng)工藝的新興產(chǎn)業(yè)。公司現(xiàn)階段覆蓋二維與三維激光切割機(jī)，有望在未來通過規(guī)模優(yōu)勢(shì)降低激光器等核心零部件的采購(gòu)成本進(jìn)而提升整體利潤(rùn)率水平。
與德國(guó)徠斯簽立合作協(xié)議正式進(jìn)軍機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。2104 年6 月，公司與德國(guó)徠斯簽立協(xié)議并設(shè)立合資公司生產(chǎn)線性機(jī)器人及水平關(guān)節(jié)機(jī)器人。
2015 年累計(jì)完成訂單1200 萬元，樣機(jī)試制成功批量投產(chǎn)，線性機(jī)器人產(chǎn)品現(xiàn)階段主要供應(yīng)內(nèi)部客戶庫(kù)卡及徠斯使用。未來產(chǎn)品外銷及向其他行業(yè)的技術(shù)拓展將打開成長(zhǎng)天花板以及提升業(yè)績(jī)彈性。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)金屬成形機(jī)床的領(lǐng)先企業(yè)，受益期內(nèi)電梯和幕墻行業(yè)需求提升，訂單增速改善明顯。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供穩(wěn)健安全邊際，業(yè)績(jī)?cè)鏊賮碜宰詣?dòng)化及激光業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)。未來向機(jī)器人及智能制造數(shù)字化工廠轉(zhuǎn)型是公司的長(zhǎng)期看點(diǎn)。
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