1.事件
近期光電股份走勢較好,市場關(guān)注度較高。公司2010年完成重大資產(chǎn)重組以來,主業(yè)發(fā)展喜憂參半,其中軍工主業(yè)持續(xù)增長,盈利能力較強(qiáng),光學(xué)材料呈現(xiàn)加速發(fā)展勢頭,而光伏資產(chǎn)卻面臨大幅虧損的壓力。
2.我們的分析與判斷
(一)光伏資產(chǎn)虧損大,明年盈利前景不確定
公司1-9月實(shí)現(xiàn)收入9.92億元,同比下降2.4%;營業(yè)利潤-5249萬元,同比下降222%;歸屬母公司凈利潤-4300萬元,同比下降226%。前3季度每股收益為-0.21元。
公司大幅虧損的原因在于光伏業(yè)務(wù)面臨持續(xù)低迷的行業(yè)環(huán)境,價(jià)格走低,公司在上半年計(jì)提了5898萬元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。主營光伏的子公司天達(dá)光伏上半年實(shí)現(xiàn)收入4217萬元,同比減少77%,凈利潤為-9389萬元,虧損大幅增加。
目前光伏行業(yè)仍處于低迷時(shí)期,我們預(yù)計(jì)公司的光伏業(yè)務(wù)全年虧損可能超過1億元。按照資產(chǎn)重組的協(xié)議,相關(guān)股東對(duì)天達(dá)光伏2010-2012年業(yè)績進(jìn)行承諾和補(bǔ)償,2013年承諾期結(jié)束,公司對(duì)光伏資產(chǎn)如何改善或處置對(duì)公司盈利能力的提升很重要。
(二)軍品和光學(xué)材料將持續(xù)增長
公司的軍品業(yè)務(wù)包括精確制導(dǎo)系統(tǒng)及制導(dǎo)導(dǎo)引產(chǎn)品、航空顯控信息裝備、地面顯控信息裝備。今年上半年該板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.02億元,凈利潤595萬元,分別同比下降18.8%和85.8%,公司預(yù)計(jì)全年能夠完成承諾目標(biāo)(2012年為4648萬元),我們預(yù)計(jì)公司軍品業(yè)務(wù)全年凈利潤將達(dá)到6000萬元左右(2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤7605萬元)。由于公司的軍工產(chǎn)品屬于信息化及精確打擊類,是未來發(fā)展重點(diǎn),總體上需求將持續(xù)增長。公司的光學(xué)材料業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入2.69億元,同比增長42%,凈利潤3562萬元,同比增長186%。公司的此項(xiàng)業(yè)務(wù)通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化,目前正處于加快發(fā)展的良性軌道,預(yù)計(jì)全年凈利潤可達(dá)7000萬元左右。
3.投資建議
我們預(yù)計(jì)2012年公司的每股收益為0.03元,2013年的業(yè)績主要取決于光伏資產(chǎn)的情況。我們給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
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