圖片來源：圖蟲創(chuàng)意
雄心勃勃的“雙碳”目標對新能源行業(yè)如一劑持久性的強心針，各地方政府、各大國企紛紛轉(zhuǎn)向，各路企業(yè)都在尋找新能源行業(yè)迸發(fā)的機會，期待搭上新能源快速發(fā)展的列車。其中，將擔任主力的光伏行業(yè)，猶如明星，萬人矚目，盛況空前。
最令人津津樂道的是，光伏電站已實現(xiàn)“平價上網(wǎng)”，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)沒有天花板，“天高任鳥飛，海闊憑魚躍”。
形勢一片大好，行業(yè)一路高歌。然而，從2020年第四季度開始，光伏硅料價格飆漲，從每噸6萬元左右飆升至近25萬元，隨之而來的硅片難求、電池片和組件一天一價，連背板、支架、逆變器等都紛紛提價，且仍然看不到降價的曙光。
一方面，國內(nèi)光伏行業(yè)“平價上網(wǎng)”受到嚴重挑戰(zhàn)；另一方面，價格波動上漲使得光伏相關(guān)協(xié)議難以執(zhí)行，毀約比例急劇上升；同時，海外光伏項目執(zhí)行難度加大，國際契約信譽嚴重受損。
是行業(yè)壟斷之故，是金融機構(gòu)操作，是生產(chǎn)端故意存貨惜售，是終端恐慌性需求，還是另有隱情？硅料價格還能回歸到每噸5-6萬元的美好時光嗎？
本文拋磚引玉，期待引發(fā)更廣泛的討論。
一、光伏需求持續(xù)爆增？
在“雙碳”目標刺激下，各中央能源企業(yè)、地方能源國企以及地方政府對新能源發(fā)展處于持續(xù)亢奮中。幾乎每天都會見到能源國企與地方政府簽約的盛大場面和相關(guān)新聞，簽約內(nèi)容主要集中在“新能源基地”建設和新能源項目的投資，基地建設越大越震撼，其中光伏絕對是主角，小于1 GW的基地都不好意思公布出來。
資料來源：世紀新能源網(wǎng)
各地方國企、民企以及各路掮客，都已出動跑馬圈地，集中式、分布式、BIPV、“光伏+”等各種模式紛紛出籠，地方政府根據(jù)其擁有的風光資源待價而沽，或參股、或交換產(chǎn)業(yè)投資、或其他訴求。
如果以上項目能正常實施，加上龐大規(guī)模的存量項目，以及未公開、未統(tǒng)計的各類光伏項目，“十四五”期間，國內(nèi)每年光伏電站投資將不少于150 GW，遠超過正常理性預期。
關(guān)于理性預期，中國光伏行業(yè)協(xié)會等機構(gòu)預測，2021年國內(nèi)新裝電站規(guī)模應在55-65 GW，其他一些機構(gòu)預測為60-80 GW。
圖1：中國光伏行業(yè)協(xié)會預測表（CPIA）
國家能源局下發(fā)的《關(guān)于2021年風電、光伏發(fā)電開發(fā)建設有關(guān)事項的通知》，對2021年新裝規(guī)模并沒有指標限制，規(guī)模大小由各地方政府及各地并網(wǎng)消納新增能力確定，但要求電網(wǎng)企業(yè)對年度非水最低消納責任權(quán)重所必需的新增并網(wǎng)項目，其保障性規(guī)模不低于90 GW，留給行業(yè)很大的想象空間。
再考慮國際市場，包含中國在內(nèi)，未來5年全球新裝規(guī)模預測如下圖。2021年保守預測為150 GW，樂觀預測或達170 GW，彭博社甚至預測今年全球新增裝機將超過200 GW。隨著中國“雙碳”目標推進，中國將成為全球光伏增長最快、也最不確定的因素。
圖2：全球光伏新裝規(guī)模預測（CPIA）
二、硅料供給短期不足？
2020年第二季度，隨著新產(chǎn)能擴產(chǎn)，硅料價格跌破6萬元/噸，一些硅料企業(yè)紛紛減產(chǎn)，甚至停產(chǎn)，連硅料巨頭OCI、瓦克也一度停產(chǎn)。硅料市場疲軟，引起硅片、電池片、組件價格下跌。盡管在疫情期間，下游用戶安裝光伏電站積極性高漲，拉動對組件及上游硅料需求，硅料市場仍然在低價均衡中出清。
隨著“雙碳”目標的提出，光伏作為未來的主力能源為各界高度關(guān)注，各類光伏電站簽約規(guī)模宏大，組件、電池片和硅片產(chǎn)能擴張加快，而硅料投資規(guī)模大，擴產(chǎn)速度慢，技術(shù)含量高，無法滿足產(chǎn)業(yè)下游急劇擴張的需求。
國內(nèi)外硅料企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)劃大致如下：
（一）通威股份(600438.SH)：目前9萬噸產(chǎn)能，分布在樂山、包頭、保山三大硅料生產(chǎn)基地，包頭通威二期和保山通威產(chǎn)能各4萬噸，四川通威二期4萬噸產(chǎn)能目前建設中，2021年底產(chǎn)能最多或達21萬噸左右；
（二）保利協(xié)鑫(03800.HK)：合計產(chǎn)能10.5萬噸，分布在新疆與徐州生產(chǎn)基地，樂山10萬噸顆粒硅尚在建設中，包頭與弘元新材合建30萬噸顆粒硅項目仍在計劃中；
（三）新疆大全：目前8萬噸產(chǎn)能，2022年或?qū)⑿略?萬噸產(chǎn)能，達到12萬噸產(chǎn)能；
（四）新特能源(01799.HK)：目前8萬噸產(chǎn)能，包頭一期10萬噸產(chǎn)能預計2022年建成投產(chǎn)，包頭二期10萬噸產(chǎn)能尚在計劃中；
（五）東方希望：目前有7萬噸產(chǎn)能，2021年底-2022年或?qū)崿F(xiàn)20萬噸產(chǎn)能；
（六）亞洲硅業(yè)：目前有2萬噸產(chǎn)能，2021年底產(chǎn)能或?qū)⑦_到5萬噸。
由于全國范圍內(nèi)的“雙控雙降”高壓政策，這些規(guī)劃中的新產(chǎn)能未必能如期如愿投產(chǎn)。
數(shù)據(jù)來源：光伏新聞網(wǎng)
光伏新增裝機規(guī)模必須對應對等數(shù)量的光伏組件、電池片、硅片和硅料。假設容配比為1.25，如果全球新裝裝機為160GW，硅片需求為200GW，硅料需求大致達58.4萬噸。
顯然，面對飆漲的終端需求，從2020年第四季度至今，全球硅料產(chǎn)能嚴重不足，差距甚大。
三、輪番飆漲折騰多久？
2020年第四季度開始，硅料價格一路上漲，至2021年5月底，價格高達22萬/噸，一周一變，“一夜回到十年前”。
硅料價格傳遞效應明顯，曾經(jīng)寬松的硅片市場一片難求，價格每周跳躍，對電池片和組件制造企業(yè)帶來巨大壓力。
一是硅料漲價，硅片隨漲且供應緊張，供應成本和供應不確定性給這些企業(yè)帶來巨大壓力；二是這些企業(yè)近期投資規(guī)模較大，產(chǎn)能擴張加快，近半產(chǎn)能將閑置，還本付息負擔很重；三是終端市場競爭慘烈，電站投資人不斷殺價，電池片與組件制造企業(yè)進退失據(jù)。
硅料輪番暴漲還將延續(xù)多久？
一種觀點認為，隨著今年年底幾大硅料產(chǎn)能投產(chǎn)，硅料市場供求大致平衡，缺口不大，市場將回歸理性。
另一種觀點認為，今年投產(chǎn)的硅料項目仍然不能滿足市場需求，市場將延續(xù)目前的狀況，價格還有上升空間。
第二種觀點目前占先，“擁硅為王”開始成為主流觀點，一些投機者躍躍欲試，推動硅料市場持續(xù)發(fā)燒。
硅料的供求圖如下：
圖3：硅料供求價格模型
2020年第二季度，需求D1與供給S1在E1處相交，均衡價格在P1=6萬元/噸，全球硅料有效產(chǎn)能Q1=45萬噸。第三季度，中國“雙碳”目標以及2030年1200 GW的非水可再生電力最低目標提出后，終端市場突然發(fā)力并持續(xù)發(fā)燒，延伸到電池片和組件，需求從D1，向右擴展到D2,持續(xù)擴展到D3，硅料價格在E2處達P2=15萬元/噸，再到E3處P3=25萬元/噸。
由于硅料投資周期長，硅料供應到曲線拐點后，無論市場價格如何上升，全部產(chǎn)能挖潛滿產(chǎn)，短期內(nèi)供應量增加極其有限，從Q2增加到Q3，價格彈性接近于零。
2021年底，當新產(chǎn)能投產(chǎn)后，供給曲線右移從S1增加到S2，如果需求沒有進一步右移，均衡點從E3到E4，價格將緩和從P3到P4，P4=15-20萬元/噸，但國內(nèi)外終端需求太猛，難以降到拐點向左區(qū)域，再難回到5-6萬元/噸。
從上圖可見，即使到2022年底，新投產(chǎn)的產(chǎn)能仍然有限，而全球需求有增無減，國內(nèi)需求更快上升，硅料價格回歸到5-6萬元/噸幾無可能。
硅料價格上升的天花板在哪里？答案是終端需求。
在國內(nèi)光伏項目平價上網(wǎng)，國際上很多國家競價上網(wǎng)的前提下，硅料價格存在一個平衡點。在這一平衡點，電站投資企業(yè)仍然可以，也必須賺取最低允許的利潤率，硅料企業(yè)同時實現(xiàn)利潤最大化。這一價格平衡點是動態(tài)的，如果電站投資的非技術(shù)成本居高不下，甚至上升，價格平衡點會下?。环粗?，如果非技術(shù)成本下降，價格平衡點則會上浮。
四、一路高企是否有解？
有觀點認為，硅料行業(yè)主要生產(chǎn)廠商只有五六家，有壟斷嫌疑。
2020年第二季度硅料價格還在5-6萬元/噸，為什么這幾家企業(yè)老板沒有在這之前加強溝通，降低產(chǎn)能，統(tǒng)一價格，形成壟斷？而他們不斷采用新技術(shù)、新工藝，不斷降低成本，擴大份額，試圖打敗競爭對手。
實際上，一些技術(shù)低、成本高的硅料生產(chǎn)企業(yè)在過去兩三年內(nèi)已被迫退出市場。另外，也沒有證據(jù)表明，硅料行業(yè)相關(guān)專業(yè)協(xié)會主動摻和，拉幫結(jié)派，伙同各企業(yè)抬價。
也有觀點認為，有的企業(yè)故意囤貨惜售，坐等漲價。硅料生產(chǎn)企業(yè)供不應求，已經(jīng)在銷售后幾個月的產(chǎn)量，客觀上不存在這種可能；硅片企業(yè)擔心斷供，大有可能增加一些硅料用于庫存，一方面可以對沖未來價格的不確定性，另一方面可保證其生產(chǎn)的安全供應，但沒有證據(jù)表明他們意圖在市場上轉(zhuǎn)手倒賣，以從中獲利。
還有觀點認為，存在金融資本爆炒硅料，這更是無稽之談。因為硅料市場透明，都是現(xiàn)貨直接交易，既沒有期貨市場，甚至沒有現(xiàn)貨交易市場，怎可能有資本炒作？
顯然，硅料價格一路高企，主要是供給受限，而終端需求在“雙碳”目標下增加太快，電池片與組件投資規(guī)模太大，而且，預期的終端需求更大，電池片與組件制造企業(yè)開始了恐慌性采購。
一路高企的硅料價格是否可能回到從前5-6萬元/噸？
一種觀點認為，舉報主流硅料企業(yè)漲價，應有震懾效應，迫使硅料企業(yè)降價。加之，近期國家高層發(fā)聲，關(guān)注大宗商品漲價。事實上，近期大宗商品，包括煤炭、石油、天然氣、鐵礦石、鋼材、貴金屬等輪番漲價，市場行為已經(jīng)完勝于行政干預。短期內(nèi)，行政手段或有臨時效應，中長期趨勢還將服從市場。
有企業(yè)提議，硅料價格應回歸到月度議價規(guī)則，而不是近期的周議價或由硅片生產(chǎn)企業(yè)報價。顯然，這不治標更不治本。如果漲價是一個趨勢，無非是每周漲一次，還是每月漲一次，并不改變整體趨勢。
有專家建議，終端需求要降溫，特別是國有企業(yè)，在光伏電站投資板塊，要謹慎行動。一方面，國有能源企業(yè)大多已經(jīng)制定了“雙碳”目標以及新能源投資“十四五”規(guī)劃，只要達到最低回報，投資的動力難以壓制；另一方面，實現(xiàn)“雙碳”目標，需要國有能源集團用新能源替代傳統(tǒng)能源，而光伏注定將成為未來的主力能源，所以即使在組件、支架、逆變器等統(tǒng)統(tǒng)漲價的情況下，終端需求依然難以壓制。
還有企業(yè)呼吁，請行業(yè)協(xié)會出面，協(xié)調(diào)電池片和組件企業(yè)謹慎擴大產(chǎn)能，控制好電池片和組件產(chǎn)能，對硅片和硅料需求就會下滑，價格或?qū)⒒貧w正常。
實際上，單個企業(yè)的擴張都是理性的，單個企業(yè)理性擴張導致整體產(chǎn)能擴張非理性，使得電池片和組件的產(chǎn)能遠超過硅料的產(chǎn)能，這就是典型的“囚徒困境”或所謂“內(nèi)卷”。行業(yè)協(xié)會負責人多次呼吁產(chǎn)能已經(jīng)嚴重過剩，每家企業(yè)都希望其他企業(yè)控制住投資，而本企業(yè)乘機大規(guī)模擴張。
在終端需求無法壓制，電池片和組件大規(guī)模擴產(chǎn)的情況下，硅料價格如何回歸正常？
可供選擇的方案就是大幅度增加供給，從S2到S3，再到未來的S4、S5。
如何大幅度增加供給？
一是鼓勵多個主體投資，使得硅料主流生產(chǎn)企業(yè)超過10家以上，避免未來可能的寡頭壟斷及密謀價格，雖然至今尚未發(fā)生，但不代表未來不可能，需防患于未然。
二是國家層面放開硅料、甚至光伏支架等生產(chǎn)企業(yè)的火電指標，鼓勵地方政府多上快上硅料項目及相應的火電機組。
目前，每公斤硅料耗電約60度左右，5萬噸硅料產(chǎn)能每年將消耗約30億度電量?？紤]水電資源豐富的地區(qū)已經(jīng)沒有“棄電”可用，如果不配備相應的自備電廠或就近火電，硅料產(chǎn)能將無法擴大。理想中的“Clean Energy for Clean Energy（即清潔能源制造清潔能源）”或“Solar for Solar（光伏電造光伏產(chǎn)品）”完全實現(xiàn)目前尚不具備現(xiàn)實條件，但可以在風光資源豐富的地方，就近利用部分風光電力。
考慮5萬噸硅料的產(chǎn)能，對應未來光伏電站裝機近15GW，發(fā)電25年以上，光伏電站的發(fā)電量將是硅料、硅片、電池、組件以及各種輔材生產(chǎn)總體耗電量的10倍以上。也就是說，用現(xiàn)在傳統(tǒng)火電1度電換取未來25年10度以上的綠電，這個賬是非常劃算的。為保證可再生電力加快發(fā)展，我們?nèi)匀槐仨氁揽總鹘y(tǒng)火電，由傳統(tǒng)火電“扶上馬，送一程”。
假設，當2022年底，國內(nèi)硅料產(chǎn)能達到200萬噸，2023年底達到300萬噸，2024年底達到400萬噸時，硅料價格可能會回到5-6萬元/噸。
當硅料產(chǎn)能預期增加很快，盡管終端需求非常旺盛，電池片與組件企業(yè)會將庫存降到最低，甚至僅根據(jù)組件訂單采購電池片，電池片企業(yè)根據(jù)訂單采購硅片，同樣硅片企業(yè)根據(jù)訂單采購硅料。
只有當硅料供給的增加（或硅料產(chǎn)能的增加）遠超過組件需求增加的時候，供給曲線和需求曲線才會在拐點左側(cè)相交，硅料生產(chǎn)僅賺取正常利潤；如果供求處于緊平衡，即供求曲線相交與拐點右側(cè)，價格就會非常敏感，大幅上漲將成為必然。
五、政策可否大有作為？
價格暴漲對行業(yè)危害很大，光伏行業(yè)未能幸免。
硅料暴漲，主要源于供不應求；
支架漲價，由于鋼材漲價；
邊框漲價；由于鋁材等大宗商品漲價；
銀漿漲價，由于銀漲價；
逆變器漲價，主要源于芯片供不應求；
……
硅料和輔材價格暴漲，導致光伏組件價格不斷攀升，其危害已經(jīng)開始顯現(xiàn):
一是光伏行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級微不足道，創(chuàng)新升級動力減弱，下游各種提高功率、降低成本的收益都流向上游資源性企業(yè)；
二是從硅片生產(chǎn)到電站投資建設產(chǎn)業(yè)鏈條上的各種毀約增加，企業(yè)信譽和商業(yè)規(guī)則遭受破壞；
三是國際上各種光伏項目難以執(zhí)行，中國企業(yè)信譽嚴重受損，各種國際糾紛快速增加；
四是“雙碳”目標受到嚴重影響，可替代傳統(tǒng)電力的可再生能源增長乏力，甚至難以為繼，悲觀氣氛蔓延，2030年可再生能源目標恐難以實現(xiàn)。
由于近期成本的異動，光伏電站投資的成本構(gòu)成中，組件成本占約40-60%；組件成本構(gòu)成中，約50-70%是電池片成本；電池片成本構(gòu)成中，主要是硅片成本；硅片成本中，主要是硅料成本。
追根溯源，硅料占組件成本比重最高。行業(yè)有關(guān)專家測算，在其他條件不變的情況下，硅料每上漲1萬元/噸，硅片成本平均上漲0.206元/片，電池片與組件成本平均將上漲0.03元/瓦。
期待硅料價格回歸常態(tài)，或者需要下游需求大幅度降低，或者需要硅料供給大幅度提高，在下游需求無法降溫的現(xiàn)狀下，大幅度增加硅料供給是唯一的可選項。
大規(guī)模硅料生產(chǎn)需要消耗相當?shù)碾娏?。在清潔能源還不能提供持續(xù)不斷、成本低廉的電力時，必須給硅料生產(chǎn)配以傳統(tǒng)火電，并鼓勵多個主體持續(xù)不斷的投資，國家相關(guān)部門需特批火電的配套支持，讓硅料供給超過需求的增長速度，硅料價格才會回歸到5-6萬元/噸的美好時光。
在“雙控雙降”政策高壓下，國家相關(guān)主管部門和地方政府很難給硅料新產(chǎn)能項目打開新增火電配套的“綠燈”，這就導致光伏行業(yè)長期發(fā)展的“悖論”和“囚徒困境”。
傳統(tǒng)火電支持光伏產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，每度火電可以孵化出10倍以上的清潔電力，用1度電的火電排放換取10度以上零排放、零污染的光伏電力，其經(jīng)濟效益和綠色效益不言而喻。
發(fā)展光伏行業(yè)，政策大有可為。
由漲價引起的光伏大戰(zhàn)，表面上是在原料企業(yè)與下游企業(yè)之間，實際上是一場供求嚴重失衡引起的潛在危機。硅料供應嚴重不足以及新產(chǎn)能投資受阻主要在于“雙控雙降”政策的“一刀切”。如果不給硅料新產(chǎn)能以特殊的火電政策，硅料價格將難以回調(diào)，光伏發(fā)展將大受影響，行業(yè)危機或?qū)⒃俣缺l(fā)，“雙碳”目標也將大打折扣。
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